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记者姓名：林宜萱
新闻全文：
韩国娱乐产业近期发生最大的事件，就属天团防弹少年团（BTS）的母公司Hybe成为SM娱
乐公司最大股东。韩国流行乐（K-pop）在全球引发热潮，股权争夺战也受到关注，英国
《金融时报》26日一篇文章解析这场大战背后的因素。
SM的内斗
在防弹少年团爆红后，Hybe已成为K-pop现任领头羊，取代过去的“三大”娱乐公司：YG
、JYP、SM。上周，Hybe收购SM娱乐创办人李秀满持有的14.8%股份，并提议要以114亿韩
元（约2.65亿元台币）收购其他少数股东共25%的股份，强调它有能力打造一个代表韩国
的娱乐巨头，与美国环球、华纳、索尼这些产业龙头抗衡。
现年70岁的李秀满打造了SM娱乐公司，长期以来都反对出售股份给对手。但在SM维权股东
成功进入董事会后，李秀满的控制力开始减弱；更甚者，李秀满上月因为涉嫌逃税和对公
司董事不当施压，被SM断绝关系。与现任董事会闹翻后，李秀满才改变心意与Hybe合作，
将自己一手创办的公司交到对手手上，自己留下3.65%股份。
SM现任执行长李成秀，是李秀满的姪子。在李成秀领导下，SM与韩国科技龙头Kakao结盟
，Kakao本月稍早宣布收购SM的9%股份。而李秀满对此表达反对，申请禁令打算阻止Kakao
收购股份。
Hybe欲补自身缺陷
在Hybe成为业界第一前，YG、JYP、SM主导K-pop已久，持续有一个以上且名声相当的团体
接力上国际舞台。在全盛时期，YG有Big Bang、2NE1，现在主打的女团Blackpink也具全
球知名度；JYP前有Wonder Girls、后有Twice；SM从东方神起、宝儿（BoA）就开始深耕
日本市场，然后有Super Junior和少女时代（Girls' Generation，或SNSD），现役女团
还有Red Velvet和aespa，堪称是艺人工厂。
《金融时报》指出，而今Hybe市值7.9兆韩元（约1834亿元台币），虽然远胜SM的2.9兆韩
元（约673亿元台币），但不少分析师指出，Hybe过度仰赖防弹少年团，而防弹的成员现
在面临兵役，不得不中断舞台；继去年12月成员Jin入伍后，经纪公司26日宣布另一成员
j-hope也将准备入伍。
相形之下，SM旗下艺人的组合更多元，在日本、中国、东南亚的销量都很强。2022年，SM
娱乐的财报显示年度营利成长38.5%，销售额增加20.9%至8480亿韩元。
以去年实体专辑全球销量来看，Hybe旗下各团体共1828万张左右，领先SM的1040万张、
JYP的993万张。
从各家销量最好的团体而言，Hybe的防弹少年团去年卖出约608万张；而SM家的NCT两个子
团共卖出629万张，JYP的Stray Kids也有约584万张。
Hybe旗下的Seventeen卖出546万张也相当强劲，但重点就在于，Seventeen是Hybe在2020
年收购经纪公司PLEDIS后才收编的团体，严格说来并非Hybe打造。
音乐评论家金容岱（Kim Young-dae，音译）对《金融时报》指出：“对Hybe来说，关键
就是要让内容多样化。SM一直是Hybe的榜样，接掌SM是Hybe不容错过的机会。”
Kakao和Naver的战争
另一方面，韩国娱乐产业还有其他战场。韩国两大科技公司Kakao和Naver正在争夺下一代
的串流平台与网络市场，Naver已经和YG、Hybe合作开发线上演唱会等网站，Kakao旗下的
娱乐公司便找上了SM。
K-pop产业专家郑光佑（ Jeong Kwang-woo，音译 ）指出，Kakao娱乐（Kakao
Entertainment）必须在未来公开上市前先提升企业价值，而SM正是完美的并购对象。
Hybe+SM=垄断市场
SM董事会现在强烈反对Hybe入主，称这是“恶意收购”。Hybe若再如愿取得其他少数股东
们合共25%股份，持股比例就会高达40%，就算不到一半，仍能有效掌控SM，因为剩下的都
是不会投票或参与公司营运的小股东。
SM财务长张哲赫对《金融时报》指出，Hybe用这种方式控制SM，将导致公然利益冲突，因
为Hybe的管理层不可能同时为Hybe和SM的股东服务，如果Hybe和SM出现利益问题，Hybe管
理层势必偏向维护自己人。
反对Hybe收购的一方也指出，这会有垄断市场的问题。据分析师估计，Hybe和SM将占据K
-pop实体专辑和数位销量的三分之二。
SM下月将举行年度会议，股东面临到底要相信创办人李秀满、还是现任执行长李成秀的局
面。李成秀本月发布影片，说明董事会与李秀满决裂的原因，除了逃税和财务管理不善，
他还指控李秀满利用在沙特阿拉伯和蒙古的植树绿化活动作为掩护，在海外广建有赌场
和饭店的K-pop主题房地产帝国。
Hybe的承诺能信吗？去问“小女友”的粉丝
Hybe执行长朴智元22日在公开信强调没有恶意收购，承诺“将积极支持SM艺人在全球音乐
产业占有一席之地”，也保证SM会成为结构透明、优先考虑股东价值的公司。
SM财务长张哲赫则说，不相信Hybe会实践诺言，因为Hybe在治理自己的公司时都没有遵守
这些措施了。张哲赫重申，SM董事会与创办人李秀满切割，是正确的决定，李秀满在幕后
影响股东的行径态度简直是把自己当皇帝。
Hybe对收购公司的承诺之所以如此令人无法信任，最大案例就是2021年突然被解散的女团
GFRIEND。
被中文圈粉丝暱称为“小女友”的GFRIEND，2015年出道后走红，为当时的公司Source
Music打开知名度、赚进大把钞票；Hybe在2019年下半年收购Source Music，两年后就将
小女友解散，接着不到一年后就推出自己的女团LE SSERAFIM。
现在SM旗下团体的粉丝应该都在想，这种命运会不会也落到自家偶像头上。
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Hybe的承诺能信吗？去问“小女友”的粉丝