既然被simpleisbest大大给抓出来了
从1101到9955一天分析一个这工程太浩大
那就抓网通昨天杀到亮灯的来谈谈
盼多多指教啊 XD
Buffetist大能在年报发现黄金屋.....
在此盼指点一下小弟
让年报不只是数字
而能说出金言~
1. 标的：2391合勤
2. 分析(日期：09/11/2007)
a.基本面：
1.公司基本资料
实收资本额 5,241,193,150元
2.近期营运状况
八月营收10.34亿元，年增率-14.98%，月增率- 14.12%
最近4季净利(千元)
95年第3季 95年第4季 96年第一季 96年第2季
474,330 222,735 288,096 373,930
3.主力产品
宽带产品65.84%、COE局用设备产品32.74%
4.股权集中度
董监持股18.73%
外资持股22.57%
投信持股 7.04%
持股千张以上的占公司发行股数56.02%
5.盈余员工分红配股
员工红利转增资发行10,079,218股
若以除权前一日计算(8/15@53.6)
其市值为5.40亿
占去年(95年)获利的38.99%
虽然有马路消息说有人分红股票被砍
但实际上分红的市值并不小
股东们帮公司付了不少薪水......
6.偿债能力(95年度)
流动比率 速动比率 利息保障倍数
306.12% 259.71% 4,567.89%
偿债能力良好
近期现金大增主要为处分公平价值变动列入损益之金融资产
7.ROE(96第2季)3.73%
8.目前P/B值为2.85倍
9.季盈余品质分析：(依资产负债表和损益表)
(1.)存货指标 96年第1季 96年第2季
存货增加率(%) 2.59% 3.03%
销货收入增加率(%) -9.00% 21.01%
简评 存货波动在合理范围
(2.)应收帐款指标 96年第1季 96年第2季
应收帐款增加率(%) -23.12% 18.14%
销货收入增加率(%) -9.00% 21.01%
简评 销货增加大于应收款增加为健康的关系
但细看年报有有些许异状之后有所讨论
(3.)销货毛利指标 96年第1季 96年第2季
销货毛利增加率(%) 20.17% 28.13%
销货收入增加率(%) -9.00% 21.01%
简评 第2季毛利率较第一季上升
(4.)销管费用指标 96年第1季 96年第2季
销管费用增加率(%) -14.59% 15.45%
销货收入增加率(%) -9.00% 21.01%
简评 费用成本控制得当使销货收入增加较费用快
(5.)应付帐款指标 96年第1季 96年第2季
应付帐款增加率(%) -25.49% 9.81%
销货收入增加率(%) -9.00% 21.01%
简评 应付授信谈判能力减弱 使给付价款的时间减短
降低资金自由使用的能力
小结：各项指标并没有明显变化
新产品如WiMAX并未造成公司获利明显好转
10.总结：营收不如预期使的近期股价修正
昨日跌停法人进出如下
日期 投信 自营商 外资
96/09/10 -1,416 -433 -1,759
卖压沉重但融资也没巨幅增加
谁接走筹码令人好奇
但跌破月线半年线下探年线比预期弱势
在这个人不抢短
持有部位已停损
3. 进阶讨论
观察资产负债表，应该会发现关系人交易比重并不低
如96年第2季应收帐款–关系人净额 23.33099亿
且历年业外损失中采权益法认列之投资损失偏高
故在半年报应该加以检视转投资子公司的营业状况
由财报中能发现该公司的销货中不少是透过海外子公司销售
但关系人交易中有下句附注：
注1：合并公司销货予关系人之售价依市场行情订定，收款条件为出货后90至240天，
惟目前暂依子公司资金状况收取。
这句话在公司治理中是很负面的，对自己人（子公司）收款如此宽松
表示子公司的收款状况不是很佳
其中认列合勤丹麦2.03亿的损失
对合勤丹麦子公司合勤英国有2.1359亿的逾期应收
业外表现不佳
有将损失放在子公司，应收逾期应收转贷予的情形
而感觉不是很透明，而不是很欣赏
透过子公司销货，其母公司毛利也会有所失真
以上