1.媒体来源:
大纪元
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英文大纪元记者Terri Wu报导／陈霆编译
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分析：中国正走向十年经济停滞
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2022年9月12日，工人在北京一处建筑工地的脚手架上。(Noel Celis/AFP)
【大纪元2023年08月14日讯】（英文大纪元记者Terri Wu报导／陈霆编译）在经历了数个
月令人失望的出口、制造业、房屋销售和青年就业数据之后，中国已陷入通货紧缩。这让
人们更加强烈地呼吁中共推出刺激措施，以重振萎靡不振的经济。
几个月来，这个世界第二大经济体一直苦苦挣扎，无法如许多人预期的实现疫情后荣景。
最新公布的7月份数据显示，出口出现了自大流行前以来最大幅度的同比下降，同时，进
口也连续5个月下降。出厂价格连续第10个月下降，新房销售则出现了自2022年7月以来最
大的单月降幅。
一些分析人士认为，如果北京是在等待提振中国经济的最佳时机，或试着避免因救助负债
累累的房地产行业和地方政府而引发道德风险，那么现在该是出手的时刻了。
但也有人不以为然，他们觉得，中共不是在等待，单纯只是没有足够的资金或财政空间来
这样做。
加州经济智库“米尔肯研究所”首席经济学家威廉‧李（William Lee）和英国智库“亨
利‧杰克逊协会”的中国经济专家克里斯托弗‧鲍尔丁（Christopher Balding）就持这
种观点。
鲍尔丁认为，如果北京能避免经济崩溃，中国经济也将“非常、非常低迷”，“并陷入长
期的混乱局面”。
他对《大纪元时报》说：“人们需要认识到，中国经济在债务推动下快速增长的日子基本
上已结束了。”
纽约全球投资咨询公司Yardeni Research的总裁雅德尼（Edward Yardeni）的预测更为具
体。他说，中国经济“很可能陷入持续10到20年的停滞期”。
他对《大纪元时报》说：“我认为，无论（中共）说他们认为经济增长率能达到多少，我
都会把这个数字减半。因此，我们认为未来几年的增长率更接近0%～2%。”
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2020年3月18日，一名戴着口罩的男子在北京宜家商场的沙发上休息。(Wang Zhao/AFP
via Getty Images)
中共无力推行大规模经济刺激
专家认为，中共当局根本无力为中国经济注入巨大的推动力。
米尔肯研究所的威廉‧李说，地方政府一直是中国实施经济刺激的传统渠道。现在它们负
债累累，希望得到北京的帮助，但北京也有超额债务。根据中共官方的统计，截至2022年
底，中共政府背负了26万亿元人民币（约36亿美元）的超额债务。因此，如果不增加税收
，北京无法为新支出提供资金。
荣鼎集团（Rhodium）估计，各城市用于为基础设施和房地产项目筹集资金的地方政府融
资平台（LGFV）去年债务达到59万亿元（超过8万亿美元），约占中国国内生产总值（GDP
）的一半。据该报告，通过学校、医院和其它管道增加的地方债务，将使债务总额达到
GDP的100%左右。
荣鼎分析师就这一存在10年之久的问题发出警告：“重组地方债务或‘解决’地方债务，
将改变中国的整体经济。”
“任何有意义的地方债务问题解决方案，都可能引发投资的大幅结构性放缓以及未来10年
经济增长的急剧放缓。”分析师说。
地方政府和房地产业同时陷入了困境。
平均而言，土地出让收入占地方政府总收入的30%以上。在一些地价较高的沿海省份，这
一比例高达50%。当开发商因债务沉重和房地产价格下跌而不购买土地时，市政府就可能
难以偿还债务。
鲍尔丁说，中共没钱救助开发商，希望消费者购买更多房地产来解决问题，但消费者已对
风险有更深入的了解，他们不会为此买单。
他说，现在的情况已演变成北京当局、地方政府和消费者互相踢通货紧缩的皮球，只要消
费者不消费，这种低迷的需求就不会提振中国经济。
他以全球负债最多的房地产开发商恒大为例，说明问题的严重性以及为何中共没有钱拯救
房地产行业。
据恒大2022年年度财报（pdf），恒大有1.7万亿人民币（2,360亿美元）的短期债务和130
亿人民币（18亿美元）的现金。
鲍尔丁将这种情况比作一个人在银行有10万美元存款，但同时拥有200万美元的逾期信用
卡债务。因此，偿还债务似乎是不可能的。
为进一步说明这一点，他指出中国工商银行（ICBC）是全球总资产最大的银行，根据其报
告，截至2022年底的资本基础为4.3万亿元人民币（5,970 亿美元）。
如果恒大的债务被注销，则将吞噬工行约40%的资本。
鲍尔丁认为，国际社会也无法救助中共。他说：“理由很简单，世界上没有人拥有北京所
需的大量资本。”
他说，按照中国银行系统约50万亿美元的总资产计算，即使是20%的资本重组也需要10万
亿美元，相当于拯救50家硅谷银行——这家中型银行今年3月因风险管理不善而倒闭。
“国际货币基金组织没有那么多钱”，他说，并补充说国际投资者也没有那么多钱。
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2023年7月11日，在中国杭州市一家生产出口自行车零部件的工厂，一名工人正在打磨自
行车车轮。 (STR/AFP via Getty Images)
私营企业未得到有意义的帮助
近几个月来，中共政府频繁发布新政策，但未采取具体的刺激措施。
仅在7月份，中共当局就出台了多项政策以支持民营企业、鼓励电子产品和汽车消费、延
长房地产贷款期限以及改善教育体系以解决青年失业率高的问题。6月份，中共央行还下
调了主要利率。
威廉‧李说：“政府之所以没有推出一系列强有力的财政刺激措施，首先是因为地方和中
央政府负债累累，财政空间有限。”
“第二，财政政策的主要目标是加强私营部门。他们（中共）缺乏可说服私营部门的信誉
，（无法）让企业相信他们的政策不会再次逆转。”他补充道，他指的是中共在过去三年
里对私营企业的严厉镇压。
鲍尔丁称中共的新政策为“无所作为的措施”（do-nothing measures）。
7月28日，为促进公共部门发展，中共国务院设立了一个在线平台，收集民企所面临障碍
的投诉。这是支持鲍尔丁的“无所作为的措施”这一观点的例子，因为鲍尔丁不相信中国
有任何民企会提交报告。
法国外贸银行亚太区高级经济学家吴卓殷（Gary Ng）说，中共当局已显示出政策方向的
转变，但在实施过程中遇到了障碍。
他举例说，大多数银行贷款仍流向“安全参与者”（safe player）或国企。
“对民企来说，我怀疑他们能拿到多少钱，因为如果我们看看碧桂园最近发生的事情，显
然（资金）压力仍然很大。”吴卓殷说。
8月11日，中国2022年销售额最大的开发商碧桂园警告说，其今年上半年的亏损可能高达
76亿美元。早先，碧桂园还证实其错过了2,250万美元的国际债券付款。而在此之前，该
公司已于去年11月从一家国家支持的银行获得了70亿美元的贷款额度。
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2022年1月17日，上海碧桂园控股有限公司开发的凤凰城住宅项目。(Qilai
Shen/Bloomberg via Getty Images)
吴卓殷说，在土地拍卖方面，国企现在的中标率为80%，而过去为40%至50%。他补充说，
地方政府正推迟支付本应在达到建设里程碑后转给开发商的款项。
第一季度，中国私企获得的贷款不到企业贷款总额的15%。7月份的最新数据显示，新增商
业贷款为近三年来最低。
“我认为，在偏好更安全的贷款方上，仍存在着非常明显的压力；而最需要流动性的公司
仍无法获得资金。”吴卓殷说。
专家：中共与私企有根本上的冲突
鲍尔丁认为，中共政权和私营企业从根本上就是冲突的。
他说：“当你说北京需要鼓励私营部门时，你是在告诉共产党政府不要再当共产党了。”
“你是在告诉共产党政府，‘如果你不再是共产党，情况就会好转’。”
他认为，归根究柢，中国的所有经济都还是国家控制，因为共产党控制着资本。
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2023年3月5日，中共警察在天安门广场南端站岗。(Greg Baker/AFP)
鲍尔丁说，中共告诉中国人民，它是国家经济和金融的良好管理者，以建立自己的合法性
。
“中（共）国政府不能允许发生硬着陆、危机之类的事件，他们就是不能允许。因为一旦
发生，中共就完了。”
他补充说：“他们将竭尽全力防止出现这种情况。但由于资源和手段有限，中共可能会尽
可能延缓国家衰落。”
雅德尼认为，中共应对该国当前的经济困境负责，因为过去的一些增长“是通过非常投机
和糟糕的政府政策所实现的，尤其是独生子女政策”。
中共的外交政策也直接影响了中国的出口市场。
“中（共）国的外交政策一直非常激进，对西方充满敌意。西方国家的反应是认识到西方
企业需要大大减少对中国供应商的依赖。”他补充道。
信心是解读未来的关键
威廉‧李认为，出厂价格连续10个月下降表明，通货紧缩的环境“越来越根深蒂固”。
他说，一连串连锁效应导致人们推迟消费：当企业经营不善时，他们可能会裁员；由于中
国的青年失业率超过20%，消费者担心子女和自己的工作；与此同时，许多中国人将积蓄
投资在房地产上，但房价却在下跌。
威廉‧李补充说：“当财富减少、收入没有保障时，人们就不会消费。”
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2023年6月14日，大学毕业生和年轻人在四川省宜宾一招聘会上寻找工作机会。(CNS/AFP)
威廉‧李认为，当前的经济形势并非一夕之间形成的。在过去几年中，家庭和公司仍相信
他们未来可赚更多的钱，“但现在，每个人都变得更加谨慎，原因很简单，他们对未来不
确定”。他说，“所以我认为，总而言之，信心是未来最值得关注的事情。”
他补充说，监管的不确定性也是造成市场信心不足的重要原因。中共当局不再把增长作为
第一要务。虽然目前的政策并不十分连贯，但如果要从最新指导方针中总结出一个新的优
先主题，那就是稳定。
我们需要观察到哪些迹象，才知道市场信心已经恢复了？他提到两点，“首先，消费和企
业投资必须出现非常明显的反弹；其次，我们还需要看到中国的资产价格反弹，一般来说
，这与股票和房地产的关系更大，因为这实际上表明人们有信心不把钱存入银行，他们愿
意消费或投资。”
威廉‧李预计，这至少要到今年年底或明年年初才会发生。
他指出，2024年将更具挑战性，因为它不再有“基数因素”，即2022年因为大流行病，经
济数据基数较低，使2023年的数据容易呈现经济增长。
他说：“这可能要等到明年，因为如果我们看不到消费者和企业情绪出现非常有意义的回
升，那么我认为，明年增长前景将更具挑战性。”
雅德尼认为，中国的情况类似于20世纪80年代末的日本，他指出日本的房地产泡沫和人口
老龄化问题。
他说：“由于人口结构和投机泡沫破灭，他们（中共）将面临一段经济停滞期。”
责任编辑：李同德#
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“庆父不死，鲁难未已，改革开放30年，一夕回到解放前”