标题:《大家论坛》绿色视角：需要全球融资机制　对抗气候变迁的战役
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哈兰德
● 史丹福大学全球研究中心访问学者
林毅夫
● 北京大学新结构经济学研究中心主任
● 曾任世界银行首席经济学家
● 中国国家发展研究院名誉院长
美国政府间气候变化专门委员会（Intergovernmental Panel on Climate Change）于最
近的报告中发出警讯：为了避免全球暖化所带来的严重后果，在没有历史先例的情况下，
社会必须进行社会与经济改革。
如先前发表的文章所言，唯有投资退休基金、主权财富基金与保险公司等机构投资者，才
握有足以应付气候变迁的金融火力。
全球气候融资机制
然而，为了将风险降至最低，机构投资者通常更有意愿，将资金拨给已能产生稳定收益的
营运基础建设（operational infrastructure），而不把资金分配给新的计画。出于相同
原因，机构投资者也同样集中投资已开发经济体（advanced economies）。
近几十年来，已开发经济体所获得的投资，70%以上都是来自私营部门。气候变迁驱使机
构投资者跨越这些界线，但他们需要额外的帮助，以降低相关风险。
这也是为什么我们认为，世界需要一个崭新的全球气候融资机制（global climate
finance facility，简称GCFF），这个机制专门设计用来鼓励机构投资者多加投资，并弥
补当前多边协议的不足之处。
鼓励私人投资
除了几家前途有望的企业，政府与多边金融机构正在努力鼓励私人投资，以对抗气候变迁
。
然而关键在于，基于某些原因，机构投资者并没有参与这些协议。
首先，小额信贷机构（MFI）与机构投资者所优先考虑的重点不同。小额信贷机构的活动
根据成员国的政策目标，与客户国家的需求所进行，不会永远符合投资者的需求。然而相
对之下，机构投资者认为自己正是靠着商业行为，支持领取退休金者与其他利害关系人，
因此不会投资风险太大或不太可能产生足够财政收益的计画。
为了引起他们的投资兴趣，小额信贷机构的条件，必须能够与机构投资者使用的私营资产
管理公司（asset-management companies），所提供的条件竞争。此外，许多机构投资者
不熟悉基础设施投资，更不用说新兴市场了。因此，小额信贷机构还必须培养能力，以解
决投资者投资不熟悉的行业或地区，所产生的担忧。
其次、为了因应气候变迁，在低收入和相对脆弱国家，与碳排放量高出许多的中收入国家
鼓励私人投资之间，存在巨大的差别。低收入国家的绿色投资或许只能吸引少许专门私人
投资者与创效投资者（impact investors），而中收入国家能够提高投资者的投资意愿。
这两种情形需要截然不同的策略、资源与制度结构，但是目前为止，小额信贷机构实施的
政策，却完全没有有效区分这两类情况。
再者、小额信贷机构需要提升其于机构投资者合作平台上的能见度、承担更多风险、加强
与当地策略投资基金的合作关系，并调整管理结构，以符合私人投资者习惯的公司治理原
则。根据最近G20峰会的报告，小额信贷机构还应加强其筹集股权投资（Equity
Investment）的能力。
最后，除了少数例外，现有的多边协议，例如绿色气候基金（Green Climate Fund）和洁
净技术基金（Clean Technology Fund）等，都是在计画的层次，而非资产组合的层次上
鼓励私人投资。然而，由于大部分的机构投资者都是透过小型投资团队，管理大量资金，
他们通常没有能力直接投资独立计画，而需要透过媒介或资金来替他们的投资之路开道。
免于政治干预
鉴于上述的挑战，投资者的意愿是私人投资绿色基础建设的关键因素。由于担心公共机构
可能受到政治影响，私人投资者可能极度不愿放弃对公营事业的控制，并且可能不会考虑
投资商业机构。
为了缓解这些忧虑，小额信贷机构必须强调投资分配过程为完全独立的。
其中，一个有趣的例子即是印度的国家投资和基础设施基金（National Investment and
Infrastructure Fund，简称NIIF），印度的NIIF是一个美金60亿元的政府赞助投资基金
，其在调动机构投资者资金方面，非常成功。
印度政府固定持有NIFF 49%的股份，而管理NIFF的公司里头，私人和机构投资者控制着多
数股权。NIIF的运作方式与标准的商业投资基金相似，6人的董事会中，政府派出的代表
只占其中的2位。
由投资专业人士所组成的NIIF的投资委员会，负责所有投资决策。委员会的成员，例如
NIIF的员工，主要由私营部门招聘。这些禁止公共部门介入的方针，即是为了避免NIFF落
入政治的魔爪，也借此向投资者保证，该基金在政府授权之下，运作完全遵守商业条款。
相关预算必须独立
史丹佛与马斯垂克大学的学者近日所发表的文章中提及，若欲使机构投资者投资气候变迁
之战，小额信贷机构则必须以相似的方式运作。但是大型机构改变的速度缓慢，而急迫的
气候变迁需要的是破坏性的改革，而非缓不济急的渐进式变化。
这就是为什么旨在吸引机构投资者投资，并参照NIIF架构所设计的全球气候融资机制，可
能是解答重要的一部份。
可以确定的是，虽然在全球气候融资机制之下，小额信贷机构将成为少数投资者，但他们
仍在帮助私人投资者评估新环境的风险方面，扮演重要角色。同时，小额信贷机构也必须
根据他们在各个部门和地区的专业知识，来共同分担这些风险，并提供技术支援。
重要的是，为了向小额信贷机构保证，他们的AAA信用评等与优先债权人地位不会受到影
响，全球气候融资机制的预算必须受到“围栏”（ring-fenced），与其他融资计画隔离
，这些挑战并非无法克服。
不再恐惧大型机构投资者
一般来说，小额信贷机构与他们想要吸引的机构投资者，根本生存在两个世界。若要吸引
更多机构投资者投资对抗气候变迁的战役，小额信贷机构必须开始视大型机构投资者，为
自己的合作伙伴和客户。
拥有适当资源与高层支持的全球气候融资机制，定能推动所需的改革。
（翻译：蔡惟方，责任编辑：简嘉宏）
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