http://www.chinatimes.com/newspapers/20181004000235-260310
贸易战 大陆打得比预期好
2018年10月04日 04:10 旺报 罗庆生
自川普启动中美贸易战以后，大陆经济即吸引全球关注，部分媒体喜欢用耸动标题吸引点
阅率，夸大报导大陆困境，致使外界对大陆经济的悲观情绪多于乐观。事实上，大陆因应
贸易战自有章法，打得其实比预期来得好。
对大陆贸易战有悲观预期，并非没有客观依据。首先，大陆房价与债务总额过高，本就有
偏高的系统性金融风险；其次，正推动经济转型与供给侧改革，经济原本就有下行压力。
反观美国，在川普大幅减税、提高公共支出与消除金融管制等政策刺激下，景气火热，经
济上行。
贸易战如打七伤拳
因此，虽然贸易战如打“七伤拳”，对陆、美都有负面影响，但美国经济火热，贸易战一
盆冷水泼下不仅无伤，反而有避免过热的效果；大陆则正处于经济调整期，体质孱弱，受
贸易战的冲击就高。近半年来美股上涨，陆股下跌，反映的即为投资人对未来的预期。
贸易战对大陆经济的威胁，至少有3点。第一，人民币贬值预期带动的资金外逃，如此将
迫使大陆升息，最危险的情况是出现“明斯基时刻”，造成资产价格一夕崩盘。第二，不
确定性重挫投资人信心，让经济下行压力雪上加霜。第三，关税威胁下产业链外移，将丧
失数十万甚至百万的工作机会，打击经济发展。
因而贸易战第一个战场在汇市。4月起人民币即一路盘跌，6月还有一段快速滑坡，但并没
有跌破1美元兑7元人民币的心理关卡，8月中恢复稳定。大陆守住了外汇市场，资金外逃
并没有出现。
但信心不足仍让制造业景气减缓，财新经理人采购指数（PMI）连续4个月下滑，9月报50
，较8月下跌0.6，勉强站在荣枯线上。这反映了投资人的观望，影响甚至扩及台湾。台湾
9月PMI报53.9，下挫2.1。
反而外国企业对大陆经济的前景表现出兴趣与信心，包括美国企业。电动车大厂特斯拉预
定投资50亿美金在上海建厂、石油巨擘埃克森美孚计画投资100亿美金落户广东。事实上
，今年大陆外商直接投资（FDI）一直稳定增加，至8月底已累计865亿美金，年增率6.13%
。受影响的是美国。美国一向是全球最吸引FDI的国家，去年达2750亿美金。今年第1季还
汇入637亿，但第2季却出现82亿美金的净汇出。国际投资组织的解释是，因为川普政府的
贸易行为，让“国际公司对潜在的投资按下了暂停键”。
推动经济成长的三驾马车是消费、投资与净出口，贸易战带来的虽然是出口的减少，大陆
却是以增加消费与投资来因应。为提振消费，10月开始减个人税，以提高可支用所得；7
月先下调汽车与家电等消费品关税、11月再下调1585个税目关税，以降低进口物价，也凸
显在反制性关税下美国货的昂贵。同时大幅放宽外资准入，FDI才会有那么亮眼的成绩。
如此，即便产业链外移，也有新的投资补缺口，就算短期青黄不接，丧失百万工作机会，
对大陆9亿工作人口来说，失业率也只增加0.1%。
大陆减税提振消费
大陆很认真的打这场贸易战，虽然效果如何还要继续观察，但至少已稳住阵脚，只要投资
人信心恢复，应可有效缓解经济下行压力。目前机会看来不错，因为大陆股市是以利空出
尽，回应美国对2000亿美金商品课征关税；上海综合指数从9月18日开始上涨，到28日长
假休市前，已回升了5.7%。