零、提要
此篇重点在背光模组族群上的转投资分析上！
在我所写的文章会针对财报不同部份举例加以解析
故想做财务面分析，可参考之前的文章。
一、前言：
在TFT-LCD产业链中背光族群族群有一特色：
大陆转投资事业占合并报表的比例很高
因为背光模组是TFT-LCD产业中，人力成本偏重的子族群，在后段lcm模组
厂西进的趋势下，背光模组厂商也为了追随客户和降低成本的趋势下，在
各个聚落也投下钜资建立产能，现在各家背光模组厂商在大陆产能几乎都
比在台湾产能还高，扩充重点都在大陆，在台产能几乎都停滞不前，也造
成损益表中权益法认列之投资损益比例很大，资产负债表中采权益法之长
期股权投资比重也很高。故若要作财务报表分析，需要采用合并报表较能
看出真正绩效，且分析时要注意会计扭曲以免分析时有所偏差。
注：因为并不是短期要买进的标的
故基本面细节如资本比率 营业杠杆 流动比率 速动比率 季盈余品质分析
等在公开资料能自行查询的并不在本篇多谈
二、举例公司间比较：
下列数据能提供一个概观，看出转投资对整个公司的影响程度
资产负债表采权益法之长期股权投资占公司资产比例 (96Q2) 单位%
中光电 瑞仪 辅祥
30.22% 39.36% 30.82%
损益表中权益法认列之投资损益占本期净利比例 (96Q2) 单位%
中光电 瑞仪 辅祥
60.58% 89.89% 109.11%
p.s. 损益未做差异修正
小结：
辅祥比例高达109.11%这主要原因为营业外费用及损失高达1.72794亿，其
中存货跌价及呆滞损失为 1.05906亿，占营业外费用及损失占61.29%，剩
余主要为利息费用。
三、举例公司差异说明：
1.中光电
国内最大背光模组厂，产品结构中2q合并营收中背光模组约占75.74％，
投影机20.59%，其他display 产品3.35％。
以出货量来看，中光电的TV与monitor背光模组为国内第一大，今年全球
市占率预估约10％、19％，nb背光模组则居国内第二，今年全球市占率预
估约13％，仅次于瑞仪的19％。
2.瑞仪
为国内第二大背光模组厂，其第一大地位因扩产较慢被中光电夺去，上
半年瑞仪的营收仍以监视器为主占59%，nb占25%市占率为国内厂商第一，
tv10%，中小尺寸5%，客户平均分布在世界面板大厂。
3.辅祥
为第三大厂，目前营收比重最大为tv背光模组，占53%，其次为监视器模
组以及nb模组，占39%及4%，营运绩效较差，且较仰赖友达订单。
四、进阶研析：
因为就如前言中提到，背光模组厂的采权益法之长期股权投资比例很高，
且近年来营运动重心多放在大陆产能的扩充，有强烈的资金需求，而向银
行融资，其发起者可能为母公司或由转投资公司出面借款，因而使公司透
明度有所差异。