※ 引述《papaganono (板版傻傻分不清楚)》之铭言：
: 德国跌 200点达成 2.26%
: 美国昨天严重腹泻
: 台湾今天休市躲过了
: 欧洲衰退迹象确定
: 世界金流回流美国 退出亚洲
: 有没有鬼岛无感的八卦？
: 放假完全感受不到这个山雨欲来风满楼的态势
怜隼会自己也窝里反；开炮说公库通私库已造成市场不可复原的扭曲。
事实上太多不利的因素正巧纠结在一起；中东和香港的地缘政治紧张，中共高层人事地震
与权力洗盘，接连三家中资企业无预警卷款引爆欧美查帐潮、资金过度挹注不动产与跨国
龙头企业也导致金流基础反偿不足，无力再创税务基础与新兴产业。
最致命的是保险退休这个环节；基本上投信的获益空间如果不足以支应婴儿潮保户提领，
加上少子化与环球青年劳参率低落，势必造成难以挽救的资金缺口。
关于文章开头提到的市场不可复原的扭曲，系列报导如下：
http://ppt.cc/~TYw
FED自打脸、窝里反！Lacker：市场机制已遭扭曲
回应(0) 人气(736) 收藏(0) 2014/10/09 10:35
MoneyDJ新闻 2014-10-09 10:35:02 记者 赖宏昌 报导
美国联准会(FED)两大鹰派决策委员将先后在明年3、4月退休。这意味着FED只剩Jeffrey
Lacker(Richmond联邦准备银行总裁)、Esther George(堪萨斯联邦准备银行总裁)这两大
鹰派官员。就在联邦公开市场操作委员会(FOMC)9月会议备忘录公布的同一天，Lacker也
投书华尔街日报，痛批FED购买民间资产的作法扭曲了市场机制、危及它所宣称的“独立
性”！
Lacker指出，FED成立的目的是为了要确保货币稳定，如果央行不懂得紧守独立分际、捞
过界扮演信用分配人的角色、到头来可能会危及金融稳定。自2009年以来FED总计购买了
1.7兆美元的不动产抵押贷款证券(Mortgage Backed Securities；MBS)、光是2012年9月
以来就斥资逾8千亿美元购买这些民间资产。
Lacker表示，FED若购买美国公债、降息效应会平均地分配给所有民间贷款人、因为所有
的信用市场最终都是跟无风险的公债殖利率连结。但，当FED购买MBS的时候，它等于是在
图利特定借款人。他说，哪些产业应该特别受到照顾应该透过民主程序来决定并由财政当
局加以实行、而不是放任所谓的独立央行(没有民意基础)来代劳。最令Lacker不满的是，
FOMC日前公布的退场机制竟然没有提到帐上MBS的处理方式。Lacker认为，FED应该循序按
照表定时间出脱MBS以降低对信用市场的冲击。
贝莱德(BlackRock Inc.)执行长(CEO)Laurence D. Fink今年7月在接受英国金融时报专访
时提到，即便FED一如预期地在10月停止购买新债、货币政策依旧处于过于宽松水准，因
为它仍打算拿到期的公债/MBS本金进行再投资。伦敦政治经济学院金融市场集团研究总监
(前英国央行官员)Charles Goodhart、BIS货币经济部副主管Philip Turner今年4月即指
出，所谓“让FED资产负债表上的债券自动到期”决非不痛不痒，果真采用这种退场机制
、可能到下次爆发经济衰退时都还没完全退场。
《经济学人》去年1月报导，F五位FED经济学家发表一篇研究报告指出，如果FED 2013年
净买进1兆美元资产并自2014年起开始紧缩银根，预估在2017年FED帐上就会出现亏损。研
究显示，FED的累计亏损金额可能达到400亿美元，主要是受到利息支出上扬以及认列MBS
出售亏损的影响(注：假设FED持有公债直至到期日为止)。
FED如果爆发亏损，很可能会透过操纵市场利率来压缩缺口：
http://ppt.cc/z4e5
(节录如下)
五位FED经济学家发表一篇研究报告指出，如果FED 2013年净买进1兆美元资产并自2014年
起开始紧缩银根，预估在2017年FED帐上就会出现亏损。研究显示，FED的累计亏损金额可
能达到400亿美元，主要是受到利息支出上扬以及认列不动产抵押贷款证券(Mortgage
Backed Securities；MBS)出售亏损的影响(注：假设FED持有公债直至到期日为止)。万一
利率升幅较预期来得快，累计亏损金额甚至可能达到1,250亿美元，FED将会有6年的时间
无力替美国纳税人赚钱。
FED一旦帐上出现庞大亏损、市场利率会不会因而加速飙涨？别忘了股神巴菲特、基金之
神杰克柏格是怎么看利率对美国股市的影响。
http://ppt.cc/UqsP
(节录如下)
美国先锋(Vanguard Group)集团创办人、拥有“基金之神”封号的杰克柏格(Jack
Bogle)10日在接受CNBC“Closing Bell”专访时附和知名避险基金操盘人Seth Klarman的
说法，表示FED收伞、调高联邦基金利率的确可能导致美国股市下挫20-25%。
NASDAQ指数27日下跌0.54%、收4,151.23点，创2月10日以来收盘新低，为过去7个交易日
以来第5度收低。
经济好但股市不涨不是美国独有现象。彭博社报导，安本资产管理公司(Aberdeen Asset
Management)基金经理人姚鸿耀(Nicholas Yeo)曾指出，中国大陆就是“好GDP不等于好股
市”这句话的最佳写照，企业治理品质不佳是当地企业长期表现不佳的主因之一。
================================================================================
顺带一提，不要存在着美国垮了中国能飞的幻想；中国是截至今日的美债最大持有国，
美国的市值如果下挫一成，那中国的信用违约至少可以增加六成以上(保守估计)。