大家好，小弟第二次发文，如果推荐影片需要给连结，请版主与各位于下方留言处告知，
我以后会注意的
有关清流君近期的两部高知识量影片
昨天那部的就不用说了，与ffaarr、jet lee共同探讨指数化投资如何有效执行。这是个
简单好理解，实际操作起来却困难的方法
但长期来说，虽不敢保证获利。敢说指数化投资“必胜”的人绝对不懂什么是市场beta
三位讨论的很详尽。我未来也会去读bogle 写的投资常识一书，没错，我没看过xd
第二部就是他的会员专属影片了，factor investing的爱尔兰etf标的
片中“非常用心”的介绍10档英股etf，也让我认识新的一档：wval
与各位分享第二部的心得：
一、与一般人factor investing不同的是，我一开始是80%全市场指数再搭配20%momentum
进行曝险，去年才开始买入SCV
理由是虽然momentum premium解释完全来自投资人的behavior ，但个人认为只要人性存
在的一天，错误订价不会消失
我比较喜欢他介绍美股的qmom与imom，自己也是2015年持有这两档etf 至今
至于scv与momentum比例，我是一半一半，个人不会采用risk parity这种策略
二、jpgl持股为已开发大中型股，虽然曝险程度不错，但size不只与value、跟momentum
也很搭，可惜
三、想进行factor investing的人，希望各位出发点是要分散风险，而非是打败大盘
似乎很多人把因子当作投资的圣杯，其实不是这样！
假日期间，推荐两部高含金量影片给大家，祝福大家早日财富自由
Disclaimer:
I'm long on SWRD，EIMI，WSML，AVUV，ZPRX，QMOM，IMOM
感谢清流君介绍avantis产品，让我今年把ussc清算，换成avuv
再考虑是否加入aves中，还有未来英股有好的momentum产品，IMOM加股息税后好贵

拍谢，忘了加注一档自己持有的原物料etf:ICOM

JPGL，优点是英股 费用率低 方法回测优，缺点是规模小 上市时间短 transaction fee偏高对于transation fee，也许是规模小的关系，之后再观察，但其实我也不知道怎么查询XDWVAL，类似IWVL再多quality factor，方法回测互相消长，优点是费用率较低，缺点是规模小 上市时间短还在想说英股factor的影片怎么一直都没上，原来是在会员专区XD

我有问题._./ 为什么哆啦王的书柜没哆啦a梦的漫画

sh大，我觉得jpgl还有一个缺点是只有已开发市场大中型股推man大xdddddddd

这应该不算缺点，是买的目标不同，IMOM也是已开发市场大型股喔当然，如果是指小型价值股的获利会超越大型价值股，所以是缺点，就没问题

因为放漫画的柜子在这个书柜的对面那面墙

momentum 来说，我会比较喜欢 VFMO 大于 QMOM, 不过我目前两档都没有持有。

https://i.imgur.com/vfxG8GF.jpg附上国外论坛分析后的复杂配置，可以当作ETF选择的参考，我是没有这样配置啦，感觉太刺激至于USSC，IJS，从trading view回测，绩效互有消长https://i.imgur.com/4Dmbsbv.jpg

日后value spread 减少的话，我可能会考虑把一些 SCV 换成其他 factor.Yeah, it's market timing. Sin a little. (or a lot?)

imom持股不算大型股吧！？有几档是啦sl大，小型价值股跟momentum不一样吧？我的意思是规模跟动能、价值都很搭

VFMO主动选股成分很大? Mtum会稍微好一点吗?

IMOM是从EAFE里面挑选动能因子，而FAFE本身是已开发中大型股

VFMO的active主要是要维持稳定factor exposure，当exposure

清流君有分析，小型价值股预估会优于大型价值股，排除中大型价值ETF也是合理

随时间decay时，可以及时调整持股。QMOM则是每3个月才调整。VFMO的active的目的并不是要由基金经理人主观选股。factor exposure会随时间decay的问题在momentum上会比value更明显。Vanguard的methodology:https://advisors.vanguard.com/iwe/pdf/FASFMTH.pdf

请问d大，value spread是指？可以从哪里查询？我看清流君也有提到value spread现在还很高

:)感谢解惑

value spread 是指 value跟growth的valuation的差异。可能的建构方式不只一种，就看你比较喜欢哪一种。有些主打factor投资的基金网站会提供各种版本的valuation资料。比如research affiliates不过我上次看research affiliates的资料才更新到6月我偷懒的作法是把IWDA跟IWVL相除，跟历史数据比较。

可以推荐那个网站或关键字可以查吗？好喔，我来查看看，谢谢您

slchao大，eafe是指欧澳远东市场，不是指中大型股，可以是欧澳远东全市场，建议去看一下IMOM持股推daze大提的value spread概念！！出自AQR的研究

是说 Value spread在短期market timing基本上是无用的指标。"The markets can remain irrational longer than you canremain solvent."

不过我还是比较喜欢Qmom的方法论，哈哈哈哈哈

factor投资需要信仰，喜欢比较重要。有一点是VFMO开销13bp, QMOM 49bp。

没错。不过daze大，你真的sin a lot，哈哈哈哈哈然后slchao大抱歉，我懂你举例小型价值股的意思，抱歉上篇留言冒犯

我尝试做factor timing的部位大概只占总部位的10%，姑且还算sin a little吧...Value spread的一个特性是买Value的人不需要期待spread缩小才会赚钱。只要value spread不要继续扩大就会赚了。至于到底会不会继续扩大，当然是需要一点信仰。有点类似在 Credit spread很高的时候买低等级债的人。https://www.yardeni.com/pub/stockmktperatio.pdf 这个档有提供 S&P500 Value vs Growth的forward PE. 目前更新到10月中。also this: https://www.yardeni.com/pub/stylegrval.pdf

我没有被冒犯的感觉，不用担心，我猜你是想表达LCV和SCV，后者获利会较高

不过 forward PE 只是一种预测，不同来源可以给出不同数字

谢谢slchao大体谅。看你讲第二次才想说：“啊对，你的意思是这个意思”xddd至于Qmom与Imom ，它们是从美国、EAFE的全市场分别挑选动能最强的股票。持股就看未来这些市场的大、中、小型股，在这三个月谁最妖股囉～动能etf的turnover 真的高，没办法

QMOM 跟MTUM走势差好多

QMOM和IMOM，都是从该市场市值最大的1500支开始筛选，最后剩51支，感觉满严格的

贴上slchao大说的方法论连结，https://alphaarchitect.com/wp-content/uploads/compliance/etf/education/Focused_Factors_etf_vF.pdf我真的觉得900-1500不算大，大家就当我无聊抬杠xddddd

感谢分享，有时看到别人分享不同的思路，自己也会有所进步

股，国际也是）所以一直嘴硬死撑，各位大大拍谢～更正：msci eafe

跟e大说声抱歉，我原本是看AA的官网，觉得这两个是中大型股做筛选用ETF重叠查询后，IWM和QMOM重叠约60%，SCZ和IMOM重叠约60%，粗估在排序1500～3000的股票选了约2～4成可能是随着时间，类似VT那样，逐渐扩大挑选的范围了想请问transation fee和tax withdraw fee，要去哪里查询？我看价值和动能的ETF讨论，会特别提这个，感觉会在年报里，但不太知道是哪个章节

不知楼主能否分享年纪跟经历呢！能懂这些真的太神了..

回slchao大，税务部分，我是从vanguard、I shared官网提供的财报中查询，算出L1Tw。而L2TW就简单了，30%。我觉得美国部分差距不大，但非美的股票“很有感”，所以我不会把zprx换成avdv~~，大概差了0.7、0.8%！！然后Qmom/IMOM的L1TW我查不到，只能用过往经验判断IMOM 很贵然后QMOM/IMOM 确实是挑选市值前1500大公司没变呀，这点您一直没说错呀Nmsl大，我32岁，公务人员。想联谊吗？哈哈哈哈哈，开玩笑的，只能说我很早开始有理财规划，大学时就有准备。虽然没看过John boggle的投资常识，但有看过他其他书籍，满认同指数化投资的。想翻身就只能靠自己囉是说，这块学不完的。我也是听slchao 大、清流君才知道英股出了一支wval

2020年9月30日的年报34页有提到，外国withholding税104526美元。58页则提到，其中的97221美元，或每股0.0335美元，美国人在报税时可以报Tax Credit。但台湾人应该是无法使用TaxCredit。2021年的年报应该还没出。以上是指 QMOM 。总配息是619693美元，计算起来L1税率约14.43%更正，以上是指IMOM。

nmsl大，真正的神人出现了：daze大！哈哈哈哈，这也是我在海外版发文的原因。以前都自己埋头来，无法交流。像k大说的，接受正确的观念比自己研究重要。我自己学会有盲点以后不会再硬拗，希望版上各位包含，这我以后会改d大真满厉害的，我以前就自以为只有自己知道value spread

好烧脑的文章

IWMO，持股数比较多，回测绩效还不错，但不确定方法论是什么，过去也不代表未来附上回测https://i.imgur.com/ODbDgt8.jpg

请问买清流君的会员值得吗，除了这部影片还有其他推荐的吗

我觉得清流君在factor investing的造诣，超过蛮多人的。但就像daze大说的，因子投资还有太多未知领域...结论来说，值得然后，想要factor investing，iwmo 我个人不会选，买这支买大盘就好啦xdddd

请问IWMO的缺点？回测看起来跟QMOM差不多，又有英股税务优势IMOM应该是非美近年来弱势，之后应该有机会平反该不会是factor loading很少XD