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1997 亚洲金融风暴 (事件演进)
最近一些国家因为外资的大幅撤离引发本国货币、股市大幅重挫(如越南、冰岛),引发不少
人重新讨论亚洲金融风暴再发生的可能性. 1997年间刚好我在纽约念书, 也亲眼看到我韩
国泰国同学们在那段期间内的变化, 基本上, 亚洲金融风暴期间主要的东亚国家都受到严
重影响, 特别是香港、韩国、泰国和印尼首当其冲, 日本、菲律宾、新加坡和马来西亚也
多受波及, 只有台湾、中国大陆相对影响较小。其实，当时中国大陆仍属于初开放, 金融
管制仍很高, 台湾才是少数真的逃过亚洲金融风暴的地区(虽然隔年就发生了本土型风暴,
国产车、长亿等多家上市公司发生财务问题), 这样的成就, 当然成为当时行政院长萧万
长的最大政绩. 追古溯今, 我想就利用台风天整理一下亚洲金融风暴的前因后果, 以及讨
论一下如果再次发生类似情况, 台湾可能的情况.
成因:
讨论亚洲金融风暴发生的前因, 要先了解当时的背景, 其实在金融风暴发生前几年, 正是
电脑正开始普及的时间, Compaq 首先把PC订单外包给台湾, 在美国推出USD999的“破盘价
”, 带动了PC走进家庭.也相对带动了其他主要的电脑公司如IBM, HP…等将电脑外包的风
潮. 大量的电脑需求和随后的手机需求, 带动了整个电子业的兴起. 特别是台湾新竹科学
园区的成功范例, 带动了整个区域国家竞相投入大量资源在这些”高科技“产业.而当时
股市也多给了这些”高科技“公司相当高的回报, 于是, 更多的借贷, 更多的投资都相继
投入了这条只能前进不能后退的高科技不归路.
但是没有人去想到, 在这几年, 亚洲区最大的巨龙─中国, 也开始对世界招手, 代工业
的主要推手─台湾, 在语言文化的优势下, 率先大量投入在中国设厂, 接下来是美国、日
本和韩国争相投入, 而身为代工市场下一层的东南亚国家, 只能眼望着资金和技术一步一
步抽离, 剩下的只是政府和民间大量的借贷投资和闲置的产能.
于是, 一些国际型的投机基金开始看上了这一块的“不平衡”.以擅长于攻击货币的索罗斯
( Georage Soros)量子基金和罗伯逊(Julian Roberson)的老虎基金开始在1997年7月大量
放空泰铢, 进而迫使泰国政府放弃和美元长期挂勾的汇率, 采行自由汇率, 泰铢开始大量
贬值. 泰国政府开始不足以支付外汇需求, 外资大量逃离, 造成泰国经济崩溃.
泰国的事件造成外资开始检视亚洲国家中, 处于和泰国类似情况的国家, 高外债、大量投
资的韩国, 于是成为下一个目标, 1997年10月泰国事件开始在韩国重演, 韩圜重贬, 股市
也重挫. 骄傲的韩国人逼不得已向IMF请求支援, 并订下对韩国人而言近似“丧权辱国”
的条款. 和泰国不同的是, 日本持有大量的韩国公司债或投资, 韩国的重挫, 引发了日本
金融业的问题, 为原本本来就问题的日本金融业, 无异是雪上加霜.
接下来的时间内, 亚洲金融风暴如瘟疫般,在亚洲肆虐, 菲律宾、印尼、老挝等这些体质
本来就不佳的国家无一幸免.
1998年8月, 在亚洲金融风暴差不多都扫一圈之后, 港币成为惟一和美元仍维持固定汇率
的货币, 也是当时亚洲最贵的货币. 于是量子基金和老虎基金决定重施故技, 大量在市场
上放空港币, 并利用放空拿到的权利金再拿来放空港指期货. 他们打的如意算盘是, 如果
港府要救港币最好的方法就是调高利率, 但是调高利率会使股市下挫, 打定主意, 港府只
能二者择其一. 而不论港府怎么作, 这些避险基金都可以从中获利.
结果港府在北京的支持下, 不但大幅调高利率, 同时动用外汇存底(花了105亿美元)大量
购入香港股票, 持有港股高达7%左右. 最后在当年的8/28日期指结算造成这些套利基金的
大幅亏损. 这些购入的股票, 港府一直持有到1999年, 才以ETF盈富基金方式上市卖出.
附件：
国家 1997年7月~12月货币对美元贬值幅度
菲律宾 -41.5%
马来西亚 -41.5%
印尼 -61.1%
新加坡 -16.0%
台湾 -16.3%
结束：
亚洲金融风暴的结束, 除了避险基金在香港和马来西亚(总理马哈迪同样坚守固定汇率,
不惜用外汇来支撑汇率)吃了大亏之外, 最重要的是1998年8月间这股倒闭风吹向了俄罗斯
, 俄罗斯宣布停止支付外债. 影响所及, 引发了著名的LTCM倒闭事件, 进而迫使美国FED
介入干预. LTCM的影响, 除了让美元开始走贬, 让原本对美元贬值的东亚国家可以松口气
外, 重要是美国本土金融业开始收缩资金, 法人投资者也开始对于投资这类避险基金引起
戒心. 在资金链下降下, 这些避险基金开始逐?撤离亚洲, 而亚洲金融风暴也在1998年底
宣告落幕.