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[标的] 瑞仪与背光模组同业 营业外损益比较

楼主: IanLi (IanLi)   2007-10-02 22:47:52
零、提要
此篇重点在背光模组族群上的转投资分析上！
在我所写的文章会针对财报不同部份举例加以解析
故想做财务面分析，可参考之前的文章。
一、前言：
在TFT-LCD产业链中背光族群族群有一特色：
大陆转投资事业占合并报表的比例很高
因为背光模组是TFT-LCD产业中，人力成本偏重的子族群，在后段lcm模组
厂西进的趋势下，背光模组厂商也为了追随客户和降低成本的趋势下，在
各个聚落也投下钜资建立产能，现在各家背光模组厂商在大陆产能几乎都
比在台湾产能还高，扩充重点都在大陆，在台产能几乎都停滞不前，也造
成损益表中权益法认列之投资损益比例很大，资产负债表中采权益法之长
期股权投资比重也很高。故若要作财务报表分析，需要采用合并报表较能
看出真正绩效，且分析时要注意会计扭曲以免分析时有所偏差。
注：因为并不是短期要买进的标的
故基本面细节如资本比率 营业杠杆 流动比率 速动比率 季盈余品质分析
等在公开资料能自行查询的并不在本篇多谈
二、举例公司间比较：
下列数据能提供一个概观，看出转投资对整个公司的影响程度
资产负债表采权益法之长期股权投资占公司资产比例 (96Q2) 单位%
中光电 瑞仪 辅祥
30.22% 39.36% 30.82%
损益表中权益法认列之投资损益占本期净利比例 (96Q2) 单位%
中光电 瑞仪 辅祥
60.58% 89.89% 109.11%
p.s. 损益未做差异修正
小结：
辅祥比例高达109.11%这主要原因为营业外费用及损失高达1.72794亿，其
中存货跌价及呆滞损失为 1.05906亿，占营业外费用及损失占61.29%，剩
余主要为利息费用。
三、举例公司差异说明：
1.中光电
国内最大背光模组厂，产品结构中2q合并营收中背光模组约占75.74％，
投影机20.59%，其他display 产品3.35％。
以出货量来看，中光电的TV与monitor背光模组为国内第一大，今年全球
市占率预估约10％、19％，nb背光模组则居国内第二，今年全球市占率预
估约13％，仅次于瑞仪的19％。
2.瑞仪
为国内第二大背光模组厂，其第一大地位因扩产较慢被中光电夺去，上
半年瑞仪的营收仍以监视器为主占59%，nb占25%市占率为国内厂商第一，
tv10%，中小尺寸5%，客户平均分布在世界面板大厂。
3.辅祥
为第三大厂，目前营收比重最大为tv背光模组，占53%，其次为监视器模
组以及nb模组，占39%及4%，营运绩效较差，且较仰赖友达订单。
四、进阶研析：
因为就如前言中提到，背光模组厂的采权益法之长期股权投资比例很高，
且近年来营运动重心多放在大陆产能的扩充，有强烈的资金需求，而向银
行融资，其发起者可能为母公司或由转投资公司出面借款，因而使公司透
明度有所差异。
作者: adbecf (丁仔．油威利)   0000-00-00 00:00:00
推你一个！有看有推
作者: alpsc (Crazy)   0000-00-00 00:00:00
推推 认真好文～
作者: kaogo (逆风飞翔)   0000-00-00 00:00:00
专业文!!!
作者: raffles (书剑飘零的寄居 )   0000-00-00 00:00:00
认真好文
作者: teremy (乡民代表)   0000-00-00 00:00:00
好文
作者: birk (.........)   0000-00-00 00:00:00
推 专业文~~
作者: rabinson (何时无事一身轻?)   0000-00-00 00:00:00
不赖
作者: cksh (发呆中...)   0000-00-00 00:00:00
大推~~~
作者: nexii (新)   0000-00-00 00:00:00
专业 不推这推啥啊
作者: pipi2 (小皮￾ ￾   )   0000-00-00 00:00:00
认真大推！
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
简单大 评鉴一下吧 这是小弟庆祝您上任的拙作呢某新进名人堂成员 来讲评一下吧
作者: siang (喝咖啡就能活)   0000-00-00 00:00:00
感谢您的分析 有空时来分析一下封测吧 XD
作者: gumphank (行动)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: sweetalex (alex)   0000-00-00 00:00:00
太专业了，GOOD
作者: adkue   0000-00-00 00:00:00
推~
作者: HOTP (真没用)   0000-00-00 00:00:00
推~~~~
作者: windshield (这一切都是幻觉啊!!!!!!)   0000-00-00 00:00:00
专业！
作者: LUXPARK   0000-00-00 00:00:00
用力推推
作者: piercachen   0000-00-00 00:00:00
请问应该买哪一只= =''
作者: simpleisbest (简单就是最好)   0000-00-00 00:00:00
感谢分享XD，都给你一个m了，最简单的结论就是转投资
作者: incautious (且尽手中杯樽酒慰离颜)   0000-00-00 00:00:00
good
作者: brockcheng (路人了)   0000-00-00 00:00:00
推荐！读你的文章比看书还要有用！
作者: simpleisbest (简单就是最好)   0000-00-00 00:00:00
复杂到看不懂的时候，这家公司最好小心点Orz
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
弄这真的很费时 这只是财报一小部份
作者: jglr7129 (散户兵)   0000-00-00 00:00:00
这位是阿光吗@@
作者: ltckenny (kenny)   0000-00-00 00:00:00
先给推 慢慢研究中
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
6176有布局LED民国九十五年十月五日投资显明电子股份有限公司
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
但效益还未出现
作者: chihho32 (阿和)   0000-00-00 00:00:00
先推再慢慢研究!!
作者: sltsou (我这有一批人参)   0000-00-00 00:00:00
推一个 现在每个公司转投资都落落长
作者: simpleisbest (简单就是最好)   0000-00-00 00:00:00
推文的人可以学人家分析财报的方法试着分析你观察的
作者: sltsou (我这有一批人参)   0000-00-00 00:00:00
合并报表没人指点真不好看懂@@
作者: lro (要坚定自己的信念)   0000-00-00 00:00:00
推阿
作者: simpleisbest (简单就是最好)   0000-00-00 00:00:00
股票，写成一篇文章出来，东西就是你的了
作者: highstar517 (Life is...)   0000-00-00 00:00:00
推阿!超赞!!
作者: cychi (sss)   0000-00-00 00:00:00
有看有推
作者: edcedcedc (不断学习)   0000-00-00 00:00:00
专业!
作者: chaihao7 (joshua)   0000-00-00 00:00:00
推推推
作者: Workshy (Workshy)   0000-00-00 00:00:00
有专业有推～
作者: simpleisbest (简单就是最好)   0000-00-00 00:00:00
哪时候要来篇要写个几天的？，求文XDD
作者: compuworld   0000-00-00 00:00:00
感谢！
作者: howhow (howhow)   0000-00-00 00:00:00
GOOD
作者: falseshelter (一个开始一个结束)   0000-00-00 00:00:00
好清楚，推！
作者: sunsand (有狗也不是很怪的事情)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: BombAsh (Donaukinder)   0000-00-00 00:00:00
推! 真的是好文~
作者: neversay (子不语)   0000-00-00 00:00:00
喔喔！这篇专业！
作者: zwai (科科)   0000-00-00 00:00:00
推推~~!
作者: yongqing (yongqing)   0000-00-00 00:00:00
多推多健康
作者: wao0426 (梦的无限想像)   0000-00-00 00:00:00
最近好文越来越多.......推~~~
作者: abyssalpoet (深渊之中)   0000-00-00 00:00:00
一定要推一个的啊!!
作者: u8818810 (演出自己的人生)   0000-00-00 00:00:00
强者
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
这篇是好文，就数字上的解读是可以理解的，若对产业的未
作者: nonefeeling   0000-00-00 00:00:00
有看有推~
作者: dearbear (机车 3+1 横之旅)   0000-00-00 00:00:00
同校的推
作者: u48652004 (寒流来了～)   0000-00-00 00:00:00
推专业好文
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
来性与生产成本考量观点会有一点落差…，好文还是推 :p
作者: xnow (三思而后行)   0000-00-00 00:00:00
真的是有看有推!!! 感谢您!!
作者: FERRY520 (无头苍蝇)   0000-00-00 00:00:00
大推阿 我之前还在考虑 瑞仪或中光电 分析颇深 厉害!!
作者: giran (怪~~我~~囉)   0000-00-00 00:00:00
好文 推!
作者: neversay (子不语)   0000-00-00 00:00:00
所以瑞仪的财报相对不透明囉？
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
这篇一定要推一双…是我觉得近期板上佳作之首 ^^d
作者: IWID (OD)   0000-00-00 00:00:00
好文推~
作者: Digitoxin (强心剂)   0000-00-00 00:00:00
推不爆还当什么乡民
作者: steel (steel)   0000-00-00 00:00:00
推~ 原来我之前误会瑞仪了
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
Angraecum能点出落差所在 好让我学习修正吗?
作者: AKIRA1   0000-00-00 00:00:00
一定要推的啊!
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
抱歉 忘了加上 尊称 请鞭吧
作者: searcher ( )   0000-00-00 00:00:00
好专业阿~
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
我是从基本面去解读，但财务报表的分析您没有修正的必要
作者: ilovewc (不雅暱称)   0000-00-00 00:00:00
推 我正需要 6120
作者: rdamn (赤龙)   0000-00-00 00:00:00
大推啊~~
作者: freefly907 (蔡蔡)   0000-00-00 00:00:00
推一个!!
作者: joetchuang (joe)   0000-00-00 00:00:00
推好文！
作者: guardian93 (恬淡生活)   0000-00-00 00:00:00
认真推
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
那基本面尚有哪些误解呢? 去碰财报有部份是为了解基本面
作者: minij (艾奥罗斯)   0000-00-00 00:00:00
认真就是要推阿
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
基本面：生产成本为其一，面板景气为其二，技术进化其三
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
不是误解啦，我是看整体基本面的角度，您说的没有错啦:p
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
客户端您文已言明，大陆厂转投资付出是为了未来的利益…
作者: kpwada (征服的怒火)   0000-00-00 00:00:00
想推文 不想插文 推~~
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
而资本支出本来就是有投资风险的…
作者: bbbjjj (wind)   0000-00-00 00:00:00
大推
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
希望您日后能多发类似的文章，看完文我超动心呐！
作者: joyce426   0000-00-00 00:00:00
为那四小时大推推！！辛苦了
作者: cobrasgo (人鱼线变成鲔鱼线，超帅)   0000-00-00 00:00:00
光四小时就该推！
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
我首推您进名人堂，这篇我看了３次都不溺，能人不可埋没
作者: ltmqw   0000-00-00 00:00:00
有看有推
作者: lonma   0000-00-00 00:00:00
大推!!有这种大大实乃本版之福啊!!
作者: mmacro (有人也在多伦多吗)   0000-00-00 00:00:00
有看有推
作者: tiap (Boulangerie)   0000-00-00 00:00:00
有看有推 感谢专业分享
作者: freehighway   0000-00-00 00:00:00
推推推 感谢分享啊
作者: lkkman   0000-00-00 00:00:00
推认真
作者: andy888168 (阿儒)   0000-00-00 00:00:00
台股上万点
作者: VegeBug (Bug)   0000-00-00 00:00:00
推认真
作者: egghan (none)   0000-00-00 00:00:00
两档都持有耶 还是看不太懂 哈哈
作者: comweb   0000-00-00 00:00:00
有看有推~~~
作者: nagual (纳吉尔)   0000-00-00 00:00:00
除了推就是推！！！
作者: allen74 (.....)   0000-00-00 00:00:00
帅 你的4小时没有白费
作者: sury (真是麻烦~)   0000-00-00 00:00:00
赞!
作者: hsupohan (.)   0000-00-00 00:00:00
推认真 大概懂
作者: absti   0000-00-00 00:00:00
大推 好文!
作者: cowbababy (拷贝北鼻)   0000-00-00 00:00:00
这种文需要给他爆!!
作者: kuasce (KUASCE)   0000-00-00 00:00:00
推 好文!
作者: comp1ete   0000-00-00 00:00:00
好专业的文章!!
作者: egghan (none)   0000-00-00 00:00:00
小的也是看好LED背光模组 第一次拆小尺的背光整个吓到!
作者: egghan (none)   0000-00-00 00:00:00
原来背光模组已经做的这么薄 这么简单 跟书上唸到的不一样
作者: polopo   0000-00-00 00:00:00
stock版就是需要您这种热诚又专业的人...大推阿!
作者: optronics   0000-00-00 00:00:00
感恩唷
作者: moboo (我是陈米布)   0000-00-00 00:00:00
超棒的 很容易懂!!
作者: Sillyegg (我相信)   0000-00-00 00:00:00
有认真有推
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
我要看到"红爆"～～～★
作者: chihho32 (阿和)   0000-00-00 00:00:00
连a大都说想看到爆了!!!!
作者: dark444 (暗黑天使)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: ujj (uj)   0000-00-00 00:00:00
先推 慢慢消化
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
好文若不红爆那就太对不起父母了啊… :p
楼主: IanLi (IanLi)   0000-00-00 00:00:00
Buffetist大 快快浮出水面 鞭策小弟啊......
作者: fang0 (枫)   0000-00-00 00:00:00
推一下
作者: justin0724 (阿英)   0000-00-00 00:00:00
推推推 虽然看不懂 要学习
作者: vaguesad (没有雪景青苔增兴)   0000-00-00 00:00:00
推~~
作者: rula   0000-00-00 00:00:00
来帮推 这样好文才会不断
作者: hsinsincere (hsin)   0000-00-00 00:00:00
good
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
我来补最后一鎗！！
作者: freestyle3   0000-00-00 00:00:00
我才是最后一枪!
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
最后一鎗给我补到了…那我真的要睡了 :p
作者: Angraecum (风兰)   0000-00-00 00:00:00
......●rz 不过还是见到红爆了，我可以安眠了 XDDD
作者: Cruz ( )   0000-00-00 00:00:00
有看有推
作者: lai919   0000-00-00 00:00:00
大大辛苦了~好文一则
作者: virdust2003 (XDXDXDXDXDXD)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: ArthurPtt   0000-00-00 00:00:00
======================不推不行======================
作者: perplexcar (掐)   0000-00-00 00:00:00
有看有推 厉害
作者: ckshiel   0000-00-00 00:00:00
好文… thanks
作者: almug (洛~~)   0000-00-00 00:00:00
好文哪~~
作者: fakir (法奇儿)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: Caracal (John Anthony)   0000-00-00 00:00:00
很认真 推
作者: dkaidkai (品冠旅游-大凯)   0000-00-00 00:00:00
终于来点称头的了 推----------
作者: littlehouse (小房子)   0000-00-00 00:00:00
推推
作者: kaod (我也要去玩耍)   0000-00-00 00:00:00
推推
作者: Buffetist (巴菲特信徒)   0000-00-00 00:00:00
1.错字过多2.有结论跟没结论一样 评分:C+
作者: andyjaw (无)   0000-00-00 00:00:00
有看有推~
作者: MITS (梦想即将跳票)   0000-00-00 00:00:00
请问要买哪一档?
作者: sweet1128 (想要开个英语故事班)   0000-00-00 00:00:00
先看再推
作者: madcloud (愁云)   0000-00-00 00:00:00
有看有推
作者: inlimit (我是寿险业务员)   0000-00-00 00:00:00
推依下
作者: jayjay6125 (我只爱何小拉...)   0000-00-00 00:00:00
真强者...
作者: timko (timko)   0000-00-00 00:00:00
推!!
作者: EYEYO   0000-00-00 00:00:00
推^^
作者: Dissipate (云消雾散)   0000-00-00 00:00:00
推
作者: s0918047581 (囧囧囧囧囧)   2007-03-11 10:54:00
http://0rz.tw/803RT
作者: ynd (世态有如云变改)   2007-03-11 12:23:00
http://tinyurl.com/ycwzzg2
作者: F7 ( IL DIVO)   2007-04-27 08:51:00
台股▕5000▕__▕ __4500▕ __▕ __4000▕ __▕ __3955▕ __▕ __3411▕ __▕______________________________________
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