最近因疫情市场波动增剧，如果是追逐波动的交易策略，最近应该还不错。
交易波动度除了可以用选择权外，在美国还可以交易VIX期货。
台湾期交所有网页VIX指数盘中揭示，有些期货商也有即时VIX报价(如X和的XX赚)
因美国VIX期货最近的表现与现货有点差距，所以花了点时间分析，跟诸位分享。
1.Contango, Backwardation 期货的正逆价差
F=S*exp(rT)
因为期货的持有成本理论，大抵上"商品"期货因为存放、运输等原因期货价会
大于现货价。
但若是股价指数有除息者，则会有逆价差，
F=S*exp((r-d)*T)
假设无风险利率为1%，股息为4%，则一年期的期货价为
F=10000*exp((1%-4%)*1)
2.VIX期货无持有成本现象
根据 随机波动效果下 VIX 及 VIX 商品之评价，钟文韬，暨南大学 2012
VIX期货与VIX指数间没有持有成本关系。
但根据过往统计，VIX期货 与VIX指数 还是有呈现 正价差关系
出处: M1:M2 VIX Futures Explained - Contango, Backwardation, VXX
3.尝试分析 VIX 期货的 期间现象
VIX 期货的订价模型 是个有趣的研究标的，但去研究一个波动度的波动度衍生性商品
不太容易。
在这边利用简单的模型，说明VIX期货在VIX 波动时有些特别的现象
5.VIX指数简单叙述统计
期间:2012/1/3~2020/2/25 日资料
资料来源:Bloomberg
VIX UX1P UX2P
日波动度 7.8%
年化波动度 123.3%
平均值 15.2 15.97 16.11
价差% 4.9 11.1
*UX1 UX2 为Bloomberg VIX期货的tick 代表近一 近二
VIX是指从现在来看，市场未来30日的隐含波动度。
而以2020/3到期期货来说，是交易3月到期时，那天的VIX指数，而那天的
VIX指数又是被当时热络的未到期选择权计算所得。
VIX与期货走势
*如果看图，在蓝色线高位位置，红色与绿色的期货价格大多低于VIX。
6.VIX期货特殊价差现象
Date VIX UX1P UX2P 近一 近二
价差 价差
2015/8/21 28.030 19.900 18.625 -34.3% -40.9%
2015/8/24 40.740 25.125 22.500 -48.3% -59.4%
2015/8/25 36.020 25.325 22.550 -35.2% -46.8%
2015/8/26 30.320 23.725 21.475 -24.5% -34.5%
2017/5/17 15.590 12.200 14.225 -24.5% -9.2%
2018/2/6 29.980 23.875 21.025 -22.8% -35.5%
2018/12/20 28.380 22.725 22.075 -22.2% -25.1%
2018/12/24 36.070 25.900 23.325 -33.1% -43.6%
2020/2/24 25.030 20.075 19.375 -22.1% -25.6%
2020/2/25 27.850 22.225 20.875 -22.6% -28.8%
过往高波动时，期货出现巨幅逆价差现象。
以近期为例
Date VIX UX1P UX2P
2020/2/21 17.080 16.925 17.325
2020/2/24 25.030 20.075 19.375
2020/2/25 27.850 22.225 20.875
当2/24 VIX 上涨46.5%时，近一月上涨18.6%，近二月仅涨11.8%。
VIX是反映即短最近未来的市场波动，而近一月是交易者认为3/18到期时的市场波动
因此市场交易者认为波动会有均数复归的现象，波动升高终将下跌，波动太低总会升高。
7.建立简单模型
为了观察 VIX期货的VIX波动现象、距到期日影响、均数复归关系，建立简单模型如下:
其中系数
x1 VIX现货值的影响值
x2 期货距到期日的年化值
x3 VIX现货的日报酬率，取对数值
x4 过去20日VIX现货值平均值
x5 前一日 期货与现货价对数值
结果
a.近一月模型
Dependent Variable: UX1P
Sample (adjusted): 2 2049
Variable Coefficient t-Statistic
C 0.240 2.54
x1 0.822 104.30
x2 2.040 9.61
x3 -5.121 -5.52
x4 0.156 20.34
x5 8.717 29.68
R-squared 0.954
图
b.近二月模型
Dependent Variable: UX2P
Sample (adjusted): 2 2049
Variable Coefficient t-Statistic
C -0.91 -4.40
x1 0.79 78.71
x2 3.23 6.50
x3 -10.10 -9.11
x4 0.22 23.80
x5 12.29 51.37
R-squared 0.916
图
8.简述说明
上述所有系数皆呈现显著，且R^2值也算不小。
1.x1:VIX 现货对期货的影响皆约为0.8左右，理所当然期货"通常"会随现货波动。
2.x2:距到期愈远通常增益也比较大
3.x3:VIX报酬率呈现显著的反向关系，且影响系数还不小，意即当VIX大幅上涨
期货反而会出现负增益，期货上涨反而没那么多。
这也可以解释过去VIX大涨，而期货大幅逆价差现象。
4.x4:VIX期货有显著的均数复归现象，但影响系数不高。
5.x5:前一日期货与现货价差现象有非常显著的自相关现象，也就是说当前日为正价差
今日也会正价差，反之亦然。
小结
以上花了些时间 分析了VIX期货的波动期间结构，称不上严谨，只是想了解 VIX 波动
对VIX期货的影响。
VIX 大涨 但VIX期货不会跟着大涨似乎是显著的现象，算是解开心中的疑问。
所谓 庙算胜者，得算多也。 希望以上的资讯对诸位也些许帮助
这月快结束了，大家趁228假期好好休息一下，这月波动真不小
试算表 https://reurl.cc/9zdp8j
祝各位 赚大钱