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2.内容：
要挑到飙股不容易，能抱牢飙股更是难上加难。
36岁的平面设计师陈乔泓，在创业困局下，意外在股市投资战场上杀出一条血路，
从多次关键战役中，缔造了高达100％至500％不等的获利战果，他凭的是什么？
什么原因，让一个投资门外汉，能够把儒鸿从六十元抱到三九五元，获利五倍才出场？
把宝雅从五十元抱到一百元，获利一倍才卖？
更把五十几元的美利达抱到二百元，才卖出一部分？
要挑到飙股不容易，能抱牢飙股更是难上加难。在投资之路上，
三十六岁的平面设计师陈乔泓，先败后胜，终于在美利达、儒鸿、宝雅等关键战役，
缔造出高达一○○％至五○○％不等的战果。
陈乔泓一路过关斩将，大获全胜，绝不可能纯靠运气。其实，许多价值型投资达人，
若手中能抱到一档在一两年内就飙涨一倍以上的股票，心里往往挣扎不已；
大多数人都会在赚一倍时，就获利了结、落袋为安。一位有正职工作的业余投资人，
凭什么能够把一档股票抱到赚二倍、三倍还不处分，甚至五倍以上也不愿意获利了结？
他不是靠运气，难道靠的是钱太多的资金优势吗？当然更不是！
经典祕笈
问世二十二年 从图书馆就借得到目前股市资金已从投入四百多万元，
滚至上千万元的陈乔泓，个人工作室的设计本业收入不仅不稳定，
过去三年更是节节下滑。太太虽然在大企业上班，但双薪收入的小家庭，
加上第一个孩子即将诞生，家庭收支还算紧凑。
不是靠运气，也不是因为钱多，难道陈乔泓有一部股市投资祕笈，
作为他挑股与买卖进出的最高指导原则不成？
这个看似不可思议的答案，却是正确的！陈乔泓虽把它视为“投资祕笈”，
但这本祕笈一点也不神祕，迄今它仍可在各大书店与公共图书馆找得到，
即使你不想出门，博客来、金石堂等网络书店也都买得到。
这本名为《散户兵法──祖鲁法则》的投资祕笈，于一九九二年问世，
作者史莱特（Jim Slater）的写作灵感来自一百多年前，
英国与南非祖鲁部落之间的殖民地战争。这场让双方死伤均十分惨重的著名战役中，
用长矛、盾牌为武器的祖鲁族，竟一度重创武器精良的英军，
让当时英国首相迪斯雷痛陈：“祖鲁人是一支多么惊人的民族啊！
他们不但杀死了我们好几名将军，甚至使一些主教改变了信念。”
惨赔教训
赚二○％就满足 仍被金融海啸波及在接触《祖鲁法则》之前，
陈乔泓算得上是博览群籍的用功投资人，二○○六年正式加入股票投资行列时，
已经读过几十本投资书籍。在○六年与○八年间，他以短线操作为主，
只要获利超过二○％就会获利了结，再转换到别档股票猎食。
这两年，陈乔泓仅投入一百万元，获利就高达六十几万元，
让他内心直呼股票钱太好赚了！正当志得意满之际，却来了个美国次贷危机，
全球股市崩盘，连台股也无法置身于外，他之前赚的六十几万元不但全数吐回，
一百万本金也蚀掉四十几万元。
这次的打击，让陈乔泓深刻体会到，天底下没有好赚的钱，即使股市也一样；
于是，他决定发愤图强，从投资基本功的马步重新蹲起。
陈乔泓利用工作之余，开始大量阅读投资相关书籍找答案，
除了投资大师著作（如巴菲特、彼得林区、查理蒙格、科斯托兰尼等），
证券分析、投资心理学、经济学均广泛涉猎，连历史、人类学、名人传记、
行为学等书籍也不错过，平常更是详细阅听报纸、杂志、电视、广播的财经相关资讯。
不过，大量吸收投资知识，与实际的投资获利并没有太大相关。○九年起，
陈乔泓陆续买进巨大（七十五元）、统一超（七十五．四元）、佳格（三十六元），
并在一○年买进正新（五十九．三元）及天仁（三十七元）等股票，
尽管在选股上档档无懈可击（后来均大涨一至三倍不等），但皆败在急于获利，
导致错失之后的一大段涨势，让他扼腕不已。
豁然开窍
从祖鲁法则找答案 抱好股不如评价位为了解开为何无法长抱好股的疑惑，
寻寻觅觅的陈乔泓，终于在《祖鲁法则》中找到答案。
熟读过这本书后的陈乔泓了解到一件事：懂得抱牢一档好股票，不单是耐心的问题，
更重要的是，有没有能力评价一档股票。你能不能跟着这档股票的成长，
与时俱进地修正你的交易策略？最关键的地方在于，你到底能不能根据这档股票目前
的业绩状况，衡量它目前来到的价位是昂贵，还是便宜？
要破解这些问题并不容易，因为即使是具有投资与财务专长的分析师，
也未必能做得好。“然而，‘祖鲁法则’却为我这样的门外汉，
提供了一个简单又易于操作方法，它可能简单到令专业的投资人士嗤之以鼻，
但我遍读群书，没有比它更具有逻辑、更能说服我的方法！”陈乔泓神情认真地说。
回顾○九年至一○年，陈乔泓虽抓到巨大、佳格与统一超等飙股，
却与飙涨涨势擦身而过。时序进入一一年，他开始投资美利达，
接着一二年二月开始买进儒鸿与宝雅，这次他从祖鲁法则中萃取的交易智慧，
终于得以扎实地抱牢持股，赚足二至五倍不等的大波段行情。
只是因为一个简单投资观念的开窍，陈乔泓投入四百多万元的资金，在短短二年间，
不靠融资，只靠进出得宜的交易策略，竟出现高达三倍以上的累积获利，
滚成千万元的股票部位。这当中，又以操作儒鸿最为经典。
紧咬飙股
从ＰＥＧ算出合理价
往上也敢加码翻开陈乔泓提供的交易纪录，他于一二年二月儒鸿股价在六十元时，
一路买到同年十月底的八十三元。他解释，往上加码，除了投资书籍中常见的
“往上加码，不要往下摊平”的道理外，更重要的是，“依照祖鲁法则，
八十几元买进的儒鸿，其实比五十二元买进的儒鸿还要便宜！”
这句让人摸不著头脑的话，隐藏着陈乔泓对祖鲁法则的深刻认识。
一二年二月买进儒鸿时，当时他看到的，只是儒鸿一一年每股税后纯益（ＥＰＳ）
较一○年的三．八元成长四七％，至五．六元；
而这是儒鸿连续第三年ＥＰＳ呈大幅成长，○九年成长九○％，一○年成长一○三％。
“我当时认为，儒鸿不仅在对的产业与对的趋势上（指健康产业），
又具有开发布料的一条龙生产优势；依据祖鲁法则，如果保守估计一三年ＥＰＳ又能成长
三○％，高成长享有高本益比，能成长三○％的公司，理应享有三十倍本益比的估算，
儒鸿目标价可能来到二一八元。”二一八元的目标价，
只是祖鲁法则楬橥成长股的概算方式，《祖鲁法则》一书中所说的本益成长比
（ＰＥＧ），则是提供动态衡量一档成长股合理目标价的基石。
相较之下，陈乔泓一二年十月以八十二元买进儒鸿时，儒鸿前三季ＥＰＳ已较前一年同期
成长四三％，来到五．五四元，使得ＥＰＳ年增率得从三○％调高至四○％。
“以当时展现的成长力道来看，从ＰＥＧ角度，八十二元的儒鸿是不是比五十二元的
儒鸿更加便宜！”陈乔泓强调。
从祖鲁法则学到衡量股价昂贵与便宜的本益成长比速算公式，
让陈乔泓得以随着儒鸿业绩成长角度往上加码，更可以安心紧抱飙股。
高点出场
保守操作不贪心 二年赚数倍就了结不仅如此，祖鲁法则除了教会他如何紧咬飙股不放，
也让他懂得在股价高点时，适时获利出场。
陈乔泓开始想对儒鸿获利了结，是在一三年十月上旬，儒鸿飙破三百元大关之际。
他说，三百元的确是个让人很想获利了结的关卡，但真正决定卖出的关键仍是ＰＥＧ；
因为，那时儒鸿本益比已来到三十几倍，设算儒鸿一三年ＥＰＳ能成长四○％至十元，
ＰＥＧ已经来到○．八倍。
根据祖鲁法则，ＰＥＧ如果高于一以上，对成长股而言，就已经算贵了，应该卖出。
相反地，如果低于○．六六则表示便宜，应勇于买进。不过，
精通祖鲁法则的陈乔泓则略作修正：“我觉得台湾与国外股市应该有所不同，
加上我个性保守，也不贪心，基本上ＰＥＧ高于○．八，我就会部分获利了结，
低于○．五我才会买进！”于是，一三年十月儒鸿股价来到三三○元，
也就是ＰＥＧ突破○．八时，陈乔泓一路调节，一直卖到今年二月为止，
最高卖在三九五元，总计处分手上三分之二的儒鸿股票。即使只处分部分持股，
净获利就高达三百万元以上，缔造出他投资生涯中最丰硕的战果。
那么，为何不趁儒鸿登上四百元以上时，把剩下儒鸿持股全部卖光？
针对记者的问题，陈乔泓解释，那是因为儒鸿一三年全年ＥＰＳ出炉了，高达十．九元，
年增率高达四三％，又超出他的预期（原本预期成长三○％）。“当时我认为，
今年全球，尤其是注重运动养生的欧美国家经济会比去年好，儒鸿可望持续受惠。
儒鸿公布一三年全年获利之际，股价冲上三九○元，初步设算今年成长四○％，
ＥＰＳ估十五．一元，目标价可能来到四五○元之谱（估今年全年ＥＰＳ成长三○％）
。”然而，儒鸿股价攻破四百元大关后，股价快速回落至三二○元附近，
加上今年前四个月的营收年增率仅三一％，成长动能似乎不如预期，因此，
陈乔泓旋即调整
对儒鸿的评价，把今年ＥＰＳ成长率从三○％下修至二五％。就算今年只成长二五％，
儒鸿今年ＥＰＳ设算为十三．六元，以目前三二○元股价来算，ＰＥＧ又来到○．九四，
似乎又该调节的时候，对此，陈乔泓坦承说：“目前有点?尬，四百多元不卖光，
回落至三二○元，有点卖不下手，但我会等到儒鸿公布第一季ＥＰＳ再来决定！”
陈乔泓的祖鲁法则操作法，虽然协助他在儒鸿、美利达、宝雅，
以及现在持有的鼎翰等股，赚到一○○％至五○○％的大波段，
其实也有一个缺陷──无法精准掌握最高价的卖点。
对此，陈乔泓承认：“无法卖到最高点的确令人遗憾，不过，像我这样的财经门外汉，
每档股票如果操作二至三年，都可以赚到倍数获利，就心满意足了。”
选股方向
综合大师理论 专注中小型成长股祖鲁法则是陈乔泓股票投资的核心指导原则，
但在选股上，他则综合巴菲特、彼得林区、史莱特等投资大师的理论，
归纳出“十四项选股祖鲁法则”，专注筛选及研究股本低于五十亿元的中小型成长股。
陈乔泓会先运用这十四项选股标准，挑选出二十档股票，列为研究与基本面追踪名单，
再从中选出八至十档买进；最看好的五档作为核心持股，次看好的五档作为卫星持股，
视它们的月营收与季获利状况进行调节。如果持股名单中有表现不如预期，
则会选择卖出，用于加码表现最强的股票，或买进候补股票。
“基本面追踪是一项繁杂的工作，我只能像《祖鲁法则》一书所建议的，
集中大部分的时间与资源，在这二十档我感兴趣的股票！”陈乔泓透露，这套投资方法，
过去二年来，为他缔造累计报酬率高达三○○％以上的甜美果实。
三十六岁的陈乔泓，年轻的生命已经历过两场刻骨铭心的战争。第一场战争是面对Lativ
、优衣库（Uniqlo）等国内外服饰大品牌的夹击，让他自行创业打造Bon T-shirt品牌
营收节节败退。
然而，在面对狡猾主力大户的第二场股票战争中，陈乔泓却是先败后胜，扭转颓势，
最后大获全胜。
陈乔泓的投资故事告诉我们，赚一倍的报酬或许需要耐心，但想要赚五倍的报酬，
不单是耐心，懂得计算一档股票价值，做有意义的坚持，才是投资获利的决胜点。
不仅是投资，人生不也是如此吗？
陈乔泓
出生：1978年
现职：平面设计师
学历：明志科技大学视觉传达设计系
投资资历：８年
必杀技
陈乔泓打败法人、大户的“祖鲁法则”祖鲁法则的投资方法强调“聚焦”
及重押“小型股”策略，寻找获利上升的中小型公司，以及本益比和成长预测皆超出平均
水准的股票，达到以寡击众，以小搏大的效果。
利器1 目标价
市场赋予个股的合理本益比，与获利（EPS）成长率息息相关。
如个股连续数年创造20％的EPS成长率，本益比可达20倍；如EPS成长率达30％，
则本益比可达30倍，以此类推。
目标价 = 今年EPS预估值×今年EPS预估成长率
利器2 买卖点
运用本益成长比（PEG）来制定买卖策略。
ＰＥＧ = 预估本益比÷今年EPS预估成长率
大于1 → 卖出
介于0.5～1 → 合理
小于0.5 → 买进
图解
陈乔泓操作儒鸿大赚5倍── 凭什么敢从60元抱到395元？
儒鸿股价走势
Step1 算目标价：
儒鸿2011年EPS为5.6元，2012年如果再成长30％（7.28元），
则已连续４年成长30％以上，本益比可达30倍，目标价218元（7.28元×30）。
Step2 买进：
2012年4月，60元开始买进，一路买到11月的82元，平均买进价格77元，
预估本益比仅10.6倍（77元÷7.28元）；因此，买进时PEG为0.35（10.6÷30）。
Step3 续抱：
2013年4月，儒鸿公布2012年EPS为7.75元，较11年的5.6元成长38％，
本益比理应达38倍，目标价调升为294元（7.75元×38）。
Step4 卖出：
2013年10月，股价涨破300元，开始卖出，一直卖到2014年2月分，总计卖出12张，
卖出平均价为345元，总获利300多万元。以当时股价一度来到380元计算，
由于预估13年EPS将成长30％至10元，本益比达38倍，PEG概算为1.26（38÷30）。
Step5保留部分持股：儒鸿公布2013年EPS达10.9元，年增率高达43％，
自行预估儒鸿2014年EPS成长25％至13.6元，目标价设算340元（13.6元×25），
以目前股价320元计算，预估本益比23.5倍，PEG为0.94（23.5÷25），
持股没有完全出清，颇后悔。
心法
陈乔泓聚焦中小型股的
“14项选股祖鲁法则”
1. 本益成长比（PEG）低于0.66，低于0.5更佳。
2. 未来1年预估本益比低于15倍。
3. 股东权益报酬率（ROE）高于15％，并连续3年呈正成长。
4. 近5年或至少4年税后纯益呈正成长，年均成长率15％。
5. 预估未来3年盈余持续成长15％～20％。
6. 毛利率15％以上。
7. 负债比低于50。
8. 股本低于50亿元，低于30亿元更佳。
9. 经营阶层有相当高持股比率，至少20％。
10. 融资比率低于5％。
11. 公司业务简单好懂。
12. 自由现金流大于零。
13. 管理阶层拥有良好诚信纪录。
14. 经营者对未来业绩成长语调乐观。
检视
陈乔泓目前９档持股怎么算？
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