※ 引述《pie (专业赌鬼)》之铭言：
: 1. 标的：1210
: 2. 进场理由
: a.基本面：首先这边先要来看，大成食品这间俗称鸡块股的公司，根据报载
: 今年上半年赚了1.81元的获利，估计下半年的营利状况可能会受到肉品
: 价格下滑的元阴影响获利，不过本公司已经取得与肯德基这类
: 大型速食集团的长期供应，相信影响获利所及不大，估计今年全年获利
: 也该有3元以上的水准才对，仅仅写写一些相关的基本公司状况，
: 但其实我对基本面的了解并不够深入，写出这些基本面的分析只是要
: 让自己了解这间公司并非那种烂公司且大成食品有在香港挂牌，
: 公司的基本上来说相信是不错的，一间今年可以赚三元的公司，以现在
: 32.5元左右的价格，基本上估计是价钱合理且卖鸡块的公司获利方式
: 清楚且一致性高，也就是说今年有赚三元的实力，估计未来几年也不会
: 太差到哪去！
虽然我们对大成的印象是鸡块
但是他营收比重分别是 饲料近7成、肉品近3成、油脂一咪咪
不过在台湾的市占率是 饲料近2成、肉品近3成...
也难怪大家都只记得鸡块跟电宰鸡肉
前阵子的政策禁止贩卖现宰温体鸡，不知道实质面有没有增加市占
整体来说公司受到玉米(60%)、黄豆等原物料价格影响比较大
过去他能用大厂的优势进价、转嫁成本
不过现在下游也没赚多少~
而且原物料价格大幅波动的话
对公司库存、毛利率都有不好的影响
只是今年到目前为止，农产品的原物料似乎没有重现过去两年哪种变态走势
跟油价趋缓、生质能源降温都应该有些关系
而以财务比率来说
09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 07Q4 07Q3
毛利率 11.52 15.49 0.69 6.99 8.23 9.33 11.03 8.49
合并 10.82 11.84 5.88 6.82 9.82 9.76
净利率 6.78 9.07 -0.99 4.69 5.06 6.81 5.87 7.57
合并 2.82 3.15 -0.55 1.91 2.32 3.32
EPS 0.78 1.09 -0.14 0.69 0.71 0.96 0.8 0.88
造成变化的原因，以原物料的价格波动影响颇大
而近年来影响公司获利成长 最重要的展望是在大陆市场的发展
大成亚洲(香港挂牌 HK 3999，持股比例52.88%)
肉品与饲料业务比重约是1:1
过去由于大陆猪肉价格上扬加上禽流感 使得肉鸡价格不错
今年q1就不是很OK，简直可以说让人失望~ (09Q1 EPS贡献0.18)
因此必须特别注意大陆肉品市场的变化
而肯德基的鸡肉供应合约亦是指大陆部分
根据新闻稿是供应三年、85亿元
大城亚洲09Q1的营业额为2.7亿美金(毛利率8.3%)
其实比重没很大
不过若肯德基在大陆展店顺利~ 对大成知名度应该有所助益
目前大城在大陆肉品市场的市占率并不高(看到的报告是4~5%)
转投资部分
大成集团最近比较重要的新闻
是旗下的家成(7成)与汉堡王(3成)合资台湾汉堡王的经营
(我还蛮爱吃的)
不过获利贡献应该不会太大 XD (股本 2.4亿)
总结
今年台湾部份应该还ok，大陆部分就有点抖
08年饲料小涨了一点价，所以现在的毛利率跟获利都还不错
不过现在景气不大好
毛利率还是会慢慢的回到9%左右水准吧
母公司今年获利可能比过去好一些
而子公司的获利认列，09q2有回复一些
整年加起来~ eps 3块钱是可以接受的估计
只是原物料部分相当令人担心~ 饲料获利的不确定性高
肉品的消费又特别受景气影响
在大陆市场的成长目前又有些停滞
以上几点列入考虑的话
本益比没办法得到太多的爱 ......
以目前观察到的与现在价位，我对他不会有太多的期望就是