1.原文连结：
http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?ID=62722
2.内容：
本篇文章摘自：第 1507 期
作者：张舒婷
九月二十日过后，全球最受瞩目的日本、美国两大央行接力开会。日本央行维持负○．一
％利率与每年购债规模八十兆日圆、ETF（指数型基金）购买规模六兆日圆不变，但出乎
市场预料的将采取殖利率曲线控制方式，被称为“新型量化质化宽松（QQE：同时实施量
化、质化宽松政策；朝市场撒钱，同时调控债券殖利率、资金成本）”，并强调不排除未
来再降息；美国联准会则如市场预期，宣布不升息。
美、日央行持续宽松的政策方向，延续了丰沛的资金动能。失去美国升息的预期，摩根士
丹利认为，美元指数还可能再跌五％，这形成了原物料价格逐渐见底的支撑讯号。
由于大宗商品及原物料价格以美元计价，故与美元大致呈现负相关。九月美国已确定不升
息，以现今美国多项经济数字都不如预期来看，不少外资法人甚至预估，可能连十二月升
息的机率都不超过一半。
再者，新兴市场谷底已过，景气逐渐回温，对原物料需求也会上升，故原物料行情已过最
低档，今年第四季不会更坏。
“今年第四季，全球央行都难有太大动作，美元虽然不至于转弱，但要非常强劲也不容易
。”国泰世华银行首席经济学家林启超预估，今年美元指数约莫将在九十三到九十六之间
盘整，超过一百的机率微乎其微，这对于以美元来计算的原物料价格来说，稍微形成支撑
。
但若论及今年第四季是否为介入原物料的好时点？各界看法则不尽相同，对原物料行情有
疑虑的人主张：最大的需求国中国，前景仍相当不明朗，产能过剩问题尚存，是原物料行
情不易有明显起色的关键因素，更不必期待短期内即能回到金砖四国（中国、巴西、印度
、俄罗斯）时代的荣景。
“你看连韩国的韩进海运都破产就知道，整体需求真的不好。”钜亨网投顾总经理朱挺豪
如此表示。
避险》拉高黄金配置比重
至于到底该不该在第四季投资原物料？答案或许因人而异，不过，不同的原物料可能有不
一样的投资机会和操作心法，仍可以根据下列的基本原则进行判断。
第一，担心第四季“黑天鹅”窜飞，想做避险操作者，可考虑适度布局黄金。
今年十月意大利将修宪公投，可能影响意大利是否脱欧；十一月又有美国总统大选，目前
选情胶着，若言行一向脱序的共和党代表川普当选，是项难以预料的变量。
英国脱欧已造成全球市场一度大跳水，倘若意大利也脱欧、美国总统大选结局出乎意料，
可能资金恐慌撤离，市场再度崩跌。瑞银财富管理的最新研究报告指出，今年股、债都有
一段涨幅，全球政经政策的不确定性又攀升，建议加强投资组合中对黄金的配置比重，并
预测未来六个月内金价将小涨至每盎司一千三百五十美元。
朱挺豪建议，想做避险的投资人，不妨把一些资金转入黄金，一旦近期金价出现拉回，是
个可以考虑进场的买点。
长线》买能源类ETF 赚配息
第二，中长期投资、列为一部分资产配置者，建议以高收益债产品或XLE（能源类股ETF，
以投资美国能源部门为主的指数型基金）介入。
原物料行情跟景气循环连动度高，虽然第四季未必会稳定上涨，但倘若是愿意抱久一点的
人，现在于相对低档介入，等真正起涨后，不但有机会赚价差，也赚到一段时间的配息。
林启超认为，可以在第四季布局以美国能源业者为主、平均配息率六％以上的高收益债，
即使未必有优渥报酬，但足以维持平稳收益。
喜欢股票的人，可考虑以美国能源业为主的XLE。理财作家李柏锋指出，XLE每年约有三％
到四％的配息率，且现在价格相对低，等将来反弹了，现在的成本会显得很划算。
短线》贵金属ETF 更胜石油
第三，风险承受能力高，愿意短进短出、波段操作者，可以考虑单笔投资天然资源相关
ETF或基金，但务必严格执行停利，见好就收。
不过，这是专家们最不建议大众尝试的方式。南台科技大学财务金融系助理教授朱岳中说
，原物料行情或许再跌有限，做极短线操作仍有获利机会，但一般人不易判断进、出场的
最佳时点，不宜贸然尝试。
另外，某些波段操作者可能会投资贵金属或能源相关ETF，但要留意：虽然都是商品类ETF
，投资逻辑却大相迳庭。李柏锋指出，黄金、白银ETF持有标的以现货居多，较能反映现
货涨跌。石油、天然气则不然，泰半持有极高比重的期货，若涨幅有限，再扣掉换仓成本
后，报酬率不见得高，甚至可能赔钱，不适合一般人长期持有。