台湾加权股价指数与外资买卖超之相关性研究
第一章 研究背景与动机
大家整天都在看外资买超多少、卖超多少
但我们能从这些数据预测大盘未来的走势吗?
研究目的:
1.探究加权股价指数与外资买卖超资讯之关系。
2.透过外资的买卖超建立一判读大盘多空之依据。
第二章 文献回顾
1.
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1512010701756
股市物语(2012)指出“一般买卖超，超过平均数时常代表有大行情将发生，观察
股票行情会以有主力介入的三大法人为主，以量为评估与分析，
1;33假设外资一直买进量大那股价未来应有行情涨跌产生，涨居多，
当外资连续卖出那股价下跌成份多”
2.
http://ppt.cc/hR7J
Michael(2010)对于外资对于个股买卖超的看法，
A、单日买卖超金额超过2百亿：
代表外资一面倒的偏多或偏空，通常不是发生突发的利多或利空，就是波段行情
的发动与结束。
B、连续买卖超天数：
代表外资偏多或偏空的决心，连续买卖超8个交易日以上，后势呈现中期回档的机
率就大为提高。
C、单月买超金额：
可观察波段行情是否延续。
3.
http://ppt.cc/yV9R
职场乐活族(2008)提到当
1;33外资单日买超额接近200亿元时，大盘指数往往来到波段相对高
点，而卖超金额一样在200多亿时，却可能是低点附近，
投资人跟着外资动作，在隔天也跟进买股票、卖股票，
很容易买在最高点、卖在最低点。因此，市场上有一种说法，
1;33“台股的高点是外资买上来的，低点则是外资卖下来的”
4.
http://www.wantgoo.com/22569/106
龟大(2012)指出
“外资的筹码常常因为一些基本面的变化而增减, 他们心思成熟稳定,
比较不会情绪化的抢进抢出;
1;33而且因为资金太大, 因此采取分批加码或释出,买超通常可以延续好几天,
甚至长达一两个月”
如图所示
http://imageshack.us/a/img17/5804/9skp.png
自2009/09至2010/06
由图可知外资在多数时期呈现连续买超或连续卖超的状态，本研究以此现象为依据
推论出本研究之假设一：
1;33“当外资连续买超超过三天则大盘后市看多，反之当外资连续卖超超过三天则大盘
后市看空。”
假设二：
1;33“外资当日买卖超大于200亿元时，行情将反转。”
第三章 研究方法
研究样本:延续龟大(2012)之研究，2011年至2013年之加权股价指数与外资买卖超
之日资料。
研究方法:采用肉眼观察法，
外资连续三日买超则预期未来看涨、外资连续三日卖超则预期未来看跌。
第四章 实证结果
2011年上半年
http://img841.imageshack.us/img841/9013/jca5.png
白色大框框为连续买超时期，紫色长方框是外资连续买超三日之第三日，即后市看多的
起始日；紫色圆圈为外资连续卖超三日之第三日，即后市看空的起始日。
以此图验证2011年上半年由外资的连续买卖超规划大盘后续走势的实用程度。
方框1看多，O，三日累积买卖超150亿
圆圈2看空，O，-438亿
方框3看多，O，145亿
圆圈4看空，失败，-79亿
方框5看多，持平，376亿
圆圈6看空，O，-139亿
方框7看多，结果如何，让我们继续看下去
2011下半年
http://img607.imageshack.us/img607/9099/n392.png
方框7=方框8看多，失败，111亿
圆圈9看空，O，-32亿
方框10看多，失败，132亿
圆圈11看空，O，-405亿
方框12看多，失败，85亿
圆圈13看空，失败，-178亿
方框14看多，失败，186亿
圆圈15看空，失败，-146亿
方框16看多，失败，199亿
圆圈17看空，O，-157亿
方框18看多，失败，80亿
圆圈19看空，失败，-84亿
方框20看多，持平，81亿
预测成功的次数只有三次，即大白色长框的部分，其余盘整时期外资的买卖超无法连续
多日，产生过多噪声，导致外资连续买卖超失去参考意义。
2012上半年
http://img843.imageshack.us/img843/5487/labw.png
圆圈21看空，失败，-46亿
方框22看多，O，124亿
圆圈23看空，失败，-80亿
方框24看多，失败，293亿
圆圈25看空，失败，-26亿
方框26看多，失败，105亿
圆圈27看空，O，-203亿
成功预测的案例(白长框)皆为外资在某段时期连续买超的结果，故其持续的区间会较长。
且成功案例的三日累积买卖超会较大。
2012下半年
http://img823.imageshack.us/img823/4953/hlmj.png
方框28看多，失败，111亿
圆圈29看空，失败，-192亿
方框30看多，O，204亿
圆圈31看空，失败，105亿
方框32看多，持平，122亿
圆圈33看空，O，-185亿
方框34看多，失败，44亿
失败的次数仍然偏多，成功的案例连续买卖超量较大。
2013
http://img28.imageshack.us/img28/2996/pyhd.png
圆圈35看空，失败，-123亿
方框36看多，O，242亿
圆圈37看空，失败，-96亿
方框38看多，O，91亿
圆圈39看空，失败，-185亿
方框40看多，O，193亿
圆圈41看空，O，-52亿
方框42看多，失败，98亿
圆圈43看空，失败，-162亿
方框44看多，O，159亿
圆圈45看空，O，-245亿
方框46看多，失败，310亿
圆圈47看空，失败，-279亿
方框48看多，O，125亿
圆圈49看空，失败，-87亿
总结48项结果，透过外资连续买超三日或连续卖超判定后市看涨或看跌的实用性，
1;33预测成功的次数为18次，机率为37.50%；
1;33预测失败的次数为27次，机率为56.25%，
显示以外资连续买卖超三日预测未来行情的准确性极低。
至于透过观察外资当日买卖超是否大于200亿，以判定行情是否反转之研究，如图所示
http://imageshack.us/a/img823/3310/q4gd.png
http://imageshack.us/a/img707/5016/brbs.png
2011年至2013年共有7次外资当日买卖超金额大于200亿元者，此7日皆发生于2011年间，
显示2012与2013年外资单一日大买或大卖的机率明显下降。
7次外资买卖超大于200亿元者，仅有一次行情未能反转，
其余6次即使无法造成反向的大趋势，也至少皆能造成股价指数暂且的回档，
显示外资当日买卖超大于200亿元，后市行情反转，此原则大致可成立，
1;33显示外资真的是个反指标
唯独当前外资超过200亿元的日子不若从前多，故能够参考的机会并不多。
第五章 研究结论与建议
http://img32.imageshack.us/img32/6125/zmp.PNG
由此图可以看出，外资的买卖超量几乎是与大盘一齐上下波动，
这一点在事后的图表皆一览无疑，
每次行情的高点都是外资买上去的、
每次低点都是外资卖下去的，
但实际以外资过去的资料预测未来走势的效果，透过此次研究，
可以看出效果实在不佳，
1;33表示想以过去或近期的外资买卖超资料预测未来的大盘走势是不切实际的
简单来说外资今天买超不代表明天会继续买超，
只是在大行情的阶段外资确实会连续买超，但是如何分辨此次外资是认真要连续
买到满，还是想买个几天又要转回卖超？本研究为了回答此问题，
参考龟大(2012)的看法，采用连续三日买超或卖超推测外资将持续做多或做空，
1;33但结果显示外资连买三天，也不代表他会继续买下去。
职场乐活族(2008)提到将当日200亿元以上的买卖超作为判断行情是否反转的依据，
透过观察，此方法确实有参考价值，唯独近年来外资当日买卖超大于200亿元的机会
皆不高，故少有机会可依此方法对预测未来行情。
给投资人的建议，
1.外资买卖超对台股影响很大，但没人能确定外资明天会买超或卖超，
故我们不能看到外资现阶段连续买超或卖超就断定未来也会继续买下去或卖下去。
外资的买卖超对事后看图说故事的分析师很有帮助
但对于以现阶段预测外资会不会续买续卖的投资人，则无预测功能
2.外资当日买超大于200亿，行情未来反转向下
外资当日卖超大于200亿，行情未来反转向上
显示外资也是追高杀低，实力没比散户强多少
也显示波段的高低点时常是外资买上去或卖下去的
所以以后看到外资当日大卖200亿，可考虑买进，你将拥有6/7的机率会抓到反转
补充一点
外资这么弱为何还是可以赚饱饱
因为外资大多数的资金是长期投资赚股利的
还有一部分的买卖超是用来压现货来赚期货
所以外资表面上看起来很弱，但其实还是大赢家
这篇研究想表达的是
我们无法透过他的买卖超讯号也跟着他变成大赢家就是了