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业外3利多 仁宝营运上层楼
仁宝业外转机题材启动！花旗环球证券指出，除了透过出售威宝逐步退出电信市场外，包
括转投资触控面板厂恒颢开始转亏为盈，以及与联想合资的联宝下半年将开始贡献获利等
利多，未来几个月可望持续推升股价走扬。
在麦格理资本与花旗环球证券陆续调升投资评等后，仁宝股价呈现稳步走扬态式，主要原
因包括威宝可望出售给竞标4G新进者、以及第2季企业用NB出货逆势成长等，但除了这2项
外，仁宝的“业外转机题材”也颇得外资圈青睐！
花旗环球证券科技产业分析师陈思维以外界最高度期望的威宝出售案为例指出，仁宝去年
每股赚1.45元，光是威宝亏损每股就被稀释掉0.41元，威宝过去7年来每年平均亏38亿元
，去年与今年第1季对仁宝获利的稀释幅度约20％至25％，尽管不赚钱，威宝对其他电信
业新进者却有策略价值，因而预期仁宝明年会出售威宝，影响所及，未来不但可以减少20
％的获利稀释幅度，更可推升每股净值的价值走扬。
陈思维表示，仁宝100％持有投资的OGS触控面板厂恒颢，前2年因触控NB机种有限且良率
欠佳，致使前年与去年分别亏损3.73与12亿元，去年则是稀释掉仁宝10％获利，但随着与
戴尔、惠普在NB触控模组设计进行策略联盟，恒颢已可将良率拉到与一线大厂相当同的80
％水准，今年4月应该已届损益两平的水准，也就是说，未来可望不再成为仁宝获利的负
担。
最后，则是仁宝与联想所合资成立的联宝，陈思维指出，联想有意将NB组装改为内制（
in-house），若属实，对其他代工厂商的冲击本来就比仁宝大，现在联宝预计从下半年开
始贡献获利，对仁宝而言也是一大利多消息。
根据陈思维的预估，威宝、恒颢、联宝这3家仁宝转投资事业，过去每年平均约稀释掉30
％获利，未来若出现转机，可望带动今年与明年每股获利分别上看1.7与2.19元，因此，
将投资评等与目标价分别调升至“买进”与23元。
陈思维指出，尽管仁宝还是无法自外于NB产业颓势，但由于基期较低且有市占率提升题材
，仁宝可望成为2010年以来首家NB本业止跌回稳的代工厂，这从今年上半年NB出货成长率
达20％即可看出，即便保守预估上下半年NB出货比重50：50，今年成长率也有10％。
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还好我已经在轿上好一会了