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品观点/文／李锦奇
2022.12.27 13:57
2022年进入尾声，回顾今年以来的海外基金绩效，拉丁美洲股票型基金平均涨幅15.81％
，遥遥领先其他地区；产业型基金部分，能源基金平均上涨37.4％，天然资源基金平均上
涨25.85％，公用事业基金平均上涨13.69％，都是逆势领涨的强势海外基金。
相对地，东欧股票型基金今年以来平均下跌54.33％，投资人帐面亏损惨重；台湾股票型
基金下跌28.58％，投资人同样是哀鸿遍野。
如果单看12月以来，证期局核备的988档境外基金(股、债均含)平均下跌1.47%，其中，
714档股票型基金平均下跌2.25%，257档债券型基金平均上涨0.56%。
进一步来看，印度股票型基金12月以来平均下跌6.89％，表现落后；东欧股票型基金跌深
反弹，上涨2.92％，大中华基金平均上涨2.61％居次；产业型基金部分，黄金及贵金属基
金一枝独秀，平均上涨2.1％。
法人指出，随着中国放宽防疫限制，投资人预期解封将有助经济复苏，加上中国政府定调
2023年将力求扩大内需，让大中华基金持续受到资金青睐；反观印度基金表现居末，背后
可能反映资金从先前表现良好的印度市场撤出，并转向中国。而黄金是因主要央行维持鹰
派并未打击黄金，因在美元回落、经济衰退担忧下，支撑了黄金买盘，使其在各产业基金
中表现最佳。
富兰克林证券投顾表示，尽管近期数据显示通膨持续缓解，但美欧央行表态2023年将维持
紧缩性政策，日本央行也释出长期超宽松政策可能转向的讯号，压抑资产评价面，而越来
越多数据显示未来一年经济衰退风险升高，增添风险性资产波动，预期“债优于股”将成
为年底至2023年第一季的投资主旋律，建议投资策略如下:
(1)核心配置：以采取灵活配置的美国平衡型基金为核心
(2)防御配置增持高评级债券：因应通膨放缓、联准会升息接近尾声及景气下行风险，将
开启债市多头行情，首选侧重高评级债的全球复合债、美国政府债或全球债券型基金。
(3)股票配置三路并进：联准会本波升息对经济和企业获利冲击的后座力仍不容小觑，预
期2023年第一季股市将延续震荡测底走势，建议靠拢于防御色彩的基础建设、公用事业产
业及美国股利成长型股票基金，并透过长期定期定额策略参与生技及科技产业创新商机。
而相较美欧经济仍在下坡段，2023年中国经济有望随防疫松绑而自谷底回升，积极者可留
意中国及新兴亚股的转机行情。
至于债券及平衡型基金部分，欧洲非投资等级债基金12月以来上涨1.78%，连两个月表现
最佳，因持续受惠于欧洲企业获利和经济数据展现韧性等因素提振。
新兴市场债券是另一个普遍表现不错的债种，像是新兴市场强势货币和当地货币债券基金
，分别上涨0.83%、1.45%，而亚债则上涨1.41%。
富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，当前多数央行以对抗通膨为唯
一目标，并接受为抑制通膨可能带来的经济负面影响，虽然面对政策快速收紧使风险性资
产承压，预期一旦紧缩政策有所缓解，股债资产的负相关性将回复正常化，债券可望重拾
抵御风险功能。
富兰克林华美投信表示，回顾过往高收益债券(高收债)在升息期间的表现都不错，主要反
映在升息中后段，市场能够在充分预期联准会动作后、利空出尽，推升风险资产走扬，故
建议投资人不妨加码固定收益资产，积极型投资人可布局非投资等级债券。
富兰克林华美全球非投资等级债基金经理人陈彦谛表示，高收债基本面强劲、特性适合当
前环境，且估值便宜，截至12月13日止，美银美林高收债指数的殖利率为8.35%，具有极
佳机会。
国泰20年美债ETF(00687B)基金经理人钟郁婕表示，随着通膨压力逐渐下降，美国联准会
有望持续放缓升息步伐，长期而言有利于资金回流债券类资产，债市上涨机会多，如基于
政府信誉所发行美国公债，拥有穆迪给予的Aaa最高国家信评，不仅广受投资人欢迎，市
场也大多将其当作资产避风港。且根据历史经验显示，在升息循环末段，停止升息期间是
投资美债好时机，特别是长天期美债，因存续期间较长，资本利得空间相对具爆发力。
国泰投资级公司债ETF(00725B)基金经理人林盈华分析，回顾1980年以来，经济落底前半
年，观察股市表现，如标普500指数，期间报酬率涨跌不一，但投资等级债相关指数，如
彭博Baa公司债总报酬指数都是上涨的。且自2000年以来，殖利率曲线倒挂期间，美国投
资等级债平均报酬表现为2.25%，比标普500指数优异，若将投资时间拉长至利率倒挂结束
后1年，美国投资等级债的平均报酬表现达5.74%，也优于标普500指数的2.27%，显示在经
济放缓的情境下，投资组合纳入投资等级债更具优势。
法人分析，目前金融市场正在历经较长时间的高利率环境，债券资产会是目前不可或缺的
投资配置。由于明年景气走向仍具不确定性，故建议投资人可关注高评级长天期债券，如
对于景气下行风险抵御能力较强的美国公债与投资级公司债，同时还有债息作为下档保护
，建议投资人在目前升息放缓的投资环境中，可开始定期定额配置债券ETF，除了有债息
入袋外，还有机会抓住债券价格回升的收益契机。
3.新闻短评(起码30字):
分享一下今年海外市场以及各主题型基金表现，
全球股市哀鸿遍野下，拉美基金还能保持正报酬真是不容易，
主题式基金部分，能源基金明年还有没有那么好的绩效可以观察，
台股基金居然是全球跌幅数一数二的，
今年最后的基富通酷碰券还是爱台一下相信台股的表现继续买统一了XD