标题:中国现通货紧缩迹象 学者警示实体经济疲弱
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中央社
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（中央社台北12日电）全球多国面临通货膨胀之际，中国却出现通货紧缩迹象，3月份CPI
年增率连续第2个月下滑。学者指出，这是中国经济疫后复苏力度不足、实体经济疲弱的
警示讯号。
中国官方11日公布经济数据：3月份消费者物价指数（CPI）年增仅0.7%，为2021年9月以
来最低涨幅。广义货币（M2）余额人民币281.46兆元（约新台币1238兆元），年增12.7%
，增幅比上年同期高3个百分点。
中国社科院经济研究所教授刘煜辉今天在自媒体平台发文指出，过去15个月，中国政府高
强度的投放了40兆元的M2，但是实体经济的脉搏依然很微弱，“房地产没什么反应，金融
资产也没涨，股票是个存量市场，基金也卖得不好”。他质疑“这么多钱到哪地方去了？
”并直言通缩已经开始。
所谓通缩，指经济处于下滑周期，居民收入减少，对各样物资的需求减少，形成供过于求
，产能过剩的局面，于是物价开始下跌。
刘煜辉指出，中国当前消费需求端的问题，是家庭部门没钱。以2021年来看，家庭部门的
信贷投放每个月将近1兆元，但今年1至2月，中国家庭部门的信贷总量还不到3000亿元。
从供给端来看，最明显的是降价竞争。他说，年初电动车厂特斯拉降价，把整个中国的车
链带入了严重的“内卷”，从终端的汽车到上游的锂矿都是如此。锂盐去年最高峰的价格
60万元一吨，3个月掉到25万元。
刘煜辉说，房地产也要去库存，如果车辆再出问题，房和车加在一起，差不多就是整个中
国制造业的70%。
他认为，中国经济目前的困境，核心问题是微观信用基础的崩坏，实质性是资产负债表的
衰退，特别是家庭部门资产负债表的衰退。中国应该要化解房地产的库存，但家庭部门没
有钱，“必须有个主体站出来（支撑）”。
2022年中国M2新增28兆元，但GDP却只增加了6兆元，投入与产出有明显落差。刘煜辉认为
，大量的货币信用都消耗到了低效率的存量经济所溢出的巨量沉淀成本上，包括房地产库
存、庞大的国企体系及地方政府债务等。
思睿集团首席经济学家洪灏今天也在自己的微信公众号发文，认为在经历了1、2月份春节
和疫情结束的报复性消费之后，日常消费重归平淡，其实并不奇怪。但他对房市复苏较为
乐观。
洪灏对当前中国通缩迹象的看法是：当实体经济把货币加速配置到经济里的某一个部门时
，其他部门的配置必然减速，甚至减少。他认为，居民已经开始把新增流动性配置买房，
使得通胀暂时被压抑。（编辑：张淑伶/邱国强）1120412
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