[心得] 美术 ×幻术 ×诈术－财报分析序FST-20111213
write by IanLi
财报分析我认为是认识公司的一个方法，可以简单的只用数值
的比率分析，分析个案与同业间或不同期间财务资讯的趋势分
析，或是关注某些特定议题如转投资架构如财务窗饰，或更进
一步踏入财务舞弊的侦查分析。
整体流程与架构
1.首先决定分析的个案。而初学者先避开集团与控股公司，更
容易掌握个案公司的特性。
2.找出你的分析目的。目的是你的需求，所以要先问自己需要
怎样的资讯，要成长性或是稳定性，还是特殊的讨论。
3.再来决定分析个案的所属产业。若是综合集团有时因为财务
的多重性质特征，建议可自定为一类。
4.要进行分析要先确认财报品质与可比较性，因为会计准则有
许多可衡量选择的方法与管理阶层可用的裁量权，因而可能造
成财务资讯的扭曲或不一致，若没先做判断与还原，那分析结
果也只是建立在流沙之上，分析结果因此被误导；此外近年会
计准则为和IFRSs 接轨常有公报之修正，但因为未重编之前各
期财务报表，大多只有重编比较报表，也容易造成各期基准不
一致。
5.接下来决定分析发方法，常见的数值分析可以发现产销的成
本结构、财务结构、偿债能力、经营能力、获利能力与现金流
量等等指标，另外进一步可以依分析目的选择或创造适当的数
值指标。整理出数据后可用静态分析（纵的分析），进行如共
同比分析，如定净营收为100%分析损益表；定总资产为100%分
析资产负债表；另外就各科目间的简单运算进行比率分析。而
不同期之间可进行动态分析，分析增减比例或进行趋势分析，
而趋势分析一般至少比较三年，才有一定的参考性。
6.最后依据之前分析出来的结果与数据进行讨论与推论，要对
变化或趋势提出可能原因，并可以参考其他的资料进行佐证，
最后依照可得的资料范围进行推论与总结。这部分是分析的核
心精华，因为数据人人可得，但其中原因就需要逻辑和背景知
识，这部分是每个分析者的know how，并且因为是推测性的敏
感资料，有时并不会公开谈论，也因此有人愿意讲就值得肯定
了。分析需要很多的基础功，要做中学习累积资料与经验。
流程如下：
╭───╮
│个 案│←知道研究标的
╰─┬─╯
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│找分析目的│←知其为何做
╰──┬──╯
↓
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│定所属产业│←知道产业特性寻找比较参考样本
╰──┬──╯
↓
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│衡量财报品质与可比较性│←知道限制与排除差异
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↓
╭─────╮
│定分析方法│←找出有用的方法凸显目的
╰──┬──╯
↓
╭─────╮
│讨论与推论│←分析的核心与经验累积
╰─────╯
话说最近有一本还不错的教科书可以在台湾金融研训院院本部
找到，但共同基础是会计能力和逻辑，这旁人可体点，还主要
还是要自己体会。
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2011.12.
IanLiφ