UTXO (Unspent Transaction Output) ，中文为未花费的交易输出，一般是指比特币架构中
的一种独特纪录交易模型，用于纪录地址内的余额、交易、转移数量。在链上数据中，将这
门比特币纪录模型进阶的使用与分析，进而得知更深的比特币链上资讯。
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Figure 1: Bitcoin Realized Price – UTXO Age Bands
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UTXO 实现价格的年龄分布，可以把这数据解读成，各种不同周期的持有者，他们手上的比
特币成本各为多少。
我们可以看到目前持有成本较低者(10.5K USD 以下)，大部分分布在 2年以上。
6 个月以上至 2 年的持有者，成本约落在 40K~50K USD 之间。
6 个月以下的短持者，成本约落在 16K~22.5K USD 之间。
实现价格 = 实现市值 / 总供应量 (Realized Price = Realized Cap / Total Supply)。
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Figure 2: Bitcoin UTXO Age Bands (%)
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UTXO Age Bands (%) 总结了长期和短期持有者的行为以及价格走势，我们可以很简单的分
析出各种不同周期的持有者，他们在这个市场中的持有占比各为多少。持有在 5 年以上的
约有 26.1%，2 年以上的约有 45.5%，1 年以上的约有 66.5%，6 个月以上的约有 76.5%，
可以看出长持者的比例还是占据了不小的位置。
持有 10% 以上的区间则是有，6m~12m、18m~2y、3y~5y、10y~。
持有 5~10% 的区间则是有，1w~1m、3m~6m、12m~18m、2y~3y、5y~7y、7y~10y。
持有 0~5% 的区间则是有，0d~1d、1d~1w、1m~3m。
综合 Figure. 1 的结论，持有比特币成本较低者(10.5K USD 以下)，大部分分布在 2年以
上，且占比约为 45.5%；这也代表，还有至少 45.5% 的比特币持有分额，不畏惧目前重挫
下跌后的低价。
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Figure 3: UTXO in Profit & Loss (%)
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综合以上几点数据结论，CryptoQuant 分析师 CoinLupin 将 UTXO 数据以获利和损失的比
例来解析，尽管 UTXO 获利比例 (%) 持续在下降，但损失仍不超过过去的一半。
另一方面来说，尽管出售损失的比例 (%) 很高，但在考虑整个UTXO 历史时，大多数人仍然
是维持获利状态的。
回测历史，从 2016 年至今，每当整体 UTXO 获利与亏损 (%) 出现死亡交叉时 (紫色)，总
刚好会是阶段底部。
就目前的状态评估而言，大多数亏本出售的人都是相对较新的参与者，在真正的多数人面临
亏损时，新一轮的上升趋势才会重新地开启。
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#BTC #UTXO