针对聚阳做了一些分析，和各位版友讨论分享，
因为图有点多，图文版在此。
http://www.wretch.cc/blog/mkarl/22979602
底下仅附上文字述叙。
一、资产负债表
Ⅰ.财务结构分析
由图表可发现，该公司的自有资产比率，自94年开始向上提升，但由原先的51%提升至62%
，公司财务结构转佳，负债比率也呈现下滑的趋式，由此可知公司经营的方式是采取比较
稳健的模式，并没有积极举债扩充营运。
Ⅱ.流动比率及速动比率
该公司自97.2Q后速动比率远低于1，虽然有可能是因为第二季提列应付股利的流动负债所
导致，但第三，四季未马上回升，代表短期偿债能力变弱，于还款方面出现较大的风险，
幸而最近一次统计98.1Q的速动比率已重新站回1以上。
Ⅲ.股本形成趋势
股本形成方面，现二年来现金增资的比率略为上升。
二、损益表
Ⅰ.累计营收年增率
Ⅱ.3及12个月平均营收
用以衡量公司营收增加比率的累计营收年增率，目前仍是呈现负值的情形，代表公司尚未
走出低潮。
更进一步由3及12个月平均营收中更可看出，长期来说12个月的平均营收是往向下，短期
的3个月平均营收，就是上下振荡，并无明显上升，公司营收的上涨的动能不足。
Ⅲ.三大获利指标
相同的从三大获利指标(年)，可以发现一如预期在金融风暴发生的97年获利指标是直直落
，来到近八年的新低，但是由季指标可以发现98年第一季又开始回升至96年第四季的水准
，且税前纯益高于营业利益，代表公司在业外的投资或利息上有进帐，未来值得持续观察
公司的获益。
Ⅳ 营业外收支
由年表中我们可以发现，聚阳业外收入，占本业的比率并不高，至92年后，最高也都只有
在10%附近，代表该公司是间专注本业的公司。
而季表中97.4Q的值在本图中并不具意义，因为这一季的业外收入和税前盈余都是负值。
三、现金流量表
Ⅰ. 三大活动现金流量
由上面的现金流量表中，我们可以发现公司近七年来所累积的自由现金流量为30.92亿，
代表一直有正向的金额流入公司，不单只是损益表上，以应计基础为假设的纸上富贵。
需要注意的地方有营运活动现金与会计盈余落差，在不同的年度似乎不太稳定，时正时负
。
理财活动之现金流量呈现流出的状态，对照公司的股利政策每年皆有发出不错的现金股
利，且没有影响公司自有资本的比率，算是非常好的情形。聚阳在猎豹的现金流量表逻辑
分析中，属于B类型的公司即：营运成长且积极投资。
Ⅱ. 营运活动现金占税后纯益比率
此比率每年皆大于50%，算是尚可的一个表现。
四、综合分析
Ⅰ.五大盈余指标
在五项盈余指标中，有三项呈现负向。其中销管费用更是连续四季转差，代表管理效率转
差，管理竞争力不足。存货也是连二季增加的比销售速度快，并不是一个好现象。
Ⅱ.现金转换循环
以年度做为观察的准则可发现，CCC天数有下降的趋势，主要是由于平均销货天数的下降
，代表长期来说，下游需求强劲，公司产品需求去化顺畅。
但以季为单位来观察可发现98.1Q的CCC天数又开始上升，各项指标均往负向，尤以应付
帐款的天数下降更为明显，此代表公司议价能力变差，以季为单位的观察并未出现有利于
投资的走势，因此需要持续观察未来的CCC天数走向。
Ⅲ. ROE股东权益报酬率
由(年)图表中可看出，股东权益报酬率，因纯益率的急剧下降，造成股东权益报酬率的急
跌，本业的获利能力不足，但再从(季)图表中可看到去除掉97.4Q，新的一季表现也重回
到过去的水准，甚至更胜前几季，但由于趋势跳动，并不明显，还是老话一句，需要持续
观察，是否值得买进。
Ⅳ. 投资风险买进价位评估
在计算外部股东权益时，由一般再更精确一点，应该要扣掉员工分红配股比率，但聚阳只
有在92年有员工分红配股，因此我没再特别计算，只用个大约值。
但从上图表我们可以看出，97、98年的报酬率实在不怎么样，这是由于股东权益报酬率大
幅下降，但是股价却没有相对应的下降，造成外部股东的报酬率下降，在96年以前，一般
每年约有10%以上的报酬，因此相对应回来要有10%的报酬率的话，理想的价位要为21.7元
，但目前的股价已来到六十多元，似乎不是很好的买点，除非之后的盈收又回到96年前的
水准。