※ 引述《Eraqus9953 (阿华田)》之铭言：
在分享前 先对于 预测价格或是报酬 有点 前言
如果能收集到对 明日价格 有 前一期 解释能力的因子
而该因子的集合恐怕是趋近于相当相当大的数字，大到以目前的
运算技术都没法准确预测 明日股市价格是多少。
但我们对明日股价是多少的好奇心永远也不减少。
要尝试说明融资融券与大盘的关系，以下是采时间序列模式
AR-TGARCH 模式
资料:Cmoney, 2006/1/2~2016/11/23 日资料
变量
Rtn: 台股报酬率指数 报酬率 ln(Pt / Pt-1)
Fn: 融资余额
DFn: Fn - Fnt-1
SL: 融券余额
资料前处里
根据单根检定 Fn非定态，因此采用DFn
融资历史走势
http://i.imgur.com/zg2Raly.png
融券历史走势
http://i.imgur.com/2ULyqvQ.png
从融资余额来看，已经到了2008~2009年低点，换言之股市目前的低量
与融资余额减少爬不起来有点关系。
融资余额从2015/5 迄今都没有起色，个人猜测与 去年5~8月杀到 7000点
融资户受伤有关系。
而融券余额则是一高比一高低，状况也不是顶好。
分析结果
http://i.imgur.com/2VmppG7.png
()内 -1 表示 前一期的意思，也就是 利用前一期的资讯 估计下一期 台指的
报酬率变动。
我们看 Variance Equation 以上半部的就可以了
RTN(-1) 系数呈现正数且显著 表示 台指的报酬率有自相关现象
也就是 + + + - - - 是常常出现的。
扣除掉台指自相关现象后 若有其他 变因 可以增加解释能力
该系数 应该 显著 不为 0
DFN(-1) 系数呈现显著的负值，亦即 当前一期 融资增加， 下一期指数
容易趋向下跌。
SL (-1) 系数呈现 正数 稍微 一点显著(<10% 但 >5%)，前一期融券增加
下一期指数容易趋向上涨。
但请注意 相对于 融资余额的变化 并不是 呈现 统计上的显著
但 融券余额 对 指数波动 就有影响 http://i.imgur.com/zrQHwen.png
若将 SL 变量 作为 变异数 方程式的 外生 变量， 则
在 Variance Equation 以下的部分，SL(-1)的系数 呈现 正的显著，
也就是说 当 融券余额 不断 愈来愈大之后 风险会逐渐升高，波动会逐渐加大。
小结
对于指数报酬，融资余额的变化比较有显著意义
融券余额的增加虽然呈现正的影响，但效果上不若融资余额变化
融券余额愈高隐含未来市场将趋于波动。
: 不知这版可否问大盘相关问题？
: (期权应该与大盘相关？)
: 一般来说股票中当融券相较于融资大增时，代表该档股票处于空头趋势
: 但是稍微看了一下大盘与融券余额的比较图，好像跟上述有点落差？
: http://2330.tw/TSE_Margin.aspx
: 今年以来(准确来说应该是三月~四月)，当大盘向下时，融券余额趋势也是向下
: 融券余额的谷底大约是4/12，但大盘趋势向下一直到5/13后才有明显上涨趋势
: 也就是说4/12~5/13这段期间算是符合一般知识对于大盘走向的预期
: 但是若放长远来看似乎却不是这样
: 4/12一直到6/8这段期间融券不断增加，但是大盘券有一半的时间在上涨
: 恰巧大盘这段期间的相对高点也在6/8，
: 在那之后融券余额的下降趋势一直到7/6，大盘在这段期间则处于盘整状态
: 而7/6之后融券便以稳定趋势增加，大盘也在7/6为这半年来的最低点呈上升趋势
: (虽然一直在8800~9200这个区间不停上上下下QQ)
: 由上述观察推论，也许以传统融券余额的观念观察大盘走势似乎不太正确？
: 11/23(昨天?)融券余额达到新高，若上述推论正确，也许大盘将达到一个新的高点？
: 又或者这样的看法有盲点在？
: 也许有人想问融资余额
: 我原本也想看出个端倪，不过融资余额几乎呈现死鱼状态，因此有点难看出相关性
: 想请问版上的各位高手前辈是否有相关研究可以分享讨论的~