1.媒体来源:
钜亨网新闻中心※来源：NOWnews2018/01/26 16:52
2.完整新闻标题:
星展估美今年升息3次 美元先升后贬 日圆可能见120
3.完整新闻内文:
星展银行在2018年第1季投资展望说明会指出，预期美国升息利于美元，美元可望回升，
但幅度不会太大，亚洲货币将面临较大的波动度，日圆有贬值压力，低点恐探120价位。(
图：NOWnews)
星展银行在 2018 第 1 季年投资展望说明会中指出，全球央行的宽松货币政策将逐渐结
束，但渐进式的紧缩措施不会终止风险性资产的上涨动能，总经环境处于甜蜜点，企业获
利展望良好，有利股市表现，并看好亚洲市场。外汇市场部分，预期美国将升息 3 次，
美元上半年可望回升，但升幅不大，下半年在主要央行货币政策也开始同步下，美元可能
再转贬，日圆在美国公债利率上扬环境下，有贬压，不排除触 120 价位。
星展银行认为，牛市尚未结束，经济情势稳健、通膨偏低及企业获利持续成长的甜蜜点（
Goldilocks）有利全球股市的表现，并看好亚洲股市、全球金融和科技产业。也由于全球
经济同步复苏及主要央行逐步退出宽松措施的情况将推升利率，美国联准会 （FED）持续
升息，预期美国公债殖利率曲线将变平坦，星展预期公司债表现会优于政府公债，公司债
当中相对看好 BBB/BB 评级的新兴市场公司债。
外汇市场部分，星展银行分析，在历经 2017 年大幅贬值后，2018 年美元可望回升，主
要是美国联准会将继续进行紧缩货币政策，且未来美国经济成长可望高于金融海啸后的平
均，而在美国公债利率上扬的环境下，日圆将面临贬值压力。
即使美国联准会主席叶伦将于 2 月结束任期，星展银行认为，美国货币政策正常化的步
调不会改变，市场也预期下任联准会主席提名人选鲍威尔 （Jerome Powell）将继续缓步
升息，并逐渐缩减资产负债表（缩表）。星展预期今年美国联准会将升息 3 次，且年底
美国 10 年期公债殖率将达 2.85%。
同时，星展银行也预期 2018 年与 2019 年美国经济成长率将高于金融海啸后的均值（
2.1%）。由于美国总统川普 （Donald Trump）及行政单位的计画在 2018 年将企业税率
从 35% 降至 20%，国会也开始推动放松 2008 年金融海啸后实施的银行业监管规定，可
能获得由川普任命的新任联准会主席和委员的支持。
在日圆部分，星展银分析，日本 10 年期公债殖利率接近于零，且日本央行持续进行控管
殖利率曲线措施，美元兑日圆走势与美国 10 年期公债殖利率走势高度相关。基于星展对
美国 10 年期公债殖利率的预测，美元兑日圆可能高于 108 至 115 的交易区间，并可能
再次升至 120。但若是地缘政治局势紧张，尤其是因北韩和中东地区动荡所导致的市场避
险情绪，日圆将又会成为避险货币。
至于亚太货币（不含日本）应不会发生 2013 年联准会减码量化宽松政策时的大幅贬值走
势。星展银表示，日本央行在 2013 年起进行的超宽松货币政策已不再导致货币竞争性的
贬值。两个因素舒缓了市场对货币战争的担忧，包括川普不再加强对货币操纵国的呼吁，
尤其是欧元、 日圆和人民币，还有人民币从单向贬值走势转为双向波动，尤其中国大陆
搭配“一带一路”政策及开放金融业措施，采取更均衡的方式使人民币国际化。
不过，部分亚洲不含日本货币的波动 度可能偏高。星展银行认为，由于汇率对美国公债
殖利率较为敏感，印度卢比和印尼盾走势将从稳定的走势转为适度贬值；其中，印度将面
临更多的挑战包括因经济成长放缓、通货膨胀上扬、 贸易和经常帐赤字扩大、财政问题
恶化风险和银行资本重组计画，印度卢比可能面临较大的 贬值压力。另一个需要留意的
国家则是菲律宾，因经济过热风险已经浮现。
此外，星展银行也提到，2018 年下半年，由于主要央行货币政策开始同步，随着世界经
济复苏稳健，许多央行将重新审视宽松的货币政策，欧洲央行应会于 2018 年 10 月减码
或结束资产购买计画，美元走势可能呈现由升转贬。
4.完整新闻连结 (或短网址):
https://news.cnyes.com/news/id/4027073
5.备注：欧元升,日圆贬,美元居中...该all in欧元或多EUR/JPY吗?