《大家论坛》贸易战视角：全球GDP85%的增长　归因于美中经济
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上报
2018年迄今全球经济体经历同步周期性复苏，似乎预示可持续复苏将是长期的，而2008年
金融海啸导致的崩溃正式告终。尽管有英国脱欧冲击、中东和朝鲜半岛疑云、反复无常的
美国总统川普（Donald Trump）等变因，但投资、薪资成长以及失业率下降就是眼前的事
实。
但是，我在1月警告说：“全球情绪已从担心政治风险转向健忘，尽管诸多类似风险依然
存在。”另外，尽管我所喜欢的全球指标似乎大有起色，但我仍然担心这股成长趋势能否
维持至2018年下半年，因为已开发经济体、特别是美国货币政策紧缩等复杂问题已在预期
中。
你看，我们现已度过2018年上半年，其中一些指标已经出现颓势。美国供应管理协会（
US Institute for Supply Management）6月采购经理人指数（PMI）虽仍强势，但数据和
6个月前相比已经不再那么强劲。更重要的是，中国和欧洲的商业活动均出现放缓。
与北韩关系改善　韩国经济却见放缓
另一个关键指标是韩国贸易资料，该资料每月发布一次，比其他任何国家发布日期都早。
7月1日公布的6月韩国出口年增率下滑。2017年韩国名义出口创下历史记录，2018年则多
次月增率放缓。
讽刺的是，这下滑伴随着与北韩关系改善，2017年强劲表现则是在朝鲜半岛游走在核边缘
的情况下发生的。
韩国出口低迷需仔细追踪、分析，既要收集其他主要经济体的贸易资料，也要看韩国7月
资料（将在8月1日发布）。考虑到川普进口关税升级，以及中国、欧盟和其他国家所采取
的报复性措施，若全球贸易数据萎靡趋势持续也不会奇怪。
尽管如此，不应该认为贸易数据下滑是关税战导致的直接后果。我们没有看到整个地区出
口崩溃。但从6月的前20天统计数据观察，韩国对美国、中国出口实际上都相当强劲：疲
软的是对东协国家、中东出口。如果这一趋势继续，就没必要担心过去12～18个月的强劲
的全球贸易表现正成为明日黄花。
中国、美国主宰全球经济10年表现
毕竟，全球经济由美国、中国活动所主宰已有10年时间。我估算，2010年来全球名义GDP
增长的85%可以归因于这两大国，其中美国贡献35%、中国贡献59%。因此，只要中国和美
国好，就可以期待全球经济保持3.4%的年成长率。
对于世界其他国家，2017年中至2018年初的经济指标表明，许多之前疲软经济体终于开始
修复。以名义美元衡量，巴西、欧盟、日本和俄罗斯都在2010年后经历了较轻程度的下跌
，但在2017年表现出改善迹象。
例如，2017年此时，欧盟看上去正走在强劲广泛的周期性复苏之路上。但并非如此。法国
、德国等重要经济体经历成长减缓，也许是因为担心全球贸易战所致。当然，冗长的英国
脱欧谈判、意大利的新反建制派政府，以及欧盟内部关于移民问题的政治危机都制造更多
的经济不确定性。特别是移民危机可能冲击到德国总理梅克尔政府、欧盟间向心力。
欧洲经济放缓是暂时的
平心而论，欧洲经济疲软可能只是暂时的，6月欧元区国家PMI也确实在几个月的下降之后
再度成长。但就此将最糟糕的情况排除，则太过武断。
尽管如此，我们看到，全球成长的可持续性主要取决于美国、中国。显然，如果这两个经
济巨人用以牙还牙的加征关税策略开打贸易战，那么两国都会是输家——世界经济也将是
输家。
美国消费占GDP的70%，积极的国际贸易、稳定、友好投资环境是可持续增长的关键。但愿
川普亲信，有人可以在他的政策将全球企盼的持续复苏扼杀前让他回心转意。