提供解答
※ 引述《enoeht20181 (徐三羊)》之铭言：
: 课程名称︰金融机构管理
: 课程性质︰财金系必修
: 课程教师︰陈业宁
: 开课学院：管理学院
: 开课系所︰财务金融学系
: 考试日期（年月日）︰6/18/2013
: 考试时限（分钟）：150 minutes
: 是否需发放奖励金：是
: 试题 :
: 壹、简答题(共10题，每题7分)。答题请尽量精简扼要，未解释答案者不计分。
: 1. ZETA模型中的自变量，除了Retained earnings/Total assets、Current ratio与ROA之
: 外，还有哪四个变量？为何这四个变量可以用来预测企业财务危机？
Answer. 2+2+2+1
ROA 十年标准差:
反映企业获利波动性。波动性越大则越可能发生财务危机。
Interest coverage ratio:
反映企业偿债能力。越高代表偿债能力强，较不易发生财务危机。
MV of Common Equity / Total capital:
反映企业资金来源中普通权益市值比重。越高则代表负债比率越低，越不易发生财务危机。
Total assets:
反映企业规模。规模越大则越不易发生财务危机。
: 2. (a) 为什么其他人很难完全复制KMV的企业财务危机预测模型？扼要说明答案。
: (b) 以白话解释Distance to default的定义，并扼要说明为何期可以用来预测企业财
: 务危机。(答题时无须将KMV的步骤描述一遍。)
Answer. 2、2、3
(a)
(i) 不知道KMV 的确实公式（如何计算资产波动性）。
(ii)没有“由DD 对应到违约机率”所需的庞大公司数据库。
(b) 违约距离：
公司一年后资产价值期望值与违约点（短债＋0.5 长债）的差异是资产标准差的几
倍。越高则代表资产价值需波动得更厉害公司才会违约，故违约机率越低。
: 3. 举出三种计算“RAROC的分母”的方法并扼要说明。(提示：RAROC分母的含意为何？)
Answer. (iii) 3 分，其他2 分。原则上三种方法均是计算放款信用风险的VaR。
(i)
利用duration 公式：EC = – L*DL*ΔR*/(1+RL)，其中ΔR*为风险贴水分配的右尾值
(对应适当的c 值)。
(ii)
利用违约机率的分配：EC = PD* * LGD，其中PD*为PD 分配的右尾值 (对应适当的c 值)。
(iii)
利用CreditMetrics: 先算出放款一年后信用等级不变、被升降成各等级、违约的机率，
并求出各种可能情况下的放款价值，如此可得明年放款价值之分配。再依此计算放款价
值分配的左尾值 (对应适当的c 值) 即为EC。
(iv)
KMV portfolio manager: 当成两点的分配，可得放款价值的标准差，再依此求EC。
: 4. (a) 为何在美国的存保制度中，若银行(i)发行越多的有担保债务，(ii)吸收越多的
: brokered deposits，则需付越高的保费？扼要说明答案。
: (b) 美国FDIC所收的存保费率，主要是用银行自有资本高低与是否有监理疑虑
: (Supervisory concern)两个面向来决定。FDIC在决定银行是否有监理疑虑时考虑
: 哪些面向的因素(只要说出是哪些面向即可，无须解释这些面向的含意)？
Answer. 2、2、3 (0.5 each)
(a)
银行发行越多有担保债权，则不但更易倒闭，且倒闭时存保或保额内存款人的保障就越少
故需收越高的保费。吸收越多brokered deposits，代表该银行可能是以高存款利率吸收
想规避存保上限之存款人的存款，可能有较严重的道德风险问题，故需收越高的保费。
(b)
CAMELS: Capital adequacy (自有资本适足性), Asset quality (资产品质),
Management ability(管理能力), Earnings (获利性), Liquidity (流动性),
Sensitivity to market risk (对市场风险敏感程度)。
: 5. (a) 为何金融重建基金退场后，存款保险条例第28条规定就变得很重要？扼要说明答案
: (b) 在讲义的对话中，李桐豪立委不愿意马上、无条件地给金融重建基金财源。她的顾
: 虑是什么？由事后的发展，他的顾虑是否有道理？
Answer. 3、2、2
(a)
因存保第28条规定存保在行政院同意下，可要求好银行购并坏银行并承担所有负债（含
保额内与保额外存款），利用此规定可让存保对存款的保障不受存保上限的拘束，在系统
风险严重时可避免大规模的挤兑。此效果与重建基金保障无上限的精神类似。故重建基
金退场后，存保第28 条规定变得更重要。
(b)
担心政府即使拿到钱也不尽速处理问题金融机构，致使银行道德危险问题变得更严重，造
成国家更严重的损失。由事后发展来看，重建基金的确拖延了相当久才处理完所有的问题
金融机构。故其顾虑有其道理。
: 6. 扼要说明两种 Basel 2 中银行计算因 Operational risk所应提列之自有资本的方法。
Answer. 4 + 3
(i)
The Basic Indicator Approach (基本指标法):
EBIA = [Σ(GI1…n*0.15)] / n，其中GI 为三年内各年正的营业毛利，
n 为三年中有正的营业毛利的年数。
(ii) The Standardized Approach (标准法):
ESA = { Σyears 1-3 max[Σ(GI1-8*β1-8), 0] } / 3，其中GIi 为业务i 的营业毛利，
βi 则为业务i 的风险系数。
: 7. 为何Basel协定会造成Pro-cyclicality的问题？现行的Basel规定中，有哪些可以降低
: Pro-cyclicality？举出其中两种并扼要说明。
Answer. 4 + 3
(i)
让各国自订 Countercyclical buffer，需为common equity，最高2.5%。景气很好时
要求（提高银行自有资本要求，抑制银行扩张造成的景气过热），景气变差时取消
（让银行自有资本压力变小，不致雨天收伞）。
(ii)
LCR 规定中说明在景气不好时可以放宽所要求的LCR 比率以减低对银行的冲击。
(iii)
让银行以TTC 的概念而非PIT 的概念来计算PD，使PD 不致在景气好时较低（导致自有资本
要求低，让景气更热），景气不好时较高（导致自有资本要求高，景气更差）。
: 8. (a) 依照目前金管会的规定，银行需要符合三种自有资本比率的要求。请写出这三种自
: 有资本比率的定义。
: (b) 在Liquidity coverage ratio 的相关规定上，银行使用Level 2 的HQLA时有哪些
: 限制？
Answer. 1、1、1、2、2
(a)
资本适足率 = 第一类资本与第二类资本的和 / 风险性资产。
第一类资本比率 = 第一类资本 / 风险性资产。
普通股权益比率 = 第一类资本中的普通股权益 / 风险性资产。
(b)
(i)
数量上的限制：
Level 2 之HQLA总额不得超过所有HQLA之40%，且Level 2B 总额不得超过所有HQLA之15%。
(ii)
价值折扣：
Level 2A 一元的资产只认0.85 元，Level 2B 一元的资产只认0.5 or 0.75 元。
: 9. (a) 在金融海啸前，发行机构之所以能由信用品质不佳的房贷创造出如此多AAA等级之
: 证券化商品的“秘诀”为何？扼要说明答案。
: (b) 为何即使在金融海啸发生之前，AAA等级之证券化商品的殖利率通常也比AAA等级之
: 公司债的殖利率高？扼要说明答案。
Answer. 2、2、2+1
(a)
秘诀为将求偿权的优先次序分级 (切割) ＋ 风险分散。求偿权分级后，求偿权高的债权可
列为AAA 级出售，求偿权低者再予组合，利用大数法则风险分散的概念将大部分风险分
散掉并再将其依照求偿权的优先次序分级，出售求偿次序高者…。
(b)
(i)反映不能分散的系统风险，
(ii)反映因static pool 或“只达信用评等下界”特性而造成的信用品质较差，
(iii)反映投资人对于评等公司所用之数量模型或是房市发展的疑虑。
: 10. 在探讨如何设计Contingent capital时，有许多提议认为应该将转换价格(讲义中的
: Pcov)设得很低。这样的设计可能有什么好处？举出其中你认为最重要的两种并扼要
: 说明。
Answer. 4 + 3 (请改松一点)
(i) 防止金融系统不稳定：
让银行股东以发新股或降低风险、赎回CC 的方式阻止转换发生，消除多重均衡（转换
发生的均衡）。
将PConv 设得很低，但在转换要发生时给银行股东以PConv 买回CC 的权利
→ CC 投资人无法由操弄获利。
将 PConv 设得低使银行股东想办法防止转换发生 → 转换不发生，无death spiral。
(ii) 降低代理问题：
将 PConv 设得低使股东在转换时损失，而转换时是银行经营不好的时候
→ 惩罚追求风险→ 股东追求风险意愿下降。
将 PConv 设得低使股东在转换时损失，让股东想办法避免转换发生：降低银行风险
(股东追求风险↓) 或 提高银行价值 (debt overhang ↓)
(iii) 提高CC 需求：
PConv 低时CC 投资人在转换发生时获利 → 事前愿买，对CC 需求提高。
: 贰、计算题与问答题(共30分)
: 1. (a) (8分) 某银行的放款组合中有4笔放款，均于1年后到期，且每笔放款的违约机率为
: 0.08。每笔放款到期本利和为1000元，且当一笔放款发生违约时，银行仅能回收
: 600元。又每两笔放款之间的相关系数均为0.2。请算出该银行放款组合到其价值的
: 标准差。
: (b) (6分) 考虑金融海啸讲义中4笔房贷的例子。若每笔房贷的违约机率为0.12，且房
: 贷违约机率彼此独立，则CDO中Junior证券的违约机率为何？
Answer.
(a) 274.529.
(b) 0.4003.
: 2. (16分)(Open questions)
: (a) 为何Basel 2 如此繁复精密的规范无法阻止金融海啸发生？
: (b) 我国某官员说：“现行法令已规定，当银行被接管、勒令停业清理、清算时，非普通
: 股权益之其他第一类资本工具持有人之清偿顺位与普通股股东相同。这代表我国法规
: 中已经充分彰显Contingent capital的精神，故无须再要求银行发行Contingent
: capital。”你是否同意他的说法？扼要说明答案。
Answer.
(a) 10 分
(i) 由Basel 3 来看，Basel 3 主旨即为改革Basel 2 无法阻止金融海啸发生的缺点。
要求的自有资本品质不够高。
要求的自有资本数量不够多。
没有考虑金融机构流动性风险。
计算风险性资产的方法不够精确，可能低估资产风险而造成BIS ratio 高估。
没有考虑系统风险、counterparty risk。
在算市场风险VaR 时没有考虑真的很糟的可能性。
Basel 2 造成pro-cyclicality。
(ii) 由金融海啸是否可防止来看（无论自有资本管制多么精密也难防止！）：
只要风险无法准确衡量且金融从业人员在压力下有低估风险诱因，则金融海啸无法避免。
只要风险管理系统没有受到足够的重视，则海啸仍会发生。
(b) 3、3 不同意。
(i)太晚转换，不够积极！
(ii)会倒 → 未解决TBTF 问题
: 参、加分题(每题1分，答对5题(含)以上再加2分。答题时请简短扼要)
: 1. 为何中国政府乐意鼓励外资租赁公司到中国发展？
: 2. 为何在征信时，租赁公司要注意借款公司所使用的机器品质如何？
: 3. 创投公会祕书长认为国内不少法令规范不利创投发展。请举出其中两项。
: 4. 之初创投在投资标的上将以哪个产业为主？
: 5. 阿里巴巴集团之所以朝贷款公司发展，是因为其有不少优势。请举出其中两种。
: 6. 以如何决定取得互助会会金的顺序来看，相对于竞标方式，随机决定的优点为何？
: 7. 为何梁敬思先生认为外商银行会逐步退出台湾市场？
: 8. T银行计算VaR的方法与讲义中哪一种方法最相似？