各国祭低利 掀新贸易战争
全球贸易战与保护主义已进入新纪元。新贸易障碍并非关税，而是一种隐形的障碍：即各
国央行利用货币政策来压低本身的汇率。无论本国经济是否困难，央行都尽量压低利率，
使本国货币贬值。
工业国家的利率水准从1990年代初期以来便持续走低，美、欧、日、英、澳等国每次景气
循环的平均利率都比上个周期更低，近年更变本加厉。
从2015年初迄今，七大工业国家（G7）中有五国都降息；美国虽升息，但仍距零利率不远
，而且短期内再升的可能性已下降。日本于元月实施负利率，欧洲央行3月又将负利率再
压低。而且利率的底部何在仍难确定。至于20大经济体（G20），大部分国家都降息，只
有两个拉丁美洲国家因通膨恶化而升息。
工业国家利用降息来压低汇率，原本是因为中国制造业崛起，不仅占领各国市场，并对各
国输出通缩，于是各国纷纷降息以消除通缩，同时也透过汇率贬值来保护本国产业。
但之后却演变成所有先进国家彼此对抗，竞相降低利率，并使汇率竞相贬值；最早是美元
，之后是日圆，现在主角则是欧元。结果是西方国家逐步摆脱保护主义逾40年之后，现在
开始改打利率、汇率战展开报复行动。
但现在超低利率已开始产生副作用，因为低利一方面惩罚储蓄者及退休者，同时又推高资
产价格，尤其是房价，使无壳蜗牛及年轻人更无力购屋。结果却使贫富差距扩大，社会对
立升高。
低利率虽能让民众取得低廉的贷款，但目前民众的负债已超过以往任何世代，增加贷款只
会使他们更难以偿还。但如果快速终结低利率，短期风险又难以承受。这场以金融手段进
行的新贸易战目前仍方兴未艾。
http://udn.com/news/story/6811/1625677