※ 引述《education ()》之铭言：
: 我是股票新手 有很多都不懂
: 据说利又分为现金股利和股票股利
: 据我所知这两种股利发放后最后投资人拥有的资产并不会增减
: 那位何说股利会让人获利呢?
: 在我目前的认知是不会对投资人造成好处
: 也有人说除息后会填息
: 但是填息的理由何在?
: 除息后就会让更多人买股票?
: 如果说股利没办法让人获利
: 那么买股票的涨跌跟公司的营收就完全扯不上关系啦
: 我的认知是 大股东会买这家公司的股票
: 就是因为看好它以后会赚钱
: 而赚的钱就会变成股利 回馈给投资人
: 但如果股利没有实际利益
: 那他买这间有潜力公司的股票也显得没有任何意义
: 因此股价的决定完全取决于投资人的自由兴政的市场机制
: 但事实上好像不是这样吧
: 大家都说买有浅力 有前景的公司就有机会赚钱
: 也就是说 股利没有实质收益的说法是错的
: 希望能听听各位的解释
: 谢谢囉
一般的政府债券基金配发利息后，不会影响债券的价格 (指债券价格，不会在
配完利息后，就出现下跌)，可是股票或股票型基金的配发利息机制却会影响
股票的价格 (指股票价格，会在配完利息后，就出现下跌)，其原理详述如下。
以一般的政府债券来看，配息的机制比较单纯，买入并持有到约定期限，就可以
取得配息。一般的政府债券“基金”，则将这些总配息转成投资人的月配息，
并且提高申请时的手续费。这些配息机制，都具有长期留住投资人资金的能力。
股票的配息机制就比较特别。公司自己配完股息后，换算的股价必定比配息前
来得低 (换算公式请参考 http://blog.yam.com/sandt/article/11444279 这
篇文章)，通常股价的跌幅会略大于年配息率 (年配息率 = 该年度股息/除息时
的股价)，如此做的目的是避免有人套利。以年配息 5% 的股票为例，在配息前
买，配息后卖，若股价不变，套利的人就轻易取走 5% 的报酬，公司无法长期
留住投资人的资金。这里大家就会出现疑惑，若股票的配息是由股价的跌幅所
取得，而不是由公司的税后盈余直接的汇入投资人的利息户头，这样股票要如
何反应公司的实际获利呢？我提供一个比较直觉的观点，供大家思考。
首先要先有个前提，也就是本年度配发股息 < 去年度的 EPS (这个是由法令来规
范的，可以参考 http://www.angelibrary.net/economic/gpjb/007.htm 这篇
文章，里头即指出各国的公司法对公司的分红派息都有限制性规定，如我国就
规定上市公司分配股息和红利的总额总是要少于公司的税后利润。这个前提若
不成立，那股市可就大乱了，即使公司不赚钱，它也可以配出高额的股息)，
在这个基本原则下，
本年度配发股息后，股价下跌
-> 下一年 EPS 维持不变，若没有填息 (指股价回到下跌前的价位)，
那下一年配发股息不变时，年配息率就会上升
(年配息率 = 股息/股价，股息不变，股价下跌，年配息率就会上升)
-> 年配息率升高会吸引投资人来填息。此时股价即可以真实的反应公司的获利。
我们现在想再了解另一件事，若投资人不填息的话会出现什么事 (此处的填息
泛指配发股息后，投资人预期公司在未来仍然有相同的获利，进行股票买
入的行为，进而使得股价回到配息前的价位)。
此处有两件事实是无法改变的。第一、无论股价为何，投资人一定可以取得
股息，而且此股息来自于税后利润。第二、公司配息后，股价必定下跌。基于
第二个事实，若投资人不进行填息的动作，经过多年之后，股价会一直跌到
0 元，基于第一个事实，多年后购入股票的投资人简直是乐翻了，因为该投资人
可以以低廉的价格取得股息。可想而之，大部份的投资人都会抢购这家公司的
股票，以取得股息，自然就会完成填息的动作。也就是公司若下一年度有赚钱，
不可能发生股价跌到 0 元的情形。
唯一的例外就是若去年有保留盈余在今年一起发放，这才会出现本年度
配发股息 > 去年度 EPS的例外情形。
若今年公司不配发股息，则可以将税后盈余计入该年度的保留盈余，此
保留盈余公司可以进行再投资，若投资得宜，下年度的 EPS 将会成长，
因此，即使公司不配发股息，只要公司下一年度有赚钱，仍然可以推升股价，
这方面最有名的例子，就是巴菲特的波克夏公司，该公司虽然从未配过息，
但股价仍然一再的创新高。
这个股票的配息机制，与现金减资看起来似乎相同，但实际上是不一样的，最
主要的不同点在于现金减资的话，EPS 会上升 (S 减少，E 不变，EPS 上升)；
股票发行股息的话，EPS 并不会变动。
由此来看，股票的配息机制不仅巧妙的避开短线投机客的套利，并且也真实的
反应公司实际的获利。