这个月老大有交代任务下来
最近AEK HSEA HSEB被call回 同学之间对特别股call回有些疑问
这个月的case study 就由你负责主讲 在读书会的时候好好报告 以上 完毕
老大发话我也只能照办了花了一点时间准备 文字版的贴在ptt上
有兴趣的朋友不妨看看
由于是case study的模式 用Q&A的方式来呈现
Q1 : 什么是First Callable Date( FCD) 如何查询FCD
发行人有权在FCD之后行使权利部分或全部买回
即场问答:
如何查询AEK HSEA HSEB 的FCD
如何查询AEK HSEA HSEB发行人是否可以部分买回 还是只能全部买回
Q2: 在FCD前不可以买回吗
特定情况下 可以在FCD之前买回 招股说明书里面会列明
即场问答:
近期有哪些未到FCD仍被提前买回的例子
未到FCD提前买回的原因是什么
未到FCD提前买回的价格如何厘订
Q3: 在FCD之后 任何时候都可能被买回吗
不一定 有些特别股允许随时买回 有些则只允许在付息日当天买回
买回必须提前通知 没有今天通知明天买回这种事 一般要提前30天通知
详细规定在招股说明书里面会列明
即场问答
如何在招股说明书内查询AEK HSEA HSEB买回的条件
Barlcays Series5 USD preference share (BCS-D) 买回条件是
只能在付息日当天买回 至少提前30天通知
BCS-D 下次付息日是6/15 若Barclays要在6/15买回 那一天是最后通知日
换言之 过了那一天 Barclays就最快只能在9/15买回 投资人保证可拿两次利息
Q4 宣布买回 最后一次的利息(股息)怎么算
最后一次利息的支付区间是 上一次付息日到买回日的前一天
本金*票面利率*计息天数/360=最后一次利息
只能在付息日买回(AEK) = 完整的一次季度股息
任何时候都能买回(HSEB) 3/15(含)~6/4(不含)共79天利息
即场问答
HSEB的79天怎么算的
HSEA最后一次利息是多少
为什么不管大月小月是否闰年 每次季度股息的金额都是一样的
Q5. 公司宣布买回之后 投资人还可以做什么
看看市场上有没有值得吃下来的单子
本金+最后一次利息=最终价值
若市场上Bid Price高于最终价值 倒货给他
若市场上Ask Price 低于最终价值 考虑交易成本和资金成本
计算报酬率是否合算 再决定是否吃下
即场问答
HSEA HSEB 汇丰在5/4宣布买回
当天美股盘前HSEA有大量的25.15卖单 HSEB有大量的25.3卖单
要吃下来吗 预期报酬率是多少
Q6 宣布买回后还可以交易吗
可以 原本的代号后面会加上CL做为区分
即场问答
为什么宣布买回后 有时候会停止交易 有时候不会
停止交易后 为什么可以继续交易的时间点 每家券商不一样
别家券商已经可以继续交易 我的券商还是停止交易 怎么办
Q7 最后一次的利息怎么支付
有两种支付最后一次利息的方式
#1依然除息 在买回日用票面价买回并支付利息
#2 不除息 在买回日直接连本带利买回
其中差别在市价是含息还是不含息
即场问答
HSEB在宣布被买回之前 已经公告派发0.5元利息 除息日是5/30
这个公告还有效吗 5/30还会除息吗 如何查询相关资讯
如果HSEB 在5/30 bid / ask price 是25.2/25.22 这时候应该把买单还是卖单吃光
Q8 什么是Partial Call (PC) Partial Call买回流程和Full call有什么不一样
发行人决定部分买回 而非全部买回
PC的流程如下
#1 公司宣布执行PC 公告买回比例(股数)
#2 在基准日(record date)当天持股的股东强制参加PC(公司行动)
#3 DTC在基准日收盘后执行Lottery allocate 买回部位到各券商
#4 各券商再以内部准则allocate买回部位到客户
#5 客户被allocate到的部位(被买回) settle(T+2)后会转换成contra symbol
Contra symbol无法交易 等同被冻结到赎回日拿回本息
#6 没有被allocate的部位以原symbol继续交易
即场问答
我持有的是放空单 放空遇上PC如何处理
客户确定被买回(allocate)的股份 如果在被冻结(settle)之前在市场上卖出会如何处理
Q9 举个实际例子吧
Arch Capital group C系列特别股(ARH-C) 票面利率6.75% 发行1300万股
买回条件 FCD 2017/4/2 FCD后任何一天皆可赎回 提前30天通知 允许PC
发行人在2017/8/17 宣布PC 买回800万股 买回比例约61.5%
http://ir.archcapgroup.com/file.aspx?IID=103577&FID=389962968
公告中关于PC的是这段话
The Company also announced today that it had called for redemption on
September 18, 2017, 8,000,000 of its outstanding of 6.75% Series C
Non-Cumulative Preferred Shares. The Series C Non-Cumulative Preferred Shares
will be redeemed at a redemption price equal to $25.00 per share (an
aggregate redemption price of $200 million), plus all declared and unpaid
dividends to (but excluding) the redemption date. The record date for payment
of the dividend on the Series C Non-Cumulative Preferred Shares being
redeemed is September 15, 2017.
这里有两个公司行动 切勿混淆
#1 allocate部分买回的数量到各股东帐户
#2 被买回的股票执行还本付息
整个schedule拉出来会是这样
8/17 公司宣布PC
8/18 PC基准日 DTC在盘后执行乐透 分配买回数量到各券商
各券商再内部分配DTC分配下来的数量到客户帐户
(发行人跟DTC要800万股 DTC跟各券商合计要800万股
各券商和客户要被分配到的数量)
8/23 被买回部位Settle
8/24 被买回部位以Contra symbol显示
9/15 被买回部位付息基准日
9/18 还本付息 被买回部位消灭
最重要的关键点 但公告中偏偏没讲的是 PC的基准日是哪一天
这个资讯很不容易查 但没有这个资讯 投资人没办法出价交易
你怎么知道现在市场上的货买进来 会不会参加这次PC
现在买1000股进来 会被买回615股 还是不会
即场问答
怎么快速知道PC基准日是哪天
哪一天之前买进的股票参加PC 哪一天之后买进的股票不参加PC
为什么公司宣布PC之后 当天特别股的溢价反而是增加的 Call回不是应该让溢价消失吗
如果我在PC基准日(8/18)持有股票 但在转换成contra symbol(8/24)之前
把持股全部卖光了会怎样
Q10 现在还有什么特别股可以买
买特别股 入手价可以说是最重要的因素之一
如果用现价买入BCS-D 8.125%的利率看起来很诱人 但如果发行人在半年后 一年后买回
实际报酬率是多少 能接受吗
Barclays已经买回A系列 C系列特别股 D系列何时买回无法预测
但Barclays应该没有打算长长久久的付这每年8.125%的利息
如果D系列的票面利率是6% 反而可以期待发行人不买回 长长久久的支付股息
但6%的利率并不算突出 投资人不见得会满意
这时我们可以用一些税务上的对策 来提高回报
我之前说明过如何利用税务规划 把6%的回报变成8% 我们再复习一下
即场问答
以BCS-D为例 现价买入 发行人一年后买回 计算YTC (Yield to Call)
富邦特甲(2881A)票面利率是4.1% 考虑到可扣抵税额后
不同税率的投资人实际利率是多少
国外有哪些特别股 可以用tax credit来提高回报 如何操作