标题:中国民众宁存不花 降息仍难刺激消费
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中央广播电台
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中国官方数据显示，截至今年3月底，中国家庭总存款已超过160兆人民币(22.3兆美元)。
(路透社/达志影像)
随着中国银行上周宣布调降存款利率后，在网络公司上班的陈先生(Miro Chen)在社群媒
体上发起一项民调：“当利率下降时，您是储蓄还是消费？”在大约5,000份回复中，超
过80%的人选择了储蓄，这凸显了中国政府在提振需求、刺激经济成长上面临了巨大挑战
。
37岁的陈先生表示：“这个结果一面倒，显示人们非常担忧。”他补充说，自己也选择储
蓄，因为“我不确定我的公司能撑多久。”
中国人民银行(央行)上周放宽货币政策，以缓解中美贸易战带来的伤害。该行23日下调了
存款利率上限，以减轻银行利差压力并鼓励储户增加消费或投资。
然而，近年来中国政府一连串调降存款利率的措施，并未有效阻止爆炸性的家庭储蓄增长
，这加剧了人们对低回报给消费者带来副作用的担忧。
中国官方数据显示，截至今年3月底，中国家庭总存款已超过160兆人民币(22.3兆美元)，
比去年同期增加了10.3%，相当于去年国内生产毛额(GDP)的118%。相较之下，第一季的零
售销售年成长率只有4.6%。
英国研究机构“GlobalData TS Lombard”亚太区资深经济学家廖敏雄(Minxiong Liao，
音译)指出，低利率“可能会降低中国人口的收入成长”。他补充说：“特别是1980年代
出生的人，在未来10年可能需要更多储蓄而非消费，才能确保退休后的现金流，因为低利
率可能会持续存在。”
由于经济疲软和通缩压力，以及长期房市危机引发对财产的担忧，中国家庭不断提高储蓄
额。廖敏雄和其他经济学家认为，中国政府提振消费的最佳政策，应是加强养老金体系等
社会福利，降低家庭的储蓄需求。
30岁的潘先生(Lawrence Pan)一年前失业，目前是自由接案者。尽管有能力，他却选择不
再缴纳社会保险，而是更倾向自己储蓄，因为他不信任国家体系。中国科学院预计，中国
社会保险体系的资金将在2035年耗尽。
潘先生将他大约三分之二的收入存入活存，因为定存的利息太低，不足挂齿。他说：“如
果存款利率更高，我会觉得我的储蓄和消费习惯会更平衡。更高的利率意味着经济正在好
转，在这种情况下，我会更愿意花钱。”
“止痛药式”货币政策
中国多次誓言，要让家庭消费成为经济成长的更重要动力。这个全球第二大经济体去年高
度依赖出口，才达成经济成长约5%的目标。分析师指出，在美国提高关税的情况下，中国
更迫切需要采取措施，将经济重心转向国内需求。
然而，低利率措施却可能适得其反。卡内基中国(Carnegie China)资深研究员白提斯
(Michael Pettis)指出，这种政策促进了资源从经济中的净储户(在中国主要是家庭)向净
借款人(即企业和政府部门)转移。白提斯表示：“在现今的中国和1990年代日本这样的金
融体系中，较低的实质利率(real interest rate)似乎无法刺激消费。”
与陷入数十年经济停滞的日本相似，借款人身上的副作用也日益显现。经济咨询公司
Fathom Consulting资深经济学家韦伦斯基尔德(Elisabeth Werenskiold)表示，中国的货
币宽松政策导致许多企业长期仰赖低借贷成本，造成整个产业“僵尸化”。
她指出，建筑、航空、旅游和电脑服务等行业的现金流只能支付不到5个月的利息支出，
而这种情况很危险。她说：“这有点像是止痛药。你可以治疗疼痛，但除非你解决根源，
否则你将不得不继续吃止痛药，而这会增加负面副作用的风险。”