瑞士法郎与欧元脱钩引发市场震荡，前因后果全解析
TNL香港编辑 2015/01/16 18:51:00
瑞士法郎突然脱钩掀巨浪，金融界纷纷指摘添烦添乱安排失当。
新闻编辑：Catherine Chen
瑞士钟表可能会变贵，瑞士巧克力也会涨价，瑞士奢侈品价格将更加难以承受；如果想要
到瑞士看阿尔卑斯山，更要做好大出血的心理准备。
16日凌晨，瑞士央行突然宣布放弃执行三年半的瑞士法郎对欧元汇率1.2比1上限，即瑞士
法郎与欧元脱钩。这一意外之举令瑞郎汇率全线大涨，兑欧元一度急升超过三成，媒体形
容，此举对汇市造成的冲击仿如核爆或另一场海啸。
脱钩事件究竟造成了多大影响？
瑞士制造商首当其冲。Swatch执行长Nick Hayek说：“今天央行的决定带来一场海啸，首
先冲击出口业和旅游业，然后会波及整个国家。”瑞士蓝筹股急挫，Swatch和Richemont的
股价一度下跌16%。
多家国际银行亦受波及，股价大泻，有小型金融机构甚至倒闭。汇丰银行的网上外汇交易
系统一度出现“错价”，怀疑系统未能及时追上国际汇市的大幅波动，令客户可以低于市
价买入瑞郎，高价卖出套利。《信报》引述汇丰的发言人说，交易系统已回复正常，正调
查事件。而瑞士最大的两家银行——UBS和Credit Suisse——股价曾跌超过一成。
另外，在东欧国家，有不少人的抵押贷款是以瑞郎为计算基础，瑞郎突然急升，这些人的
实际还款额亦在大幅飙升。
为何央行选择在这个时间点脱钩
瑞士央行在上月还曾经保证会无限量捍卫1.2汇率上限，此番出尔反尔，《华尔街日报》直
指央行的做法不明智，对声誉造成重大影响。央行行长乔丹的解释是：当年将瑞郎同欧元
挂钩，是非常时期的非常手段，不可能长期持续。随着欧元汇价不断下跌，瑞士央行需要
不断干预汇市，才能够维持汇率上限，成本愈来愈高。
有分析师亦指出，央行做出脱钩决定，应是考虑到仅仅为了使瑞郎保持低值而大量购进欧
元已无必要，况且在如今欧元走势低迷的情况下，大量购进的欧元可能在未来成为负债。
欧元的量化宽松政策更使得瑞士央行必须以更高的成本购进欧元，加重负担。
瑞士法郎缘何与欧元挂钩
瑞士一直是世界上经济基础最强的国家之一，以高存款、低税、大量出口、政府财政平衡
、财政政策稳健而闻名，因此瑞士法郎一向被视为压力时期的避险资产。在欧元区债务危
机期间，由于欧元低迷，海外投资者大量购进瑞士法郎，令瑞郎兑欧元快速升值。
瑞士制造业发达，包括钟表、药品在内的大量产品出口到欧元区，因此瑞士法郎兑欧元升
值过快会打击瑞士制造商的利润。瑞士央行于2011年夏天宣布，设定上限，瑞士法郎兑欧
元汇率不可以高于1.2瑞郎兑1欧元。
央行行长乔丹说，无论什么时候弃守汇率上限，都会对市场造成震荡，央行只能选做或不
做，不存在逐步来的选择。彭博商业周刊引述法兴证券分析员Kit Juckes认为，弃守之后
不代表央行的工作就完了，往后要留意的是瑞士央行的行动，尤其可能干预美元兑瑞郎汇
价。他认为出口商那边也可能不用太担心，毕竟瑞士制奢侈品的重要买主是中国人而不是
欧洲人。而当市场冷静下来时，总会有人意识到持有瑞郎要忍受负利率，不是一件过瘾的
事。央行那边也许静待风浪过去，期盼瑞郎会自行调节，兑欧元重回1.2左右水平。
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