经济日报 杨伶雯
台积电未下修资本支出 陆行之叹“真不知道公司在想什么”
台积电（2330）法说会后多家外资多维持原有评等，但其中有几家调降目标价，资深半导
体产业评论家陆行之则是大叹，“没有张忠谋董事长的台积电有点变质了”，且针对营收
下修但资本支出不变的情况表示，“真不知道公司在想什么”。
台积电首季合并营收5,086.3亿元，，税后纯益2,069亿元，每股纯益7.98元，首季毛利率
及营益率都超越财测高标，分别为56.3%、45.5%；台积电全年资本支出不变，但客户端库
存修正将延至第3季，且下修全年营收年减低至中个位数百分比（约1~6%）。
虽维持评等 部分外资仍调降目标价
法说会后多家外资最新报告多维持原买进、加码、或是优于大盘评等，目标价部分则有几
家调降，其中，一家美系外资认为，台积电虽下修全年营收，但在AI半导体需求强劲下，
重申加码评等，不过，目标价则由700元调降至680元。
两家日系外资则是重申买进评等，不过，目标价都是下修，一家日系外资认为，台积电下
修营收目标，主要是因客户的库存修正时间较长，目前正处于周期底部的过渡期，所以将
目标价由685元下修至660元；另一家日系外资目标价则是由630元调降至620元。
公司反应慢一拍 陆行之感叹现今的台积电有点变质了
陆行之今（21）日在脸书发文表示，最近很多粉丝询问对台积电法说会的看法，“我说有
一堆分析师，记者提供，我就懒得说了”，但昨天还是回说公司反应果然慢一拍，今年1
月份季度法说就应该下修2023年营收展望到小幅衰退，让利空出尽，结果隔了三个多月公
司才从小幅增长改成1~5%衰退，比市场预期还落后。
陆行之强调，做为一般投资人，希望管理阶层能给出对市场比较前瞻的看法，而不是比市
场预期慢一拍的看法，现在明明营收展望都下修了，资本开支还是不肯下修，真不知道公
司在想什么。
陆行之说，看到前优秀同业程正桦船长 Jonah 出的一篇评论，非常有同感；陆行之同时
感叹，“唉，我只想说没有张忠谋董事长的台积电有点变质了，法说公开讲的东西大家老
早就知道了，分析师细问的重点问题都不太能回答，台积电法说对于全球半导体／科技产
业投资的指标性在慢慢的消失了”。
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