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宏达电下一步，外资落井下石
宏达电(2498)第三季出现上市以来首度的亏损，外资纷纷大打落水狗，持续唱衰其后续表现
，外资里昂则指出，宏达电在第三季推出One mini以及后续将推出的5.9吋的One Max，都将
面临市场激烈竞争，未来两个季度仍将亏损，调降其目标价至91元，重申卖出评等；美林则
预估宏达电在后续3~6个月内整体营运结构规则不会出现太大的改变，重申劣于大盘评等，
目标价92元。
里昂表示，在竞争力到强大的智慧型手机市场中，预估宏达电在未来几个季度中仍有亏损风
险，且宏达电市值至2011年来已经减少达84%，目前看来，宏达电若想在短期内扭转颓势转
盈，最快的方式就是和中国手机制造大厂进行合并，但碍于政治环境，并不容易达成，将其
目标价由93元调降至91元，重申其卖出评等，预估其2013年~2015年每股EPS分别为-2.35元
、-6.62元、-1.86元。
里昂进一步表示，宏达电在第三季推出One mini以及后续将推出的5.9吋的One Max，都将面
临劲敌苹果iPhone 5S/5C、三星Galaxy Note3和中国品牌手机的激烈竞争，预计未来两个季
度，宏达电恐仍呈亏损。
至于市场盛传的并购话题，里昂表示，目前预估宏达电的市值约为39亿美元，净现金约为
30%，近期随着诺基亚的手机部门和黑莓的出售，以及私募股权投资的中国小米科技的金额
看来，宏达电的价格看起来并不昂贵；但若就宏达电股价1.4倍的每股净资产与黑莓0.5倍相
比，则宏达电看起来仍然过于昂贵，市场预估的潜在买家，包括总部设在美国的互联网服务
公司，如亚马逊或Facebook，或是中国买家，如联想或华为，其实政治层面上也是一大阻碍
，并无想像中来的容易。
美林表示，宏达电第三季业绩表现未达财测预期，营收仅470亿元，出现公司上市以来首度
的亏损，税后净损29.7亿元，每股亏3.58元，主因系One mini销售成绩并未如预期来的好，
无法成功吸引消费者目光，且接下来预计发表的新一代机皇One Max现阶段看来并无令人期
待的动能，在难以扭转消费者对其的既有印象下，重申劣于大盘评等，目标价92元，预估
2013年~2015年每股EPS为-1.3元、1.6元、2.5元。美林进一步表示，预估宏达但在后续3~6
个月内整体营运结构规则不会出现太大的改变，且在品牌和内部执行力方面有很大的改进空
间。
3.心得/评论(必需填写)：卖给中国人会有人要买吗XD