加密货币市场之所以让许多人望而却步，和其高风险属性有很大的关系。然而，很多新手
不知道的是，这个市场除了透过现货买卖、合约做多&放空加密货币获利之外，还存在一
个风险较低，且能稳定获利的模式 - 资金费率套利。
所谓的资金费率，就是交易所为了让市场自主调节，使合约市场价格锚定现货市场价格的
一种机制。当多方较空方强势时，多方需向空方支付资金费率；反之，当空方较多方强势
时，空方需向多方支付资金费率。
在此机制之下，人们也发现了一种可以稳定获利的开单模式...
举例来说，当市场上多方较为强势时，我们可以在买入现货的同时，开一张倍率 1X 的空
单。如此一来，现货与合约的波动将互相抵销，而我们还能获取额外的资金费率收入。
为了客观衡量过去几年资金费率套利的绩效，我也对 Bybit 交易所在 2020/4 ~ 2024/3
期间的 BTCUSDT 合约资金费率执行了回测：
https://i.imgur.com/drXuyZW.jpg
如图，由于大多数时间资金费率为正，若我们在四年前买入 10,000U 的比特币现货，同
时以 10,000U 做空比特币，并持仓到今天，我们资产会累积至 28,200 U 左右，总报酬
约为 41%。
当然，这个数字和各位在牛市的报酬相比，可说是微不足道。毕竟牛市时不论是在合约市
场杀进杀出，抑或是持有现货，都能获得极高的报酬。
但另一方面来说，多数人都会在牛转熊的过程中，将牛市期间的获利吐出去，甚至倒亏不
少，而资金费率套利则能避免这种资产大幅回撤的问题。因此，即使近几年的套利表现较
差，我仍认为它是一个不错的投资模式。
值得一提的是，比特币在上一次减半后的牛市期间内，套利者光靠资金费率就能获得 60%
以上的年化报酬。如果你也想参与今年减半后的牛市，却又不敢贸然进场布局比特币，
这可能会是最适合你参与加密货币市场的方式。
假设减半后真的如大家预期进入牛市行情，你将有机会在一年后获得 40~50% 的报酬，而
即使行情不佳，你的报酬仍可能落在 5 ~ 10% 左右。
另外，我上述回测的毕竟只是最基础的套利策略（开仓后不改变仓位），对于有手续费折
抵（ex. 邀请码/平台币）或能透过程式监控各币种资金费率的人来说，其策略报酬都还
能更进一步的提升。
举例来说，有人会在资金费率由正转负时平仓，或在特定合约币种提供更优渥的资金费率
时，将资金转移至其他标的。我个人目前也透过串接各大交易所的 API 来接收最新资金
费率的推播通知，以调整套利策略（如下图）。
https://i.imgur.com/DWLJZZK.jpg
最后，虽然资金费率套利的报酬受币价影响的风险较低，它依旧不是真正所谓的‘必胜’
秘笈。举例来说，若未来出现极端行情，空方长期持续强势，我们就有可能因为这个套利
策略而产生大幅亏损。
另外，我们也需要将交易所风险纳入考量。毕竟在 FTX 倒闭之前，不少人也是透过持有F
TT 降低手续费，获取十分可观的资金费率报酬，最后却因为平台挪用用户资金等问题而
血本无归。因此，除了追踪各交易所的资金费率之外，安全性也应该是我们的首要考量～
感谢各位有耐心阅读到最后，如果对类似的历史数据分析，或是量化程式回测有兴趣的话
，都欢迎到我的部落格看更多文章：https://reurl.cc/77zxzD
By Xac