这篇是把昨夜没补写完的补完 不是刻意又发一篇 大家请见谅
接下来开始分析公债与股市之间存在的关联性
那么我们可以把股市的殖利率这个数据先拿出来
既然我们知道他是一种报酬率的概念 那么我们开始思考 他究竟是代表什么含义
而费雪公式的第一要件就是(无套利环境:就是大家都很聪明不存在价差)
那么我们开始比对 名目利率=实质利率+通膨率+rh 其中哪一个为高度关联
于是比对出了S&P500殖利率与通膨率的图表呈现高度关联
如图:https://reurl.cc/0X7Go
于是我们发现了 股市殖利率可以=通膨率
但我们知道仍然存在着误差 因此我们把公式再稍微加强一下
股市殖利率=通膨率+rh(A)
债市殖利率=实质利率+通膨率+rh(B)
而应该有发现这跟上一篇的TIPS公式很雷同
TIPS=实质利率+rh(A)
债市=实质利率+通膨率+rh(A)
但这时我们必须确定 rh(A)与rh(B)必须相关联 加上股市不存在存续时间但公债有
所以我们把rh(A)与rh(B)比对出来
如图:https://reurl.cc/XV7bE
由图中我们可以发现到 只要存续期间越短的公债而就会越接近于rh(A)
不过我们只能证明 rh(A)是与rh(B)有关连 但不是绝对的高度关联
而rh(A)对于股市殖利率 影响比重并不大
接下来我们可以开始利用公式来判断 公债与股市的损益两平点究竟为何?
股市殖利率=通膨率+rh(A)
债市殖利率=实质利率+通膨率+rh(B)
例如我们买进公债 卖出股市 意涵为何?
sell 股市殖利率=通膨率+rh(A)
buy 债市殖利率=实质利率+通膨率+rh(B)
等于 实质利率+(rh(B)-rh(A))
简单的说这样的方式就是看空实质利率
如果买进股市 卖出公债 就是看多实质利率
而由于我们无法忽略rh(B)-rh(A)这个值
不过我们知道越短期的公债会越接近这个值
又或者当远期公债的rh(B)不断缩小时 会更有利于操作
这边就有点复杂 就不赘述
因此我们得知了 其实影响股市与债市之间的最大因素 其实是实质利率
当预期实质利率下跌时 股市就会遭到抛售 实质利率上涨时 股市就会表现积极
而这个图为三者关系:https://reurl.cc/W1lZZ
有兴趣的人也可以比对S&P500的股价表现与实质利率间的关系
于是我们根据费雪效应了解到 名目利率=实质利率+通膨率
如果要做多股市 那么最大的课题为 实质利率是否还有办法往上走
2008年的最大问题就是 名目利率受房地产的关系 大幅下降
所以股市遭到严厉的抛售
但2019年可以确定的是 利率不太可能像2008那种方式下降
但通膨是否能在现在利率之下 维持在2~2.5%之间徘徊
甚至通膨率与名目利率同步走高 才会是有利的战略位置
反之做空的人这时应该是等待 通膨率大幅上升可能性
又或者通膨率无法承受现在的利率水平 开始走软迫使FED开始降息
因此预测通膨路径与利率路径会变得相当重要
而上一篇的公债隐含预期 就可以拿出来参考
如图:https://i.imgur.com/M0NMWRD.png
就昨天公债的表现 以现在的讯息,条件与环境下
未来的一年 实质利率应该还是处于上升阶段
但这个会随时改变的图 就像台风路径一样
把该讲的补完了 有错误的再请版友指正 感恩