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2.内容：
F-丽丰(4137)14日举行法说会，经营团队表示，因中国二、三线城市为主的可支配所得持
续成长，今年展店数量将高于500家，三至五年内除总加盟店数将扩展至5千家外，另将新
增40万客户；该公司也说，对今年营运展望“非常乐观”，全年营收成长努力重回二成以
上的正常轨道，目标也期许再赚一个股本。
F-丽丰去年营运亮眼，全年营收27.01亿元，年增12.2%，税后净利6.93亿元，年成长
17.4%，其中毛利率高达78.41%，每股税后盈余10.25元，大赚超过一个股本，晋升上市柜
生医股的Top 3；董事会也通过每股将配发7元股利，其中含6.5元现金及0.5元股票。
以去年该公司销售产品来看，专业线产品占比44.9%，居家产品39.3%，身体产品4.7%，另
有其他11.1%；以销售区域来看，中国大陆占比96.7%。而在财务数据方面，该公司2012年
毛利率就已站稳八成，2013年虽因IFRS影响降至78.4%，但在经济规模扩大下，净利率逐
年成长，2013年拉高至25.7%，较前一年提升1.2个百分点。
F-丽丰董事长陈碧华(附图)表示，今年营运仍朝既定的方向前进，亦即三至五年内的加盟
店数将从目前3千多家增至5千家，因此展店还是最重要的任务，并将搭配25周年的活动，
盼持续提升品牌影响力。
F-丽丰执行长余敬伦指出，该公司的商品一直都锁定月薪2千到1万人民币的中产阶级，今
年对产业及营运成长“非常乐观”，理由有二，一是今年将增加品牌管理及知名度再提升
的力度，二是中国二、三线城市为主的地区，可支配所得持续上升，各店店内管理效率也
成长，都是今年营运乐观的原因。
余敬伦说，该品牌自1997年耕耘以来，已逐渐走向收成，目前平均单店的有效客户约350
个，整体客户数已有约100万左右，未来随加盟店数从3千多家增至5千家，期许客户能再
增加40万。
余敬伦表示，该公司过去三年营收平均成长二成以上，去年成长稍低预期，今年会恢复正
常轨道；在新增店数部分，过去三年每年平均净增加500家，今年会超过过去的水准，部
分也来自电商崛起让部分一线城市的店面取得更为容易。
F-丽丰也统计，去年底加盟店数已达3,086个，其中，一线城市占比26.67%、二线城市21%
、三线城市14.58%、四至五线城市37.75%，以业绩贡献来看，一线城市占比27.6%、二线
城市18.59%、三线城市12.72%、四至五线城市33.76%及其他非加盟店挹注的7.32%。目前
集团拥有的加盟店中，店龄超过三年、称作“成熟店”的比重超过五成，五至十年比重则
高于三成，且店龄三年以上的单店平均销售也年年走扬，去年成长幅度达10%。
3.心得/评论(必需填写)：
金可 2013eps 15.7 股价588
丽丰 2013eps 10.25 股价286
以本益比来看 似乎有想像空间 不知道大家怎么看？