1. USDT Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/BdfFAwC.jpg
从 5 月初至今来看，
USDT 市值 从 83.23 B 掉至 65.85B 减少了约 17.38B (-20.9%)。
另一方面来说，
也代表近两个月承兑了约 17.38B 颗 USDT；
这可以由两个层面探讨，
第一层面是资金的移出，
可能是对加密市场的移出，
或者是移至别的稳定币上，
前者代表对市场抱持悲观，
后者则是对 USDT 抱持悲观。
第二层面则是，
在短时间内有将近 180 亿美元的资金承兑，
将近 25.5% 的 USDT 目前的总发行量，
虽说有在 USDT 币价上面看到，
由于恐慌挤兑造成的些微脱钩 1USDT = 0.9743 USD (-2.57%)，
但以这种表现来看，
我个人认为 USDT 的抗挤兑能力已经是相当优秀且越来越成熟，
想要在 USDT 上面看到像是曾经发生的大脱钩，
我认为还是有一定难度的，
除非真的 FUD 到 Tether 公司来不及把手上的风险资产换回美元，
才有机会造成。
2. USDC Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/vfuwALG.jpg
相比于 USDT 的变化，
USDC 市值 从 48.34B 增至 55.26B 增加了约 6.92B (+14.3%)。
在5月初 USDT 些微脱钩之时，
USDC 的价格也来到了 1USDC = 1.01USD (+1%)。
这也可以由两个层面探讨，
第一层面是资金的转移，
由别的稳定币转移至 USDC 上，
代表相较于其他美元稳定币来说，
对 USDC 的信任增加。
第二层面则是，
USDC 的持有和使用，
我个人是倾向于，
大部分都是Defi 上的鲸鱼或是机构，
在 Compound, Maker, Curve 或是 AAVE 一类的协议，
质押挖矿或是进行借贷投资，
所以某种程度上可以认为，
鲸鱼和机构对这个市场还是抱持着很大的信心，
那这不一定是好事，
如果以走熊的历史剧本来看的话，
这些鲸鱼和机构都举白旗投降之时，
才可能会是底部的到来。
3. USDT / USDC Market Cap Chart：
https://i.imgur.com/XXsUO4r.jpg
概括而言，
USDT 的发行和成长速度一直都不亚于 USDC 的方式在前进。
但在今年 5 月初算法稳定币 UST 的大暴雷后，
连带的一连串利空消息与传金对冲机构做空 USDT 的动作，
导致投资人对 USDT 的不信任度大增，
也连带地引发恐慌挤兑及转移资产到其他稳定币上面，
这也导致了 USDC 市值急起直追，
与 USDT 的市值差距拉近至剩 100 亿美元左右而已。
4. USDT / USDC / BUSD Exchange Balance Chart：
https://i.imgur.com/VxeqzGF.jpg
那回到中心化交易所存量来看呢，
USDT 在中心化交易所的存量大约是 15.4B 左右，
而 USDC 的存量大约是 4.3B，
BUSD 则是接近 16.9B。
会造成如此大的差距相信大家应该心里都有个底，
第一是身为最大中心化交易所的币安，
自然他的交易量也大，
且在币安使用 BUSD 有特别优惠的金融产品也特别多，
手续费也是便宜。
第二则是，
USDT 在各家中心化交易所里面的适用交易对多，
Tron 链的 Transaction Fee 也相较于 ERC-20 便宜许多，
似乎大家也形成一种共识，
都会用他去做交易和资产的兑换及转移。
那回到正题，
USDT 和 USDT 的发行数量不是有 55 ~ 65B吗？
那剩下的那些去哪了？
下面我取了 ERC-20 上面的 Top 20 Holders List 来验证一些想法
5. USDT Top 20 Holders (ERC-20)：
https://i.imgur.com/0y6jVFR.jpg
我大略估算了一下，
ERC-20 上面 USDT Top 20 Holders 可辨识的 Defi 使用占比大约是 12.86% 左右。
也可以很明显地看到，
除这些之外，
Cefi 的使用占比还是明显的高一些。
6. USDC Top 20 Holders (ERC-20)：
https://i.imgur.com/wsobkba.jpg
ERC-20 上面 USDC Top 20 Holders 可辨识的 Defi 使用占比大约是 21.86% 左右。
相比于 USDT，
USDC 的使用者大部分都是在 Defi 上面，
那其实这里面也大部分是借贷协议池为最大宗，
这些协议的投资者也几乎为鲸鱼或者机构持有者。