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2.内容：
【时报-台北电】鸿准 （2354） iPhone 5机壳订单比重恐由50％降至15％？瑞信、摩根
士丹利、巴克莱资本证券昨（13）日连袂出面消毒表示“不可能”，原因包括：一、
iPhone 5机壳不是那么好做的；二、用资本支出数据来衡量订单动向，恐失准。
花旗环球证券上周基于iPhone 5机壳订单恐流失考量，将鸿准投资评等与目标价分别调降
至“卖出”与86元，致使股价一度跌破百元关卡，之后虽又回升至百元以上，但昨天受到
台股重挫影响，股价再度跌破百元、最后收在94.8元。
摩根士丹利证券科技产业分析师施晓娟表示，鸿准过去1个月股价表现劣于大盘的主要原
因包括：市场担心第三季获利欠佳与传出iPhone 5机壳订单恐流失等，其中前者已证明纯
粹是空穴来风，后者从常理判断来看，同样言过其实。
施晓娟指出，按照鸿海集团内部订单配置的逻辑，金属零件通常是交给鸿准负责生产，以
iPhone 5这种旗舰产品来看，需要熟练的金属机壳制造与表面处理技术，工人训练绝非一
朝一夕可完成，更何况还得通过客户认证，因此，苹果在iPhone 5量产初期调整供应商并
不合理。
瑞信证券科技产业分析师陈柏龄也指出，基于下列2项因素考量，鸿准流失iPhone 5金属
机壳订单机率颇低，因此，股价拉回后仍是买点：
一、iPhone 5机壳生产难度非常高，苹果将订单由在金属机壳通过认证的鸿准，转向过去
以生产塑胶机壳为主的富士康（FIH），难度非常高。
二、鸿准第三季净利较第二季大幅成长200％，主要就是受惠于金属机壳营的成长动能；
更甚者，光从资本支出数据进行判断很容易误导，因为营收规模与组合也会影响到机器与
运作效率，事实上，2010至2011年鸿海与鸿准的资本支出占营收比重相当稳定，反倒FIH
呈现下滑。
巴克莱资本证券也表示，鸿准去年CNC产能当中仅有45％给苹果、30％给非苹果，也就是
说，仍有高达25％闲置产能可供更多iPhone 5或新一代iPhone订单，iPhone订单可望持续
至明年。
施晓娟表示，在iPhone 5强劲需求带动下，适时抵消NB需求欠佳的冲击，致使鸿准金属机
壳营收从3月起开始攀升、并于10月达到45亿元高峰，预估11月可望在创新高、12月也会
维持在高点，在在都能说明鸿准订单稳固的原因。（新闻来源：工商时报─记者张志荣／
台北报导）
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瑞信&摩根士丹利 好像已经连卖三天了