楼主:
virtual (:))
2026-03-01 22:47:49老实说在一个多月前我是没有完全看懂这一篇,
所以今天忽然开窍了之后, 忍不住想来回一下.
※ 引述《daze (一期一会)》之铭言：
: 标题: Re: [闲聊] IB 帐户各种愿望一次满足
: 时间: Thu Jan 22 17:48:25 2026
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: ※ 引述《virtual (:))》之铭言：
: : 推 daze: 假设你持有正5000美元，一毛利息都没有。假设你买进10000元 01/20 22:58
: : → daze: 短债，每天会得到短债利息10000x3.6%/365=0.986，但要付出负 01/20 23:00
: : → daze: 现金的(-5000)x5.14%/365=(-0.704)，抵销后还赚0.282。 01/20 23:01
: : → daze: 当然你维持在6000短债+(-1000)现金，抵销后会更赚一点，但由 01/20 23:03
: : → daze: 于期货会造成每天的现金波动，你要在现金太负亏太多与现金太 01/20 23:05
: : → daze: 正亏太多之间取得平衡。因为要记得，调整现金是有手续费的。 01/20 23:06
: : 推 daze: 以每天波动5000美元为例，以目前利率条件，并用BOXX调整现金 01/20 23:11
: : → daze: ，用数值方法，我得出的近似解是现金超过正5000时，买BOXX调 01/20 23:13
: : → daze: 整到负2000，现金低于负12000时，卖BOXX调整到负5000。 01/20 23:14
: : 推 daze: 这里用BOXX主要优点是手续费低消较少。若用T-bills低消5美元 01/20 23:15
: : → daze: ，调节点的距离就要拉更大，造成的利息损失也会增加。 01/20 23:17
这里有一个之前一直没有搞懂的盲点,
实际上融资的部分可以直接被视为通通是拿来买债券的,
所以融资的利息其实并不是表面看到的 5.14%, 而是 5.14-3.6= 1.54%
持有现金损失的利息 3.6%, 是融资利息的 2.34倍!
也就是持有 10,000.- 损失的利息跟融资借 23,400.- 要付出去的利息是一样的.
我想这应该就是所谓的正现金的惩罚远大于负现金的惩罚的根本原因.
如果用的是长债的话, 以现在长债值利率 4.65% 来计算,
融资的利息其实只有 5.14-4.65= 0.49%! 差不多是一万美金借一周利息一块美金.
是现金利息的不到 1/9. 算起来是宁可借九万的融资, 也不要持有一万块的现金.
所以目前大约就是打算不使用 boxx, 而是借到一两万美金买长债,
目标就是维持一整周不要看到正的现金就好.
至于 daze 提到不太愿意持有长债,
对我来说好像不是太大的问题, 因为长债的高利率,
反而可以成为我提领资产的一个稳定来源,
我没有很需要在意这 20 年间的跌价, 只要中间的现金流稳定,
最后的结算价不会变, 他就是一个可以持有到到期的资产.
当然我也是有期待在三五年内利率回到 2%,
可以提前获利了结再看看资产要塞到哪里去就是了 XD
: : 这段有点复杂想了好久, 有点晚回.
: : 这个是假设一次需要调整 USD$10,000 对吧,
: : 如果 +5000 买进 5000 短债获得的不就是 0.493,
: : 比现金微负更多, 是因为手续费会不划算吗? 以低消一美元来看的话.
: 在一些简化条件下，会存在一个满足以下形式的最佳解：
: 总现金高于 u 时，调降到 U。总现金低于 d 时，调升到 D。( u ≧ U ≧ D ≧ d )
: 现金在 u 跟 d 之间时，不调整现金。
: (解的存在性与形式其实是个有点复杂的问题，恕我跳过，直接用简化过的结果。)
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: range设得大，需要调整的次数会比较少，省手续费但亏利息
: range设得小，需要调整的次数会比较多，亏手续费但省利息
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: 目标是最小化手续费与利息损失的总和
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: u, U, D, d 要设定在哪里
: 会与交易成本、利息、预期的波动度等有关
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: 如果交易成本是固定且对称的
: 正现金跟负现金的惩罚也是对称的
: 直觉的想法是U跟D都应该等于0
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: 但在IB目前的实际状况下，正现金的惩罚高于负现金的惩罚
: 所以 D 会小于0
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: 反之，2020时，短债利率接近0，负现金的惩罚高于正现金的惩罚
: 当时 U 会大于0
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: 再者，实际上除了手续费低消，还有bid-ask spread的成本
: 因此交易成本也不是完全固定的
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