《美国利息决议懒人包》
众所瞩目的美国利率决议于今日凌晨重磅登场，联邦基准利率调升一码至2.00% - 2.25%
，与市场预期相符，若是昨天有进行交易的朋友可能会很疑惑，为什么明明教课书上写升
息=升值，但是昨天升息后却拉了一根长长的下引线呢？赶快来看看我们为你整理的重点
吧！
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美国9月利率决议
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▎货币政策
联准会官员全数赞成将联邦基准利率从1.75% - 2.00%调升一码至2.00% - 2.25%，本次会
议与6月份相比可说是确定了今年的升息路径，因为从Fed利率点状图显示，预测今年会升
息4次的央行官员人数由6月的8人增加至12人。12月再次升息的机率提升至77%，12月升息
几乎成定局。
此外，联准会对未来加息的预期则是保持不变，2018年升息4次、2019年升息3次、2020年
加息1次，2018-2020年目标利率分别为2.4%、3.1%、3.4%，2020年的目标利率3.4%略超出
联准会预期的3%中性利率（中性利率指的是既不会造成经济过热，也不会限制经济增长的
利率水平。），因此2021年暂时还没有升息的计画。
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▎通膨、经济成长预期
（以下数据依顺序为2018、2019、2020、2021预期数值）
9月的声明将2018 GDP成长由6月时所预测的2.8提升0.3%到3.1、2019的GDP成长则是由6月
时所预测的2.4提升0.1%到2.5。
9月预测 GDP成长 3.1、2.5、2.0、1.8
6月预测 GDP成长 2.8、2.4、2.0、无
9月的声明将2018 失业率由6月时所预测的3.6提升0.1%到3.7。
9月预测 失业率 3.7、3.5、3.5、3.7
6月预测 失业率 3.6、3.5、3.5、无
9月的声明将2019 PCE通膨由6月时所预测的2.1调低0.1%到2.0
9月预测 PCE通膨 2.1、2.0、2.1、2.1
6月预测 PCE通膨 2.1、2.1、 2.1、无
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▎市场现在关注什么？
目前市场主要聚焦于联准会删除了声明稿中‘货币政策立场仍然宽松’的措辞，这是自20
15年底以来，首次未以‘宽松’形容货币政策。
市场目前有两派看法，多家机构认为这是联准会暗示当今利率水平已经逐渐接近中性利率
，暗示紧缩政策可能已经进入下半场，认为删除‘宽松’措辞较偏向鸽派。彭博首席美国
经济学家里卡唐纳则认为从利率预测点状图显示，FOMC多数官员仍然认为利率低于中性水
准，因此即使删除‘宽松’措辞，但是仍不算是鸽派讯号。
鲍威尔在记者会上针对删除‘宽松’措辞一事表示：‘那不是任何政策可能路径有任何改
变的信号’，也就是说未来的升息政策将会继续执行。
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▎联准会主席鲍威尔在记者会上说了什么
1. 贸易关税 ：企业对川普政策的担忧情绪正在升温，目前还不确定关税对通膨的影响为
何，但目前对美国经济尚未产生影响。
2. 经济状况：受惠于减税、财政政策刺激，因此目前美国经济强劲、失业率偏低、通膨
保持在2%左右。联准会将会持续观察经济数据，如果通膨意外上行，联准会将加速采取行
动。此外，鲍威尔也提到如果经济走软，联准会也是有降息的可能。
3. 利率水平：仍低于联准会官员所认定的中性利率标准。
4. 财政政策：担忧财政刺激的持续性，并认为现在是解决赤字问题的好时机
5. 新兴市场：鲍威尔承认部分新兴市场目前正承受压力，但是联准会无法因为新兴市场
而改变原有的货币政策，他强调：‘一个强大的美国经济会支持全世界的需求’、‘当美
国的货币政策聚焦于本国经济状况时，包括新兴市场在内，大家都会受益。’
6. 政治干预：被问到是否会因为川普施压而改变货币政策时，鲍威尔表示联准会只关注
联准会的使命，而非川普的贴文。
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▎美元指数走势
昨天的粉专的贴文中有建议各位不要看到美国升息就贸然进场作多，虽然美元最后小涨，
符合升息=升值的概念，但是昨日晚间美元指数从最高点94.40一路下跌，并在利率决议前
拉出一根跌幅0.2%的下影线，可能让很多抱不住的朋友直接停损出场。
以上就是我们所说的：‘买预期卖现实’，当全世界都知道美国要升息，资金早就已经进
场卡位，当联准会宣布升息的那一刻，对于‘升息’这件事可说是利多出尽，所以才会出
现升息反而下跌的状况。
而美元之后升值的原因则是来自于利率决议声明、联准会主席鲍威尔发言偏鹰，例如声明
中提到：‘劳动力市场持续走强，经济活动强劲增长。’、‘就业增长保持强劲，失业率
保持在低位。家庭支出和企业固定投资强劲增长。’、‘整体通膨、核心通膨均接近2%’
因此当日美元指数先急跌再急涨，最后才缓慢上涨至94.35的水平。
今年内能影响美元指数的因素有两个，第一个为市场对十二月升息的预期，无论是经济数
据强劲、联准会官员的鹰派言论，都可能进一步推升美元的走势。第二个则是政治面消息
，例如贸易战是否会持续升温、美国中期选举的结果为何等，都有可能成为影响美元波动
的因素之一。
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▎非美货币走势
欧元：
虽然德拉吉日前表示对欧元区未来通膨状况的看好，对欧元有不错的提振效果，但是由于
仅仅是对未来的预期，因此支撑力道不会太久。欧元预计明年才能开始采取紧缩的货币政
策，所以今年价格走势还是由美元所主导，主要还是关注市场对于美国12月升息的预期，
当市场推升对于美国12月加息预期时，将可能导致欧元进一步承压，反之若美国通膨数据
不如预期时，欧元就有上涨的可能。
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英镑：
由于目前还看不出英国、欧盟是否能达成软脱欧协议，因此政治问题的不确定性导致英镑
对脱欧的任何消息都相当敏感。短期内对美国12月升息的预期或是英国通膨数据良好，可
能都比不上脱欧消息所带来影响，因此很可能好不容易赚到的盈利就因为突发的脱欧新闻
而反转，现在这个时点并不建议投资人对英镑进行投资。
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加元：
目前短期加元走势受NAFTA的谈判进程所影响，由于加拿大75%的贸易都与美国进行，因此
加拿大最后应该还是会与美国妥协。此外，值得注意的是目前加拿大经济成长强劲、油价
持稳为等因素都为加元打了支撑，因此推荐投资人可关注加元近况。
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新兴市场、澳币：
今明两年美国还是会保持目前的升息节奏，因此新兴市场至少明年Q1以前都还会承受卖压
，但是随着升息、缩表等紧缩的货币政策持续进行，对美国经济的抑制逐渐浮现，可能导
致美国经济成长不如今年强劲。而且升息对于美元的影响也将随着利率的垫高而逐渐减少
，所以虽然短期内美元依然强势，但是明年美国经济回档的可能性高，美元是否还能如此
强势仍有待观察。
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希望以上内容对各位有帮助，祝各位有个美好的晚！