标题: 联准会再降息一码 鲍尔淡化12月降息可能性
新闻来源: https://www.rti.org.tw/news?uid=3&pid=172591
新闻引据：路透社
撰稿编辑：郑景懋 (央广)
美国联准会29日宣布降息一码，联准会主席鲍尔(Jerome Powell)表示，联准会内部的政
策分歧，以及缺少联邦政府数据，可能导致今年再次降息的可能性不大。鲍尔承认，官员
们看到了就业市场面临的威胁，但也指出，在缺乏对经济更全面理解的情况下，进一步调
整利率存在风险。
联准会29日一如预期降息0.25个百分点，以缓解就业市场进一步疲软。但联准会的新政策
声明多次提及联邦政府停摆期间缺少官方数据。鲍尔告诉记者，如果政府停摆导致无法获
得进一步的就业和通膨报告，决策者可能会更加谨慎。
鲍尔在为期两天的决策会议后表示：“我们将收集我们能找到的每一项数据，对其进行评
估并认真思考。这就是我们的工作。”鲍尔也列举了联准会可以使用的私人数据，以及联
准会内部对企业高层的调查，以及在全国各地进行较非正式的访谈。
鲍尔说：“如果你问我这是否会影响…12月的会议，我不是说一定会影响，但你可以想像
。你知道，如果你在雾中开车，你会怎么做？你会减速。”
鲍尔的这番话表明，随着川普政府与国会民主党人之间的预算争端将进入第二个月，联准
会面临的困境日益加剧。政府无法进行调查并发表对决策至关重要的报告，在这种情况下
，这可能会延后美国总统川普(Donald Trump)所希望的降息。
除了数据问题外，鲍尔也表示，联准会同仁们对于未来货币政策的适当路径存在“严重分
歧”，现在“越来越多的人认为…或许我们应该至少等待一个周期”再进行降息。
金融市场对鲍尔的谈话作出了反应，降低对联准会在12月9日至10日决策会议上再次降息
的预期。标普500指数在回吐早盘涨幅后，最终收盘大致持平。(编辑:王志心)
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联准会如预期降息一码、鲍尔对12月降息表态鹰派！ 会议五要点一次看
https://newtalk.tw/news/view/2025-10-30/1001757
NewTalk 黄伟柏综合报导
美国联准会（Fed）周三（29日）在利率决策会议（FOMC）后决定下调利率，为今年来第
二度。最新联邦基金利率的目标区间来到 3.75%～4.00%，不过，主席鲍尔（Jerome
Powell）会后记者会上表示，他认为市场对联准会下一次会议（12 月）降息已成定局的
预期“远非如此”。
鲍尔在记者会开场时表示，尽管由于美国政府停摆，一些重要的联邦政府数据被延迟公布
，但目前联准会仍能从公、私营部门数据来观察，自九月份会议迄今，就业与通膨前景并
没太大变化。
最新利率公布后，美国公债殖利率全面大涨，二年期、十年期均涨逾 10基点，各来到
3.596%与 4.078%。美元指数（DXY）一度重回 99 关口上方。现货黄金周三稍早爬回
4,000美元，但在鲍尔讲话后较高点倒跌 2.5%。原油价格则是反弹。以下为鲍尔 10 月记
者会的重点统整：
一、决策官员的意见两极
首先，鲍尔表示，此次会议共有 19位与会者，在当前稳定就业与抑制通膨之间存在矛盾
时，委员们表达了强烈分歧的观点，当天投票中有 2票持不同意见：一票希望降息 2码（
史蒂芬．米兰）、一票希望不降息（杰弗里．施密德）。若两个目标风险大致相当，一边
要求升息、一边要求降息，那么政策利率大致上应该处于中性。
虽本次降息一码是在多数官员支持下决定，但在未来路径该怎么走，则是“明显分歧”。
鲍尔表示，部分委员注意到，近期经济活动走强，许多预测机构正在上调今、明年的GDP
成长预期，有些上调幅度是相当明显。
“同时，对于看到劳动市场，我不想说完全稳定，但确实没明显恶化，而是可能会持续很
缓慢地降温。”鲍尔表示，与会的委员各自对经济前景的预期、风险偏好皆不同，因此尚
未决定12月如何行动。
二、12月降息非板上钉钉
基于上述段落，联准会内部官员观点出现明显分歧，鲍尔指出，12月的会议是否要进一步
降息，并非“板上钉钉”的事。并提醒市场需要把这点考虑进去。
鲍尔指出，长期以来，联准会的风险偏好一直明显偏向“抑制通膨”。但在七月的利率会
议后，看到了就业数据下行修正，劳动市场面临的风险比原先预想的还大。虽因劳动力需
求下降使失业率下降，但因移民减少以及劳动参与率下降导致就业市场走弱，这使原先偏
“小幅紧缩”的利率政策，需要随时间朝“中性”方向靠拢。
目前，美国经济面临短期内通膨风险偏上行，就业风险偏下行的具挑战性局面。在 19位
联准会官员中，有“越来越多的人”希望“至少等一个周期”后再降息。根据芝加哥商品
交易所（CME）的利率期货数据（FedWatch）显示，12 月降息的可能性从一天前的 90%下
调至 65%。
三、12月起停止缩表（QT）
除了降息外，FOMC 也决定在 10 月结束量化紧缩政策（QT）。鲍尔表示，在新冠疫情危
机期间，联准会扩大了其资产负债表规模，使其从略高于 4兆美元增加到接近 9兆美元。
鲍尔曾说，尽管联准会认为，有必要缩表，但预计不会恢复到疫情前水准。
据《华尔街见闻》指出，过去三年半的缩表期间，联准会的证券持有规模减少了 2.2兆美
元。以名目GDP占比计算，资产负债表规模已从 35%降至约 21%。
鲍尔说，联准会长期以来的计划，是当准备金水位略高于联准会认定的“充裕准备金（
ample reserves）”标准时将停止缩表，目前已有明显迹象显示已达到该标准。自 12 月
起，联准会将进入正常化计画的下一阶段，即在一段时间内维持资产负债表规模稳定。同
时，随着其他非准备金负债（如流通中的现金）持续成长，准备金余额将继续逐步下降。
四、如何解读最新物价报告？
关于九月的物价报告，鲍尔表示，目前还没有拿到之后的生产者物价（PPI）数据，而其
对于推算联准会更关注的 PCE 通膨数据至关重要。不过即便如此，联准会仍能评估其大
致方向，待 PPI 出来后可能会有小幅修正。
整体而言，通膨数据比预期略软。并通膨分成三块来看：
1. 商品价格正在上升，主要是关税推动的，其政沿着生产链逐步传导至消费者端。
2. 住房服务通膨正在下降，且预期会持续下降。
3. 除住房外的服务通膨（即核心服务）在过去几个月基本上横向波动。
鲍尔表示，若剔除关税影响，目前通膨其实离“2%”的目标值并不远。不同计算略有差异
，若核心 PCE 为 2.8%，剔除关税后约落在 2.3%～2.4% 左右，这与目标差距并不大。但
他也认为，关税造成的通膨在基准情况下应该是一次性的。不过，服务业通膨并未如预期
下降，主因是“非住房核心服务”中的“非市场服务”。其很大程度上反映的是金融服务
中“按市值计价”而非“实际支付”的收入，这与股市上涨有关。
五、政府停摆恐干扰12月决策
鲍尔指出，虽联邦政府停摆是暂时的情况，但停摆确实有这种可能影响12月的决策。“换
句话说，若你在大雾中开车，你会减速。这种情况是否会发生，我现在无法判断，但完全
有可能。”
鲍尔说，联准会的职责，就是尽可能收集所有能找到的数据、信息，并认真评估。若资料
恢复公布是好事；但若资料仍缺失，那么采更谨慎行动会是合理选项。
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Fed 9月、10月声明比一比：经济描述转乐观、宣布12月结束缩表
https://news.cnyes.com/news/id/6209783
钜亨网编译王贞懿
美国联准会 (Fed) 于台湾时间周四 (30 日) 凌晨两点公布的 10 月利率决策声明，与
9 月版本相比，在经济活动描述、缩表计画与投票纪录上都有重要调整，反映决策官员对
经济韧性的信心增强，同时宣布 12 月 1 日结束缩表。
经济描述由“上半年趋缓”转为“持续温和扩张”
最显著的变化出现在对整体经济活动的评估。9 月声明指出“今年上半年经济活动成长趋
缓”(growth of economic activity moderated in the first half of the year)，10
月则改为“经济活动持续以温和步调扩张”(economic activity has been expanding
at a moderate pace)，不再强调上半年的疲弱，用词转趋乐观。
就业与通膨的描述则大致维持。10 月声明延续“今年就业成长放缓，失业率截至 8 月小
幅上升但仍处低档”的判断，并新增“近期指标与这些发展一致”(more recent indica-
tors are consistent with these developments)，显示尽管政府关门导致 9 月数据缺
失，Fed 仍对就业趋势有所掌握。通膨描述从“走高并维持在相对偏高的水准”(moved
up and remains somewhat elevated) 微调为“自今年稍早回升，并维持在略高水准”
(has moved up since earlier in the year and remains somewhat elevated)。
宣布 12 月 1 日结束缩表
10 月声明的重大政策宣示，是决定于 12 月 1 日结束缩减总体证券持有，明确设下终止
日期。这项量化紧缩 (QT) 计画已使 Fed 资产负债表从疫情高峰的近 9 兆美元缩减约
2.3 兆美元至目前的 6.6 兆美元。
根据《CNBC》报导，Fed 未来将把到期债券的收益改为购买短期国债，而不是像先前一样
买回相同年期的债券，借此缩短整体投资组合的存续期间。市场先前已预期 Fed 将在年
底前结束缩表，以避免短期借贷市场流动性过度紧缩。
利率决策与风险评估
两次会议都决定降息 1 码 (25 个基点)，10 月将利率目标区间降至 3.75% 至 4%。风险
评估措辞几乎相同，仅将“就业的下行风险近几个月已经增加”(downside risks to
employment have risen in recent months) 的时态从现在完成式改为过去式 (rose in
recent months)，显示 Fed 持续关注劳动市场降温。
投票纪录：反对票增至两票
投票结果出现变化。9 月会议仅米兰 (Stephen Miran) 一人反对，主张应降息 2 码。
10 月则新增第二张反对票：堪萨斯城联储银行总裁施密德 (Jeffrey R. Schmid) 认为本
次会议不应调整利率。这反映委员会内部对降息步调出现分歧，一派希望更激进，另一派
则主张暂停。