推 Latte7: 高收益债跟特别股是完全不同的概念巴.. 别混为一谈.. 12/05 21:06
特别股市场，与高收益债市场当然有需多不同之处，譬如产业分布不同，存续期间不同、
Call回的规定等等。
但我想表达的是两种资产的性质类似，以投资人的角度，最关心的还是投资报酬率，我以
PFF、HYG、SPY这三档ETF分别代表特别股、高收益债、美股大盘，并且以总报酬率(配息
全部再投入)来比较，时间点从2007年6月底开始(参见下图)，可发现：
https://imgur.com/a/Dzkq0iL
1.时间拉长到3个月以上，自2007年以来，不论哪一个期间，高收益债、特别股、美股大
盘的总报酬率走势都大概一致(注意，不是价格走势)，只是涨跌幅度不同
2.高收益债&美股大盘的的相关性，略大于特别股&美股大盘的相关性，这可能是因为特别
股的call回条款限制了特别股的涨幅
3.虽然也有很多高收益债具有call回条款，但有call回条款的高收益债比率，绝对是远低
于特别股，且债券的 call回常常都是要发行公司以高于面额的价格call回。因此，特别
股涨幅受到call回条款的影响程度就比高收益债来得更为明显，而高收益债随股票大盘上
涨的幅度，就会比特别股来得更大一些
4.若从2007/6月(金融风暴之前)就投资并持有至2018/11月底，期间配息都再投入，则特
别股的报酬率会低于高收益债，也符合风险与报酬成正比的投资理论
by大全集作者 Tim