中央社 2022.01.03
“低利是房价上涨主因！”央行副总裁陈南光：央行应积极负责
中央银行副总裁陈南光再次对房市议题发表看法，近日以“房价波动与金融稳定”文章投
书杂志，直言低利率是造成房价上涨的主因之一，且对生产力、财富分配带来负面效果，
央行应积极因应房价波动，负起对应责任。
陈南光原订去年12月出席论坛，以“央行为何应该关注房价波动？”为题进行专题演讲，
没想到行程临时喊卡，他近期改以投书方式陈述对房市看法，疾呼央行应有积极作为。
陈南光：利率与房价的关联经非常大量的实证研究已经确立
陈南光表示，影响房价的因素很多，除了利率，还有所得、税赋、通膨预期、人口结构、
对未来房价预期等，部分实证研究结果显示，利率对房价的影响不显著，但整体而言，利
率与房价之间的关联以及因果关系，经过非常大量的实证研究，已经得到确立。
不论是个别国家或跨国资料、最近数十年或上百年资料、先进国家或新兴市场经济体、各
种不同的计量方法以及认定货币政策外生性方法，宽松货币政策（利率）确实是房价上涨
的主因之一，陈南光认为，绝对不应轻易论断“低利率与房价并无必然的关连性”。
基于低利率与高房价的因果关系得到确立，陈南光进一步指出，央行稳定房价大幅波动具
有以下两大正当性，一是降低宽松货币政策造成房价上涨对于金融稳定的威胁，履行促进
金融稳定的法定职责；第二，负起相对应的责任，扭转宽松货币政策造成房价上涨对于生
产力与财富分配的负面效应。
陈南光：台湾房价20年累计实质涨幅超过160%
近期有些看法认为“目前（台湾）的房价水准及上涨尚属温和”，陈南光检视房价的累计
涨幅，将各国房价以该国消费者物价上涨率（CPI）平减，成为实质房价；若以2000年第1
季作为基期100%，2021年第3季台湾房价已达262%，累计实质涨幅超过160%。
陈南光指出，跟其他国家比起来，这期间台湾房价的累计涨幅只比近期房价急速飙升的纽
西兰与瑞典低，与加拿大相当，但高于大部分所能蒐集到的国家，如最近涨幅很大的韩国
、美国、以色列、丹麦等；其中，相较于台湾，韩国与美国的20年实质房价累计涨幅仅分
别为45%与64%。
陈南光表示，宽松货币政策是房价上涨的主因之一，央行应积极因应房价大幅波动，才能
降低宽松货币政策的负面影响，如威胁金融稳定、导致资源误置与加剧财富分配不均等。
PS.副总裁应该只是要说明房价和利率有相当的关连性
不是要总裁用升息来对抗房价，但个人觉得，该升息还是要升息
主要原因是现在利率处于历史低档，升息后如果突遇黑天鹅事件，至少仍保有
降息(宽松货币政策)的空间
也因为利率太低，市场资金泛滥涌入股市房市，房价如何有回跌的迹象?
回顾过去20年，只要遇上经济衰退，央行降息总是不落人后
2000到2001年(互联网泡沫及911恐怖攻击) 降11次
2002年 (内需不振) 降 2次
2003年 (SARS疫情+国际景气复苏不如预期) 降 1次
2008到2009年(美国次贷风暴) 降 6次
2015到2016年(中国经济放缓+油价大跌+全球贸易萎缩)降 4次
2020年 (COVID-19) 降 1次
但谈到升息，却畏首畏尾，不知背后是否有其他专业考量?
看看股市、经济成长率、失业率及景气对策信号的多项经济指标
应该不会不具备升息的条件
虽然物价稳定是央行的天职所在，但考量升息与否不应该只有看物价吧?
不知大家有什么看法呢 :)

绿营鹰犬 这样子说低利率，不如跟这阵子的土耳其比货币政策 就让你们绿营爽就好了最近绿营操作这个，大家可以想想，为什么当初中共要搞大跃进了 是不是没那么不可思议了?这两年看绿营完全执政，觉得中共大部分真是先进阿华人隔了条黑水沟还是华人，手路思路都不出那个套路

"长期"低利率势必造成房价上涨 注意 我是指长期短期有各种原因会推升房价 比如说台积电设厂这种事或是甚至连门牌换个路名都可以推升房价 例如台北市军功路改名成和平东路后 曾经一坪马上贵了10万不动产是个具有异质性 区域性的产品 货币政策绝对有效但在动用货币政策前 还是有很多政策可以整顿房市可以参考欧洲各种房市政策 但 还是要强调 台湾长期低利率很久了 之前彭淮南该升息的时候不升息 让台湾错过绝佳的升息时机 而长期的低利率也绝对会推涨资产价值但就算我支持升息 也不是为了压抑房价 我也不认为要"只"为了房价而升息 请注意 我是说 "只"因为不动产是具有异质性 区域性的产品 大家所说的房价是哪里的房价？近两年全台都涨并非常见的事 中南部房价死鱼很久了 而且 这还是用台湾观点来看 如果是美国联准会难道要为了加州硅谷的房价动用货币政策吗？另外 我从法金授信的角度来看 造成房价撑在那边的原因是我国政府不分蓝绿都太过关注中小企业放款 每年都要求成长土建融是银行最爱的授信之一 利差相对较高 有担保品放款期间长 一个案子可以吃两到三年 之后还可以转分户贷款继续赚钱 而且放款金额相对较大 是很重要的放款基础找一件新户纯信/加强债权作两亿比较简单 还是土建融两亿哪一个审核比较容易过？后者的机率相对较高所以可以看到银行业者和建商的关系都非常好 宝佳名声不好 政府机关不喜欢宝佳 但就算是公股银行这种官派听财政部话 但公股银行董总都还是把宝佳当作拜把兄弟在供奉政府太过要求放款每年都要成长 就是让银行更只想用土建融来撑住放款量 也就让建商更容易拿到钱 这才是问题除了土银 民营某龙头银行也很爱做土建融 其他放款爱做不做的 (PE/次级联贷的案子不算)

即使在本版，十多年前就有低率跟房价的讨论了，这也能扯到绿，还真是手中有槌子（政治狂热），看什么都像钉子吴家德，《房地产理论与实务》2-2（二）建筑产业景气变迁及产销概况的结尾：“其实，影响房价涨跌的因素众多，除资金、利率、市场投资环境以外，包括人口增减、经济成长、土地与市场供需等基本面，以及景气技术循环面，还有政策消息、购屋信心、进出口贸易、汇率、税率、房价所得比等因素，若把资金泛滥、利率偏低、持有税偏低、房价所得比偏高等任一因素作为房价涨跌判断依据，就容易忽略掉其他影响的变量，而陷入比较变量上失真的盲点，也难以单一变量公式化的认定其影响房价的程度，以及认定台湾房市走势一定就会日本化或泡沫化，只能不断提醒业者或消费者居高思危，量力而为。”自己有两块地在去年重划完，起初本土疫情跟房地合一2.0下，买气有点冷，后来疫情控制好，加上股市热络，出口畅旺，一些在股市跟公司赚钱的人来买房买地，就又热起来了，隔壁地主原本打算在去年底前卖的（重划后第一次移转减征土增税40%+留一些给别人赚的哲学），到现在也是一起先抱着，这也是各种因素在影响之例回到原po问题，央行升降息的决策也有各种考虑因素，例如盯着美国看，不希望因国外低本国高的利差而导致投机热钱流入炒作，这样也可能推升通膨压力（去年台股表现全球第六，台币升值幅度为亚洲最强）

尴尬的地方又在于这两年外资狂卖台股 今年搞不好有机会转卖为买 最近就有新闻好像说外资汇入增加 万一外资认错回补台股部位 我觉得今年也不太会有机会升息顶多升个半码吧

这世界先进国过半负利率了 你绿营在逼宫打低利率吃相难看中二选成那样 算是很具有显示代表性阿纸上模型 叫经济部把这两年三倍券五倍券报告丢出来y让大家看一下 你模型派多威阿

感谢示范政治魔人连十多年前就有的话题都能捕风捉影扣帽子，还语无伦次扯状况不同的土耳其、不相干的中二补选等话题进来

这串看下来快笑死 看故事连人物关系都搞不清楚 台大经济系的教授们从十几年前就一直干彭淮南 连这都不知道还在那边泛政治化

彭淮南真的错过近十年最佳升息的时机 但这又很尴尬我国的货币政策偏重汇率 利率政策相对不重要再加上美中贸易战前 台湾整体经济状况相对弱势这可能是央行之前都不敢升息的原因

资本的自由进出不能动 又要维持汇率的稳定不就很难有独立的货币政策(利率)吗

白痴读书人，当初能提前几年呛管爷现在就能直接说这几个臭皮匠在打低利率 根本低能你今天要打低利率 至少别靠那种"报导文学"丢人现眼，吴聪敏还做总经的，知不知耻有本事发个 AER JPE 论文 大家来吵 什么是均衡垃圾，都已经让妳们这些满脑政治 没有科学的货色了屁这些只是因为体谅你们这种绿民可能有妻子(已利)要顾

这个板的板友不知道都往那移动，以前这里还蛮热的

PTT和MLB的观众一样有高龄化的趋势XD现在的年轻人应该用dcard比较多了

某楼才丢人现眼

推南光，嘘某楼不懂经济学

1.长期低利率2.低税负3.低遗赠税

其实央行说过很多次，没有本钱自己升息，热钱灌进来，达不到原来升息预期的效果，房价还可能更高

同一议题在十多年前可以谈研究引论文，现在政治魔人讲不出新研究还把八卦版那套搬过来，根本倒退前面提的重划没多久就卖尾牙常上新闻的健X印刷，但卡在重划费用证明迟迟不下，对方无法申请建照盖新址，三四期款也就迟迟没下，正在协商，听说其他地也被拖" target="_blank" rel="noreferrer noopener nofollow">

这也是2012在book版略提打官司的地，被说纸上模型也是笑笑，所以回p网友说的，生命经验及眼界都不同了对政治魔人这类不怕秀下限的屁孩讲多都只是对牛弹琴以前也这样，更早椰林那些硕读博的学长姐，几乎不太在批踢踢po文，就长大的世代现象，如今经济平台也多为什么证明会反常迟延，猜想跟台中市长前阵子被说炒房有关，加上今年要选举，避免再变焦点，就先缓拖不然现在都还有被关上海的也在这里委托买地回到利率，目前已经在看跟美国升息要跟多少程度，由此能明白扯土耳其的是在哈囉，不值得跟那人浪费时间

trans就是韩粉 和他说话就只觉得头痛

难怪认知能力低，政治魔人还贼喊捉贼说别人满脑政治