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区块链央行 Maker DAO ：投票通过“升利率”来降低稳定币的市场流通量
Maker DAO （Maker 去中心化组织），日前决议通过投票决定该网络将会提高兑换 DAI
的“稳定费”，目的是要减少市场上流通的 Dai 的数量，类似于“央行以升降息控制货
币流通”的运作模式，但以不同的机制运作。
根据 Maker DAO 官方数据平台，目前抵押在 Maker DAO 中的以太币数量为 220 万枚（
约合 3 亿美元），占目前以太币总量约2.09％，抵押率为 318 %（抵押 100 美元的以太
币，Maker DAO 借出 31.8 美元的 Dai）。
此次“升利率”已经是 Maker DAO 第四次提高稳定费，同时也是上调幅度最高的一次，
根据官方声明，有三个选项供社群投票选择（虽已投票通过决议提升，却仍有维持不变的
选项）：
* 维持不变：保持稳定费为现有的 3.5％
* 增加2％：将稳定费增加至 5.5％
* 增加4％：将稳定费增加至 7.5％
稳定费的运作方式是，类似于“一次性的利息支付”：在用户要将 Dai 换回以太币，完
成这个“在当时智能合约撰写的贷款合约的时候”，将需要付一定比例的稳定费。因此，
投票通过升高稳定费，未来每次用户抵押换取得 Dai 的数量将会减少，也就会减低 Dai
在市场上的流通量。
什么是 Dai？
Dai 是 Maker 的稳定币，一个 DAI 就是一美元。跟其他稳定币不同的是，Dai 的发行并
不是靠第三方机构背书，而是靠智能合约运作。可以把它视为一个在以太坊上靠智能合约
运作的衍生性金融商品，再 MakerDao 中名为抵押债仓（CDO），透过密码货币抵押为担
保品而发行的稳定币。
Maker 的 CDO 的运作模式，举例而言，人民把房子抵押给银行，银行会贷款现金给人民
。如果房价下跌，银行就会要求你赎回。如果你无法赎回，银行将会拍卖你的房子；在 M
AKER 上的运作上，房子就是以太币，现金就是 Dai，银行的角色由智能合约取代。如果
没办法赎回以太，智能合约将会把以太拍卖给最高出价者。
在 Maker 的白皮书（有中文版）解释：“稳定费”是在现有贷款之上计算的年收益率（A
nnual Percentage Yield，APY）计算而得。而且稳定费只能以 Maker 的代币 MKR 支付
。
支付的稳定费将会锁在一个智能合约中，这个智能合约是用来销毁稳定费的。里面作为稳
定费的 MKR 都无法转移，而且都将销毁。因此，稳定费的功能便是解决 Dai 的供需失衡
，导致价格偏离美元的问题。
假设密码货币的市场良好，那么用户就会偏向将自己的以太币抵押给 MAKER，换取 Dai
出来，再用 Dai 去购买其他的密码货币，借此操作杠杆。
然而一但 Dai 的价值低于美元价值的市场情况之下，如此一来 MAKER DAO 就必须调高稳
定费（类似于央行以升息控制流通的运作方式），以降低 DAI 在市场上流通的数量。
“分布式治理的银行系统”目前的运作
自 2 月份以来，1 DAI 的价值一直低于 1 美元。正如 Maker DAO 交易部门的主管乔瑟
夫（Joseph Quintilian）在视讯治理会议所指出，1 DAI 的场外交易仍在 0.95 至 0.99
美元之间。
而在周四的视讯治理会议上，Maker DAO 基金会的风险管理负责人强调，上周 DAI 的市
场价格初步提升，可能是因为稳定费增加 2％ 的结果。但稍后价格又再次回落低于 1 美
元的估值。
– 历年 Dai 的价格走势，以及以目前利率的未来预测，来源：https://dai.stablecoin
.science/ –
通过提高费用，MakerDAO 代币持有者希望相对于持续需求导致 Dai 供应收缩，从而推动
美元挂钩达到稳定的 1 美元估值。
乔瑟夫在周四的视讯会议上解释道：“市场上持有 DAI 作为避险的用户已经饱和，现在
大家都在抱怨市场上有太多流通的 DAI。”
目前稳定费为 3.5%，Maker DAO 希望能将稳定费的利率上升 4%，加入协议中，提升稳定
费至 7.5%。而这次投票将从在今天世界协调时间（UTC）17:00 开始，第一轮的投票数大
约超过 40,700 MKR 代币，提案就会通过。
此次的第一轮行政投票，Maker DAO 基金会核心社群负责人理查・布朗（Richard Brown
）指出，这次的投票比以前积极。他强调，共有 73% 的 MKR 的投资者支持稳定费利率提
高 4%。而在 MKR 总量的 75.6% 已经将代币抵押在这次投票的智能合约里。理查・布朗
表示：
“这是一个很有趣的现象，有这个多的 MKR 的代币抵押在投票的智能合约里，还有这么
多人参与投票，不管他们持有是不是持有 MKR 的数量是多还是少，这意味者我们的投票
的系统是很健康的。”
而最近 DAI 的供应略有下降，对于稳定价格来说是一件好事，执行投票开始的时候，供
应下降的趋势是不是能够持续，动区也将持续追踪。
评论：DAI的系统真的很有巧思