1.原文连结：
http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=fa301e23-c196-4b11-9c45-43a087e5844c
2.内容：
外资券商巴克莱在最新出炉的研究报告中指出，砷化镓晶圆代工大厂稳懋(3105)在Q4建置
的新产能，贡献时间点估将延后、在Q4发酵程度不足，再加上台币升值、认列转投资晶电
(2448)的评价损失等因素，稳懋今年Q4的获利恐“令人失望”，重申对稳懋的中性
(Equal Weight)看法，30元的目标价亦不变。
截至今年Q3季底为止，稳懋的月产能为2万片，并预计在Q4结束前将产能扩充至2.25万片
。巴克莱指出，稳懋在今年Q4建置的2500片/月产能，对于Q4业绩的贡献幅度并不明显，
就业绩贡献、乃至实际发酵的时间点而言，均比市场所预期得将来得晚；预估新产能放量
并提供明显动能的时机，将落在明(2013)年的Q1。
在此同时，稳懋还须面临新台币升值与转投资晶电股票的评价损失2大因素，恐拖累稳懋
单季获利水平。
巴克莱直指，稳懋有70%的营收是美金计价、仅30%以台币计价，若Q4台币兑美金平均汇率
维持在29元左右水平，则对稳懋单季营收将产生2.5%的负面影响，考量到此一因素，巴克
莱认为稳懋Q4合并营收估较Q3的27.58亿元季增0-5%，低于市场原先预估的季增5-10%水平
，同时毛利率也会受到侵蚀。
另一方面，稳懋转投资的晶电股票因价格持续处于低档，稳懋在Q4必须认列金融资产评价
损失，巴克莱指出，稳懋Q4认列的晶电投资损失可能高达3亿元之谱，因此稳懋Q4获利成
绩“可能令人失望(may disappoint)”。
展望2013年Q1后市，巴克莱指出稳懋Q1上旬应仍维持淡季走势，惟3月起营收可望抬头，
并在Q2延续成长格局，与今年Q1的业绩走势相仿。针对明年的资本支出规划，稳懋预计在
Q2结束前将单月产能再提高到2.4万片，惟下半年的扩产动作仍待进一步与客户协调后方
能确定。
累计今年前10月，稳懋合并营收为93.3亿元，较去年同期成长29.3%；今年前3
季，稳懋累计税后盈余为14.33亿元，较去年同期大幅增长117%，累计EPS为2.21元。
3.心得/评论(必需填写)：
台湾巴克莱 进出3105资料
日总和
日期 买张 均价 卖张 均价
2012-10-15 1371 30.24 1750 31.05
2012-07-17 0 0 700 34.45
2012-05-08 283 46.14 0 0
没啥自打嘴巴的