你举了ATM和上方两个例子，其实分别对应到两个问题。
首先，关于远期系列高估Call、低估Put的问题：
利率r在BS模型里不但是折现率，也是股价S本身的成长率，
稳含假设 ForwardPrice = S * exp(r*t)。
平价套利公式是 S + P = K*exp(-rt) + C
对于台指选来说，放弃以上假设，直接用期货价格显然更合理，
Black在1976年的论文里就作过修正，在Black76模型里，
平价套利公式是 (F-K)*exp(-rt) = C - P。
对于ATM合约来说，C - P = 0，和利率没有关系。
其次，关于保证金的问题：
如果卖选择权可以当作融资手段的话，
别搞什么平价套利，直接卖好卖满，出金到国外然后违约不是更赚？
虽然期交所过份保守的地方很多，
但在这个问题上，是模型忽略摩擦成本的毛病更严重。
※ 引述《j2708180 (JaJa)》之铭言：
: BS公式中，无风险利率r那边我一直都看不懂
: 没关系，只要数字代进去，算得出来就好了
: 可是计算台指选，我算出来的根本就不对
: 比如说，300天后到期的op，利率请用10％来计算
: 会发现，深度价内的put，时间价值居然是负的
: 套利公式 C-P+K=F 也不成立
: 简单来说，利率越高，模型价越会高估call，低估put
: BS公式中的r只能是0，才会正确
: 既然是0，那公式中的r都可以删掉啦
: r是怎么来的？我猜：
: 美式选择权假定你买call也要算利息成本
: 比如买一万美金的call，就要从口袋掏一万去交割，这一万块是有利息的
: 所以套利公式是 C-P=(F-K)/(1+r*t)
: 那反过来说欧式选择权不用全额交割？
: 台湾期交所很明显地是用美式交割（却不是美式选择权）
: （股期、股选也无需计算股利，这点也不美式）
: 过年前我买了一些put
: 开红盘暴跌都变成价内，结果那部份赚的都不能再加码
: 这意谓著，期货多单即使加买put，仍可能会断头
: 总之，台指选很明显地忽略利息
: 3月选 11700 c170 p207
: 利息若为1%，则c174 p202
: 理论上卖深价内put，买对应call，同时放空期货，就能赚利息套利
: 比如卖出3月14600put价格2940，然后买0.1的call，放空一口小台
: 这样的风险是0，套出来的钱可以放银行
: 利率1％的话，一个月利息约110元
: 这样风险是0喔！还不给他套利套好套满套到爆？
: 可是我们有最保护投资人的台湾期交所
: 按照其保证金的算法，结果就是一毛钱都套不出来
: 难怪市场机制会失灵