1.原文连结：
http://cn.wsj.com/big5/20131116/rec200709.asp
2.内容：
2013年 11月 16日 20:03
新股发行制改革或重塑中国IPO市场格局
在中国公布的改革蓝图中，最出人意料的大胆决定之一是领导人承诺将推动新股发行制的
现代化。中国现行的计划经济式新股发行制度是困扰国内巨大股票市场的一个根本缺陷，
长期以来一直饱受诟病。
中共领导人在周五公布的改革蓝图中承诺将推进股票发行注册制改革。此举有望消除中国
资本市场发展中的一块绊脚石。中国目前的新股发行机制扭曲了供应状况，并人为推高了
新股的价值。中国是全球最大的资本市场之一。
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Getty Images
武汉一家证券公司中，一名投资者从一面显示股价的大屏幕前走过。
在现行体制下，寻求上市的公司必须忍受繁琐的申请程序，经历一轮又一轮的审批，在最
终获得证券监管部门的批准前，可能要等上好几年。即便企业获得上市批准，其首次公开
募股(IPO)的命运也仍掌握在证券监管部门手中。
在市况好的时候，中国证券监管部门通常会批准大量的首次公开募股(IPO)申请，在高需
求和猖獗投机热潮的推动下，新股往往会受到疯狂的追捧，定价也高得离谱。但在市况低
迷时，监管部门会暂停审批IPO，以免新股进一步拖累股市。
中国实际上在2012年10月份暂停了IPO审批。虽然沪深两市正在排队IPO的企业已超过750
家，但A股IPO目前仍未重新开闸。
相比之下，注册制是发达市场普遍采用的一种发行制度。在注册制下，新股发行的规模、
价值和时间都由企业和投资者来决定。
分析师们对改革计划提到这一新制表示欢迎，但提醒说，这一计划的实施将需要时间。
国金证券(Sinolink Securities)分析师Huang Cendong称，如果中国实行新股发行注册制
，那么IPO供应将增加，这自然会给股市带来压力。不过他告诫说，预计改革将以渐进方
式进行，全面实施可能要等上多达七年的时间。
总部设在北京的风险资本和私募股权投资公司兰馨亚洲投资集团(Orchid Asia Group
Management)的副总裁Allen Chen也持保守看法，他指出，就算实施新制，也要先消化正
在排队等待IPO的数百家企业。
他指出，新申请IPO的企仍要等上1、2年，在采取注册制前，监管部门先要审批当前排队
中的一长串公司。
他说，排队提交IPO申请的企业也多达数百家，监管部门必须先应付它们。
群益证券(Capital Securities)资深分析师林静华(Amy Lin)说，考虑到散户投资者仍是
中国A股市场的主力军，政府可能会保留部分形式的监管，以保护不那么精明的散户投资
者。
林静华补充说，建立一种可行的股票发行注册制需要较长时间，它在专业化和道德规范方
面对会计师、律师和经纪人的要求很高，同时也需要心态成熟的股民。
Huang预计周末过后下周一股市开市时，A股市场将因这份文件而受到提振。
分析师们称，虽然拟议中的改革非常复杂而且需要很长时间，但中国证券公司很可能会成
为此举的直接受益者。由于A股IPO长期暂停导致新股承销业务枯竭，证券公司过去利润丰
厚的投行业务如今表现低迷。
他们说，预计中信证券(Citic Securities)、海通证券(Haitong Securities)等券商龙头
股将在周一股市开盘后大涨。
分析师们还表示，由于中共公布了改革方案的新细节，中国A股市场下周一料将受到提振
。他们说，近来有关中国经济增速放缓的担忧引发了一轮股票抛售，基准上证综合指数周
五收盘虽上涨1.7%至2135.83点，但仍处于9月初以来的最低水平。
Shen Hong
3.心得/评论(必需填写)：
好硬的审核机制.............都没在怕成长率受挫的............