吕绍炜专栏：今年最大黑天鹅，英国脱欧会反转全球经济吗？
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被视为今年全球经济与金融的“黑天鹅”之一的英国脱欧，身影日益明确硕大，上周民调
结果支持脱欧的比例55%，不但过半数，也超过续留欧盟者达10个百分点。英国脱欧已经
成为可能的事实，接下去该想的是：如果成真，它对全球经济与金融的影响如何？
留欧脱欧攻防重点：经济
不幸的是，不论结局如那方所言，看起来结果都不会太好。如果是如“留欧派”所预料，
则是从英国到欧洲的经济都会受创，全球金融市场震荡，甚至再次引发全球金融危机，算
是把经济“反转”。但如果如脱欧者所言，让英国经济更好（或至少没影响），那就是让
经济学家眼镜掉满地、教科书要重写，这10多年来引领全球经贸的FTA（自由贸易协定）
、区域经贸组织思潮更要为之反转。
支持续留欧盟者主要强调的是脱欧对英国经济的伤害，因为英国出口有半数销往欧盟，外
人投资中也有半数来自欧盟内的国家，如果英国脱欧成定局，可以想见对外贸易减少、外
人投资降低，整体经济（指国内生产毛额GDP）将因此萎缩。依照英国工商联合会的估计
，脱欧后到2020年为止，英国将面临1000亿英磅的经济损失，及增加近百万失业者；首相
卡麦隆则说脱欧将让经济萎缩导致政府面临200-400亿英磅的财政黑洞，因此养老金与医
疗服务都将受影响。
全球股市下挫反应利空
支持脱欧者则认为对经济有利无弊，因为少了许多留在欧盟内的负担，主张留欧者所言对
经济的冲击，独立党领袖法拉奇直接说“都是谎言”，“脱欧后英国会发展得更好”。当
然，更重要的是拿回在欧盟内“被剥夺”的国家主权，而移民问题则更是民众支持脱欧的
最重要的理由。
包括英国政府、欧盟其它国家与“正统”的财金机构、金融市场，当然是反对英国脱欧。
一来英国是欧盟仅次于德国的第2大经济体，脱欧是兹事体大，影响深远；二来脱欧引发
的金融震荡，部份金融市场认为可能与雷曼事、希腊事件相提并论，担心再次引发欧洲、
甚至全球的金融风暴，国际货币基金则警告脱欧对经济与金融市场带来的负面影响非常严
重。三来许多国家（包括法国与西班牙这两个大国）内部其实都有“脱欧派”，英国成功
脱欧可能引发骨牌效应，瑞典政府就指此事可能让欧盟解体。而全球股市这几天的下跌，
也是先反应其结果与影响。
黑天鹅事件，其实没人知道影响多大
英国脱欧类似当年希腊可能退出欧元区一样，是定义中的黑天鹅事件─过去未曾发生过，
无前例可作为评断基准；外界在评估其对欧洲与全球的经济与金融影响时，其实只能“猜
测”，因此其对金融市场与经济的影响大小、其冲击的传导机制、甚至中长期的正反效益
，都无人知道。甚至是同样一个结果，都可以有正反解读。
例如脱欧的可能性升高，让英磅汇率下滑，近1年汇率已下跌超过1成，如果脱欧成真，照
投行的预估是英磅要再贬2成以上。脱欧者说英磅贬值是让英国再拾出口竞争力，好事一
件；反对者说贬值导致财富缩水、外资裹足不前，经济大受伤害。而伦敦的金融中心地位
是否受影响，更是各方辩论焦点。
最佳的经济实验室标的
不过，某个观点而言，英国如成功脱欧，将成为经济学界一个最佳的“实验室标的”，大
家一定非常关心、同时也兴致昂然的注视著其正反效益─包括出口、经济、投资、金融等
各个面相的正反效益传导机制。依照目前正统看法，英国与欧洲的经济必然受创，英国则
是受创更严重。但如果脱欧后，英国经济真如脱欧派所说的变更好，那将颠覆传统理论与
思维，其影响更深远。
传统的经济与贸易理论核心，是比较利益原则，虽然比较利益原则过于静态，也未能显现
全面性的国际分工、及不同时间上的比较利益，因而被认为有其局限性，后来也出现不少
修正与“变形”理论，但比较利益仍是国际贸易颠扑不破的核心价值。
百年国际贸易核心-比较利益
这个核心价值其实体现在近百年的国际贸易体系上。上世纪30年代的大萧条，原因除了货
币政策操作的错误外，另一个重要原因是各国为了救本国经济，彼此相向祭出贸易报复、
相继筑起高耸的贸易壁垒，导致全球贸易量在4年内萎缩65%，国际贸易体系崩溃。二战后
的省思，在加构全球金融与贸易体系的布雷顿森林体系框架下，许多国家在1947年10月签
署了关税暨贸易总协定（GATT），并在隔年（1948年）正式生效。
GATT的核心价值与目的就是维持全球自由贸易，其理论基础来自国际贸易分工比较利益原
则，其章程的基本原则就是：自由、非歧视及多元化，必须在这三项原则下进行自由贸易
往来。贸易障碍与限制措施原则上不被允许，而是以关税替代，同时持续要求降低关税；
此外以最惠国待遇与国民待遇原则保障签署国不被歧视。
脱欧经济反变佳，TPP还要玩吗？
GATT在1995年转型为世界贸易组织（WTO），其宗旨仍是维持全球自由贸易；到WTO杜哈回
合谈判受挫后，全球风起云涌的出现彼此签下FTA、或是筹组区域经贸组织，所有作为的
核心都是贸易比较利益原则。欧盟算是最老牌的自由贸易同盟，英国如退出后经济反而变
佳，岂不是狠狠的打了比较利益法则一个大耳光？那以后，如TPP、RCEP、TTIP及其它各
种FTA，大家还要玩还是不要玩下去？
现实经济生活上，当然希望脱欧不会成真，让风险与不确定性都消除，因为台湾经济今年
已经在保一关卡，下半年如再来全球金融震荡，情况会更悽惨；但站在“看戏、长知识”
的立场，其实是希望英国脱欧成功……..。