课程名称︰财务管理
课程性质︰必修
课程教师︰陈明贤
开课学院：管理学院
开课系所︰会计学系
考试日期（年月日）︰2014年11月10日
考试时限（分钟）：110分钟
试题 :
一、观念性选择题，每题3分：
1.下列何者为经理人所追求之企业目标？
a.追求最高股价。
b.追求资金成本最高。
c.追求最高股利。
d.追求最高盈余。
2.经理人常会因追求个人私利因而损伤股东利益，我们统称此为股东权益代理问题，下列
何者为解决企业代理问题之道？
a.企业应该不计任何代价，消弭一切经理人追求个人私利行为。
b.企业设计制度解决企业代理问题，应考量成本效益，以免伤害股东价值。
c.为了消弭一切经理追求个人私利行为，公司高阶主管应该由大股东亲自担任。
d.由于无法完全消弭经理人追求个人私利行为，公司不该花费任何成本喝止，以免更进一
步伤害股东价值。
3.下列有关一公司绩效能力衡量的叙述，何者为误？
a.公司总资产报酬率(ROA)，不受该公司的举债比率影响。
b.有低成本优势公司可透过商品价格降低，增加周转率，达到增加总利润作用。
c.税后净利率最高的企业通常可以保证总利润最高。
d.股东权益报酬率(ROE)，易受一公司举债程度之影响。
4.下列哪些因素将会有助于维持一个产业的高获利能力？
a.该产业的主要竞争厂商的规模相当，势均力敌。
b.该产业的产品存有许多替代品。
c.该产业的供应商有极大的议价能力。
d.该产业的进入障碍很高。
5.在利率大于零下，下列有关现金流量评价之叙述，何者为误？
a.一年内之复利次数越多，一未来现金流量之终值越高。
b.当一年内之复利次数大于一次时，有效利率高于名目利率。
c.不论一年内之复利次数多少，名目利率维持不变。
d.当一年内复利次数趋近于无穷大时，其有效利率必会趋近于无穷大。
6.下列有关分期付款借款叙述，何者为误？
a.若利率不变，则每期的缴款金额不变。
b.若利率不变，随时间过去，由于积欠之本金越来越少，每期所付利息越来越高。
c.若利率不变，随时间过去，每期缴款中，本金越还越多。
d.若利率不变，随时间过去，由于积欠之本金越来越少，每期所付利息越来越少。
7.下列有关公司债发行叙述，何者为误？
a.公司债价值是一未来现金流量(面额)，及一系列年金(票面利息)，折现为现值。
b.求算公司债价值所用之折现率称为殖利率，是将公司债持有到期所会得到之报酬率。
c.当公司债之票面利率高于殖利率时，公司债会溢价发行。
d.当市场利率上升时，卖出原有公司债，其持有期间报酬率，将高于原殖利率。
8.假设股利固定成长模式成立（Ks>g），以下有关普通股叙述何者错误？
a.股利发放率<100%时，当Ks>ROE时，PVGO小于零，股利发放率越高，股价越高。
b.股利发放率<100%时，当Ks=ROE时，PVGO等于零，股价与Ks高低无关。
c.股利发放率<100%时，当Ks<ROE时，PVGO大于零，股利发放率越高，股价越低。
d.当股利发放率为100%时，PVGO等于零，股价高低与ROE高低无关。
9.下列有关资本预算衡量叙述，何者为误？
a.当互斥投资案间现金流量回收时机不同时，公司应依净现值法选择方案。
b.获利指数法的计算类似净现值法，因此在选择互斥案件时，总会得到和净现值法所得决
策相同选择。
c.在IRR大于资金成本时，MIRR会低于IRR。
d.内部报酬率法可以考虑所有现金流量，以及现金流量时间价值。
10.进行新厂房兴建投资时，下列哪项应计入原始投资之增额现金流量？
a.事先委托管理顾问公司花费之可行性评估费用。
b.负债的利息支出。
c.将现有闲置土地，投入盖设新厂房，公司以机会成本计价，计入原始投资。
d.新厂房兴建，每年所摊销之折旧费用。
11.以下有关投资组合理论及效率前缘之叙述，何者为误？
a.当投资组合中资产间之正的相关系数越高时，投资组合的风险分散效果越好。
b.当投资组合中资产间相关系数越低(甚至为负)时，投资组合的效率前缘越向左延伸。
c.效率前缘是指所有的投资组合中，给定风险程度下，报酬率最高之投资组合；或相同报
酬率下，风险最低之组合。
d.效率前缘是指所有的投资组合中，投资人选择效用最高的机会组合。
12.下列有关风险及报酬率之叙述，何者为误？
a.投资人将财富分散投资许多资产时，对其中单一资产风险之衡量为其β值。
b.当投资人将所有的财富分散投资于许多资产时，则其投资组合风险之大部份来自于个别
资产之自身风险。
c.证券市场线可以用来描述效率资产组合之风险及报酬率关系。
d.当两资产报酬率成完全负相关时，投资人有可能组成一无风险投资组合。
13.对投资人而言，下列有关台积电股票面临之风险，何者为不可分散风险？
I. 国内及国际间之景气低迷。
II. 韩国三星对于10奈米制程的发展及半导体代工市场之竞争。
III. 公司董事长张忠谋个人年岁已高，健康不佳所产生之疑虑。
a.I。
b.II。
c.III。
d.II及III。
14.下列有关资本资产定价理论之叙述，何者有误？
a.资本市场线(CML)是以投资组合的标准差来衡量资产的风险。
b.当预期通货膨胀风险增加时，证券市场线(SML)之截距会增加，斜率维持不变。
c.当市场趋避风险程度降低时，投资人在既定风险下所要求报酬率会增加。
d.证券市场线中描述的风险溢酬等于一资产的市场风险高低，乘上市场风险溢酬。
15.下列有关资金成本估计，何者为错误？
a.投资分析进行时，所估计之资金成本必须具有前瞻性(未来性)。
b.举债资金成本之估计可以用现有债券价格所计算之殖利率当作税前举债资金成本。
c.一公司之加权平均资金成本可用为公司相同风险水准投资案之折现率。
d.若一企业长期维持50%举债比率之理想之资本结构时。若其所欲执行一投资案的资金来源
全部来自负债时，所应使用之折现率应为该公司之税后之债务资金成本。
二、计算性选择题，请选出正确答案，填于前面之答案卷，每题3分
1.长生公司目前之举债比率(债务/总资产)为60%，预计公司税后净利率为4%，总资产周转
率为2，试问该公司预计之股东权益报酬率为多少？
a.8%。
b.12%。
c.10%。
d.15%。
e.20%。
2.陈先生曾向银行借了一笔20年，3.6%，$6,000,000之借款，陈先生每个月均需付$35,107
给银行。在其中某一期付款中，其利息部分为$14,815，试问陈先生在付完该期存款后，
所积欠之余额仍剩多少？(选答案最接近者)
a.$4,281,326。
b.$4,683,612。
c.$4,918,041。
d.$5,359,001。
e.$5,762,109。
3.李四今天正考虑购买宏达公司特别股。宏达公司每年特别股利为$5，若李四今天愿意以
$50购买该股票，试问在四年后之股票售价至少应为多少元，其年平均报酬率才能达16%？
a.FV(4,5,16%,-50,)。
b.FV(16%,4,5,-50,)。
c.FV(16%,5,4,-50,)。
d.FV(4,5,16%,50,)。
e.FV(16%,-30,4,5,)。
4.王先生在三年前以$9,600购买了一新发行之面值$10,000债券。此债券原先是10年到期，
每半年付息，票面利息10%之公司债。今天在王先生领完六次票面利息后，打算将此债券
以$10,760出售。试问王先生持有此债券之持有期间报酬率为多少？
a.rate(3,-500,-9600,10760,)。
b.rate(6,-500,-9600,10760,)×2。
c.rate(6,500,-9600,10760,)×2。
d.rate(3,1000,10760,-9600,)。
e.rate(6,500,-10760,9600,)×2。
5.大众公司为了并购另一公司，发行特别股。发行条件为面额$100，股利率为10%。若市场
上对相同类股所要求之报酬率为8%，试问大众公司合理股价为何？
a.$60。
b.$75。
c.$80。
d.$100。
e.$125。
6.台风公司预期该公司明年之每股盈余为$10。该公司长久以来均维持40%之股利发放率。
同时该公司之主管预计其未来之权益资金之报酬率(ROE)为12%。如果现行该公司现有之
股价为$80，试问股东对该公司股票所要求之报酬率为多少？
a.8%。
b.9.6%。
c.11%。
d.12.2%。
e.14.4%。
7.(续上题)假设台风公司是一稳定成长之企业。请计算台风公司之成长机会现值(present
value of growth opportunity,PVGO)
a.+$2。
b.+$6。
c.$0。
d.-$2。
e.-$6。
8.台大啤酒公司预计明年股利为$3.00，后年$4.00，三年后为$5.00，之后股利成4%固定成
长率成长，直到永远。若现行股东对该公司股票所要求之报酬率为10%，试问台大啤酒现
有之合理股价为多少？[注：1.1^2=1.21，1.1^3=1.331]
a.$61.81。
b.$66.25。
c.$74.91。
d.$79.67。
e.$82.56。
9.一投资案需要$900,000之原始投资，能带来连续4年之税后现金流量$400,000。如果该公
司之税后资金成本为10%，则该方案之折现后回收期限为多少年？[注：1.1^2=1.21，
1.1^3=1.331，1.1^4=1.464]
a.2.68年。
b.3.12年。
c.3.31年。
d.3.54年。
e.3.69年。
10.(续上题)该方案之NPV为何？(选答案最接近者)[注：1.1^2=1.21，1.1^3=1.331，
1.1^4=1.464]
a.$318,905。
b.$367,946。
c.$395,903。
d.$425,978。
e.$445,009。
11-13.请参考下列资讯
新创公司是以生产电子零件为主的公司，今天新创公司正评估是否添置机器设备，扩充其
生产。新机器的售价为$300,000,000，另外需要$60,000,000之安装及试转费用。公司预计
新机器能够使用4年，采直线折旧法，4年后会计上残值为0，然而新创公司的生产部门却认
为该机器在4年后市场之价值为$40,000,000。
新创公司的行销部门预估新机器在未来4年中，每年为公司各带来$200,000,000之收入，而
新创公司生产部门也预计该新生产线在未来4年，每年增加$80,000,000之营运成本。若要
执行此计画，新创公司尚需在计画之初增加$50,000,000净营运资产之投资。这些净营运资
金，预计将在4年后，计画结束时全额恢复。新创公司之营利事业所得税率为25%。
11.试求算在时间0时，新创公司所面临之原始投资：
a.$280,000,000。
b.$300,000,000。
c.$350,000,000。
d.$380,000,000。
e.$410,000,000。
12.试求算在未来4年营运期间内，新创公司每年之税后营运现金流量：
a.$95,000,000。
b.$107,500,000。
c.$112,500,000。
d.$124,500,000。
e.$145,000,000。
13.试求算在营运结束后(第4年底)，新创公司该年之(税后)非营运现金流量：
a.$65,000,000。
b.$80,000,000。
c.$120,000,000。
d.$125,000,000。
e.$135,000,000。
14.若大同公司股票之β为1.2，无风险利率为4%，预期市场报酬14%。在资本市场均衡下，
若本期股利(D0)为$4，固定股利成长率5%，大同公司股价为何？
a.$32.34。
b.$38.18。
c.$43.56。
d.$48.92。
e.$52.54。
15.资本市场均衡时，A证券之市场风险(β)为0.6，报酬率为8.4%；B证券之市场风险(β)
为1.3，报酬率为14.7%。试问当时无风险利率，及预期市场投资组合报酬率各为多少？
a.4%，12%。
b.4%，15%。
c.5%，12%。
d.3%，12%。
e.3%，15%。
16.一投资人只有A、B两资产之投资组合。A资产期望报酬为14%，标准差为6%，B资产期望
报酬为7%，标准差为4%；若A、B两资产报酬率之相关系数为-1，试问该投资人投资多少
财富于A资产，才能得到零风险之投资组合？
a.60%。
b.40%。
c.50%。
d.33%。
e.67%。
17-18.请参考下列资讯
台金公司目前有帐面价值$60,000,000之负债，且有流通在外之普通股6,000,000，每股市
价$15。假设台金公司信用良好，近期并无债务违约风险，因此债务之帐面价值接近市价。
台金公司目前税前利率将为5%；所得税率为25%。假设台金公司之β为1.2，资本市场普遍
认为无风险利率4%，市场期望报酬率12%。
17.台金公司股东权益资金成本为何？
a.13.6%。
b.14.4%。
c.16.0%。
d.9.6%。
e.12.0%。
18.台金公司估计之加权平均资金成本(WACC)为何？
a.6.72%。
b.8.30%。
c.8.64%。
d.9.66%。
e.11.20%。
abcdd bdbbc abacd
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