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技术型熊市启动？ /狐狸先生
油价持续下跌与不如预期的美国经济数据给全球金融市场带来很大的压力，
全球股市重挫，VIX恐慌指数上涨20%接近29，十年美债殖利率一度跌破2%，
油价下挫6%，布兰特原油最低来到28.82 美国原油来到29.13，供需失衡为油
价低靡主因。伊朗的经济制裁解除，未来伊朗将提高出口量50万/桶，六个月
内至100万/桶，目前全球供过于需至少一百万桶/日，伊朗的供给增加无疑会
使得油价继续承压，在没有意外或是影响供需情况下，石油下一个支撑点为
金融海啸时的25美元/桶，预估油价可能最低来到20美元/桶。
上周美国公布一连串数据不如市场预期，十二月零售销售月增率减少0.1%，
工业生产下滑0.4%，制造业产出下滑0.1%，产能利用率75.6%，强势美元、
库存投资降低、低油价都是可能原因。联准会升息使得美与其他国家的利差
拉大，推升美元走势，同时美元流动性的紧缩使得大宗商品与新兴市场指数
承压。本月联准会升息机会不高，同时三月份升息的概率下跌至35%，明显与
去年联准会预期今年4次升息的路径有所差异，我认为核心通膨的数据会是决
定联准会是否在三月升息的关键。
外汇市场短评
日圆：近期公布的期货仓位从净多单4.1k成长至25.3k，反映了市场对于今年
以来各种不确定性的避险布局，中国经济放缓、人民币中价调整、低油价都
是造成近期市场大幅波动的原因，短期观察市场的波动加剧，日币及其他避
险资产的需求仍有所增加，预估本周交易区间为115-118。
欧元：与日币一样同为融资货币，当市场避险情绪上升时回补融资部位，加
上美德两年期国债利差有缩小的趋势，使得近期欧元表现较佳。值得注意的
是本周1/21将举行ECB利率决议，去年十二月ECB延长购债时间至2017年3月，
将利率调低10bps至-0.3%，不过没有调整购债规模，使得欧元从1.05的底部
大幅反弹，即使近期的市场状况不稳，STOXX 600今年以来已下跌11%，不过
我们预估按兵不动的机会较高，但是相较于日本，未来ECB优先扩大宽松的机
会较高，预估本周交易区间为1.08-1.10。
英镑：来到我们预估的低点1.4250。BOK上周会议维持现有0.5%利率不变，同
时认为低油价会影响英国的通膨预期。观察EUR/GBP从0.70的低点反弹至近期
接近0.7694的高点，对英镑反弹走势有所抑制，由于目前通膨与薪资成长仍
低，市场推延英国今年升息的时间至Q4。预估本周交易区间为1.40-1.45。
澳纽币：上周公布优于预期的就业数字仍未提升澳币走势，就业人口减少1k
，失业率维持在5.8％，澳币受到大宗商品价格滑落与中国上证走弱的影响跌
破了0.69的支撑位，最低来到0.6826，下周二即将公布去年第四季中国GDP与
零售销售数据，工业生产，如数据不如预期很可能进一步使得澳币走弱，同
时目前较低靡的市场氛围也不利于澳币大幅反弹，长线预估低点在0.65，预
估本周交易区间在0.6650-0.7000。尽管未公布重要数据，纽元上周走势疲弱
，本周1/20将公布新西兰通膨数据，技术线来看20ma/50ma均呈下弯，纽元仍
有下跌压力，预估本周交易区间为0.6250-0.6600。
加币：CAD来到我们的目标价为1.45，但在油价持续下滑与美加2yr国债利差
扩大的情况下，预估USD/CAD下一个目标为1.50。1/20将举行加拿大利率决议
，市场预期BOC很可能是今年第一个降息的G7央行，预估本周交易区间为
1.44-1.50。
台币：台湾1/16结束总统与立委选举，民进党候选人蔡英文胜选，在国会议
席上民进党取得过半数68席。受选举及韩寰走贬影响外资于台股卖超汇出，
上周五台币收在七年新低33.802。台湾出口占GDP比重接近七成，以目前全球
需求疲软，加上主要出口地区中国的经济放缓影响，台币并没有大幅升值的
空间，加上人民币趋贬明显，预料台币对美元大幅走弱可能性高，下调今年
美元兑台币贬至34.5，本周预估区间为33.4-33.8。