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2.内容：【时报记者沈培华台北报导】华亚科技 (3474) 第一季财报优于预期，带动一波外资调升
潮；瑞银调升目标价至37元。大摩升目标价至34元。美林调升目标价至36元。巴克莱再上
调至41元为目前最高。
华亚科第一季与美光间采用新的计价公式，首季营收季减2.2％至202.24亿元，但毛利率
冲上54.1％新高，营业净利率高达53%亦为新高，瑞银上调华亚科今年获利预估32%，预期
今年EPS为5.65元。同时显示华亚科给予美光的折扣比法人预期的低。瑞银预期华亚科今
年营业净利率达47.7%。
为加速20奈米量产时程，华亚科技2014年资本支出将由先前预估之新台币150亿元调高至
新台币220亿元。瑞银预估明年资本支出为275亿元。
华亚科预定第二季底展开20奈米试产，并在今年底开始初期量产。明年起进行转换将致产
能略减加上固定成本上升，瑞银预估华亚科2015年营业净利率降至41%。
大摩表示华亚科第一季获利超出预期，加上提前两个季度量产20奈米，预计于第二季底试
产；20奈米将较目前的30奈米将降低40%的成本。大摩调升华亚科目标价至34元，评等为
加码。
美林调升华亚科今年EPS预估15%，目标价由30元调升至36元，评等重申为买进。华亚科首
季营业净利率达53%，比三星、海力士及母公司美光更优；美林预期华亚科今年首季获利
可能已达顶峰，但明后年的P/E也仅有6~7倍，前景仍佳。美林预估华亚科2014 、2015年
EPS分别为6.1、4.7元。
巴克莱资本证券继法说前上调华亚科目标价至35元，再度调高新的目标价至41元。巴克莱
认为华亚科展现了降低成本同时增加产量的强大执行力，调高公司今年获利预估15%，并
提高2015、2016获利预估12%。华亚科每股净值回到票面，预计于5月下旬回复信用交易成
为短期股价催化剂。第二季DRAM市况优于预期，巴克莱估计华亚科本季毛利率仍在50%以
上高档。
3.心得/评论(必需填写)：外资一致调高目标价3474又要飞天了吗?这档感觉感觉越来越像
去年的6116彩晶，恢复融资卷前的狂飙没有极限，利多不断...
惨烈的战役...有参与过的应该都心有余悸吧～～