原文标题：企业减资一鱼两吃 拉高股价，资金转海外
原文链结：http://tinyurl.com/2grldm
前言：
原文有讲到的我就不在重提一次，就减资方式可分为弥补亏损
的减资，现金减资和库藏股减资；在这对不同减资说说个人看
法：ψIanLi
补亏损的减资
就财务面而言因为只是股东权益的重组，会计处理上为：
借：股本
贷：累计亏损
这对公司的体质无直接的影响，但能提高每股净值，免于沦为
全额交割股（每股净值低于五元）或恢复被取消的信用交易，
，提高股权流动性；也因无累计的亏损，在引进外部新股东投
资时，能提高吸引力，且若公司有获利时不须先冲销累计的亏
损，而能发放股利，提高投资上的吸引力；且股数的减少对每#19
股盈余和筹码上都有正面效益。ψIanLi
现金减资
为现在很热门的议题，在该原文中也有讨论到不少论点，在会
计上处理上为：ψIanLi
借：股本
贷：现金
股东权益组成主要是股本、资本公积和保留盈余，有些公司还
有库藏股和其他调整项目的影响，由上述可知股本的减少会使
股东权益减少，但就此推论说股东权益报酬率会提高，这在逻
辑上有很大的问题，因为净利不一定会相同；且现金的减少会
使财务比率中的财务结构和偿债能力恶化，减弱公司财务结构
降低对风险的应变能力。ψIanLi
再来还有另一个思考面，若您是大股东想要套出现金，您要如
何做呢？#23
1.卖股求现ψIanLi
很多第一个想法就是想要现金，就卖掉手上持股啊，在市场上
卖出股票变现快，但买股票有很多问题：ψIanLi
a.大股东转让需要申报，对股价有压抑性且引起投资人疑虑。
b.大量出脱持股，会危及对公司经营权的控制力。
c.出脱超过选任时一半的持股，其董事或监察人职位被解任。
2.持股设质
拿持股当担保品借款，不影响对公司持股比例，但要负担利息
和持股市价下跌时的增提担保品的压力，提高大股东本人的财
务风险，且投资人也会检视设质状况，比例高时会有疑虑。ψIanLi
3.现金减资
若我是大股东，且公司有这些特征：
a.现金水位高，每年从营运之净现金流入稳定。
b.预计公司未来几年处于平稳之获利状况。
c.股价趋近于公司净值。
d.对未来盈余分派不致产生重大影响。
#23
那我会选择提出现金减资案，虽然现金减资流程费时，须提请
股东会同意，需要暂停交易办理换股作业，整个流程约需半年
到一年，但有下列好处：ψIanLi
e.持股比例不变，不会影响到经营权的稳定性。
f.投资人买帐，减资持股市值还能进一步提升。
g.博得灵活运用财务的美名，小股东人人有奖。
h.提高每股净值盈余和报酬率，让分析师赞美。
但真正得到的好处是，在人人赞赏之下取回现金，以个人身分
透过设立私募基金或海外控股公司，绕过大陆投资上限来入股
大陆转投资公司，更进一步的，可以入股母公司的海外公司，
直接享用转投资公司长期耘的果实，并在转投资公司 IPO上市
时，狠狠的大赚一笔，但也稀释掉母公司的利益，而让母公司
投资人只能分到残羹肉汤，而没享受资金再投资所得的巨额利
益，而惨遭稀释。
在这包著诱人糖衣的现金减资，为大股东拿回的资金，却合法
增资海外的银弹，一个能掩饰企图的良好方案，费时但好处多
多何乐而不为呢......
库藏股减资#23
请见：9/13 Re: [请益] 注销库藏股跟一般买卖的股票有关吗?ψIanLi
在此不在详述......
总结：
若问我对各种减资评价为何，我粗略的说，对弥补亏损的减资
是给中立的评价，其之后变化为何要看营运有无转强，或有无
引进新的外部股东和资金，在营运上提供转型的机会而使公司╭──╮
能够重生。而现金减资是给负向的评价，除了减损公司经营稳│用教│
定性，且也透露出公司遇到成长瓶颈，且没有看到未来的公司│玺学│
发展方向，且散户面临再投资标的选择的难题，与再投资的风╰──╯
险；而大股东拿回的资金，却合法成为增资海外的银弹，较恶
性的还能借此稀释母公司海外投资的利益；库藏股减资在该文
中有所评论，我是给中立的评价，其效益跟买回价格跟净值间
的差距有关系，有兴趣可以去评估台积电库藏股的影响。
有一说法若这笔钱股东能创造的比公司投资还高的收益时，表
示这时公司投资效益不彰，过高的保留盈余反而使资金使用无
效率，故应处理过高的现金部位，返环部份股本。但实际上并
非如此单纯......
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警告ψIanLi本文无影射任何个股，勿做任意联想与猜测ψIanLi